主なポイント
- モルガン・スタンレーは11月11日、Rocket Labの株価目標を$105から$103に引き下げ、Overweight（買い）評価を維持。これは11月11日の終値$66.15から56%上方の水準。
- Rocket Labは5月の高値から56%下落。第3四半期に約24億ドル分の株式を売却し、Neutronの初打ち上げを2027年に延期。
- 目標値$103はアナリスト平均の$102に近いが、2027年の正規化EPS予想は1年前の16セントから3セントへと大幅に下方修正されている。
- 需要は強固に見えるが、$103の株価は、Rocket Labが6月に62倍の予想売上高倍率で取引されていた水準に近いことを意味する。利益予想の下落が止まるまでは、この目標値は時期尚早に見える。
Rocket Lab (RKLB) は5月の高値から56%下落しているが、モルガン・スタンレーは依然として56%の上昇余地を見ている。11月11日、アナリストのKristine Liwag氏は株価目標を$105から$103に小幅に引き下げ、Overweight（買い）評価を維持した。株価は同日5.5%上昇し$66.15で取引を終え、4セッションにわたる44%の反発を締めくくった。
遅れたロケットと大量の新株発行
Rocket Labは、Iridium Communicationsの買収に必要な資金を調達するため、第3四半期に約24億ドル相当の株式を売却した。加重平均発行済株式数は、1年前の5億2900万株から6億5200万株に増加した。その後、10月14日にはNeutronの初打ち上げを2027年に延期した。
11月9日の決算発表では、売上高が73%増の2億6800万ドルと過去最高を記録した。しかし、GAAPベースの1株当たり損失は12セントで、アナリスト予想の7セントを上回り、Iridium取引に伴う一時的な費用と転換社債の償還による損失が一部影響した。
モルガン・スタンレーの見方はほとんど変わらず
Liwag氏は1月16日に当該銘柄を格上げし、株価目標を$67から$105に引き上げた。彼女はRocket Labを「戦略的に重要で、多面的な宇宙企業であり、長期的な成長のオプショナリティを有する」と評した。現在の目標値は1月の水準からわずか$2低いだけである。
需要面では彼女の見方を裏付けるものがある：9月末時点の受注残高は6月末から52%増の35億7000万ドルに達した。TipRanksが報じた彼女の11月11日のレポートは、価格設定にも言及している。複数の新しいNeutron契約は、以前の5000万ドルから5500万ドルの範囲を上回る、7000万ドルの基本価格を設定している。彼女の評価は新株発行を考慮しているが、Iridiumからの収益は含めていない。
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$103は単に6月の株価の再来か？
モルガン・スタンレーの$103という目標値は、アナリスト平均の$102とほぼ一致している。この平均値は、7月のピークである$117から約12%下落したに過ぎず、株価自体の下落幅よりもはるかに小さい。
利益予想はさらに大きく下落している。アナリストは現在、2027年の正規化EPSを3セントと予想しており、1年前の16セントから下方修正されている。
CFOのAdam Spice氏は、Neutronの初打ち上げまで支出は高水準で続くと見込んでおり、Liwag氏も同様のコストを指摘しているため、これらの予想は当面、上昇の余地がほとんどない。
9月末時点で、Rocket Labは予想売上高の36倍で取引されており、過去5年平均の21倍を上回っていた。6月末に$101.65で取引を終えた時点では、62倍で取引されていた。それ以降、2027年の売上高予想はほとんど動いておらず、発行済株式数は増加しているため、$103の株価は、6月の倍率に近い水準で購入することを意味する。
まず予想が反転する必要がある
Iridium取引は希薄化リスクを追加する。Iridium株主は1株当たり27ドルの現金とRocket Lab株を受け取る。取引成立までの間にRocket Labの株価が平均$67.50以下であれば、彼らは取引で認められる最大数のRocket Lab株を受け取ることになる。11月11日の終値は$66.15で、このラインをわずかに下回っており、取引は2027年半ばの成立を目指している。
Liwag氏が需要について正しいとしても、56%の上昇が妥当に見えるようになるには、まずこれらの予想の下落が止まる必要がある。2027年初頭の第4四半期決算は、予想が底を打ったかどうかを示すはずだ。また、Neutronの第1段タンクの認定試験が第1四半期に完了する予定通り進んでいるかどうかも示すはずであり、Rocket Labはこれが打ち上げ日程を設定する前に行われる必要があると述べている。
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