主なポイント
- ユナイテッド・パーセル・サービス（UPS）の配当利回りは7.0%、アルトリア・グループは6.2%（2026年10月9日終値時点）。
- 2026年6月30日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローに対する配当金支払いの割合は、UPSが99%、アルトリアが78%。
- UPSの配当金は2020会計年度から2025会計年度まで年間10.2%で成長したが、2025会計年度の成長率はわずか0.6%だった。一方、アルトリアの同年の配当金成長率は4.0%。
- 注目すべきは、2026年前半に増加したUPSのフリーキャッシュフローが、配当金支払い額に追いつき続けるかどうか。
現在、配当収入を求める投資家は、ユナイテッド・パーセル・サービス（UPS）とアルトリア・グループ（MO）を真剣に検討することだろう。10月9日終値時点で、UPSの配当利回りは7.0%、アルトリアは6.2%である。
UPSは7月28日、アマゾンからの取引量の段階的縮小を完了し、2026年の業績見通しを上方修正したと発表した。その2日後、アルトリアは2026年の利益予想の幅を狭め、国内の紙巻きたばこ販売量が依然として減少していると述べた。
では、どちらが優れた高配当株なのだろうか？
| 指標 | アルトリア・グループ (MO) | ユナイテッド・パーセル・サービス (UPS) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.2% | 7.0% |
| 配当金成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年間4.1% | 年間10.2% |
| 配当金成長率（2025会計年度） | 4.0% | 0.6% |
| キャッシュ配当性向（2026年6月30日までのTTM） | 78% | 99% |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 1.41x | 1.63x |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 13.3x | 7.6x |
| フォワードP/E（NTM） | 12.4x | 12.2x |
紙巻きたばこは減っても、キャッシュは豊富
アルトリアは、業界のトレンド、家計の圧迫、電子たばこへの移行により、国内の紙巻きたばこ販売量が減少している一方で、on! PLUSニコチンパウチは全国展開により成長していると述べている。同社は2026年の調整後EPSを5.61ドルから5.72ドルと見込んでおり、2025年の5.42ドルから3.5%から5.5%の増加となる。
しかし、配当金はキャッシュで支払われる。アルトリアのフリーキャッシュフローは、2018会計年度の81.5億ドルから2025会計年度の90.7億ドルに増加し、その間毎年配当金を上回っており、キャッシュ配当性向は2021会計年度から2025会計年度まで75%から82%の間で推移した。
2026年6月30日までの過去12ヶ月間では、この比率は堅調な78%だった。経営陣は7月30日の決算説明会で、この余裕を明確に述べた：「配当金を支払った後、約10億ドルの余剰キャッシュが残ります。」
主なリスクは、アルトリア自身が指摘する通り、成人ニコチン利用者の裁量所得への圧迫である。
UPSはアマゾンからの段階的縮小を完了
アルトリアが衰退する製品を管理している一方で、UPSは過去18ヶ月間、意図的に規模を縮小してきた。7月28日、CEOのキャロル・トメは従業員に対し、「計画通りにアマゾンからの段階的縮小および関連するネットワーク再構築イニシアチブを完了しました」と感謝の意を述べた。
初期の結果は彼女の言葉を裏付けている。2026年第2四半期の売上高は、前年同期の212億ドルから228億ドルへ7.6%増加し、UPSは2026年の調整後EPS予想を約7.22ドルに上方修正した。
しかし、配当金の原資確保はより困難だ。フリーキャッシュフローは2021会計年度の108億ドルから2025会計年度の47.7億ドルに減少した一方で、配当金支払額は同期間に34.4億ドルから54.0億ドルへ増加し、2022会計年度に大幅な増加があった。
UPSは2023会計年度と2025会計年度にフリーキャッシュフローを上回る配当金を支払い、キャッシュ配当性向はそれぞれ106%と113%に達した。2026年6月30日までの過去12ヶ月間では、この比率はリスクの高い99%だった。これでは大幅な増配の余地がほとんどない。1株当たり配当金は2025会計年度に0.6%増加したのみで、UPSは2026年に約54億ドルの配当金を支払うと見込んでおり、2025会計年度に支払った54.0億ドルに近い水準だ。
良いニュースは、2026年前半のフリーキャッシュフローが15.7億ドルで、2025年同期の7.42億ドルから増加したことである。
では、どちらの配当が勝るか？
アルトリアが優れた高配当株である。そのフリーキャッシュフローは配当金を余裕を持ってカバーしている：2026年6月30日までの過去12ヶ月間で78%に対し、UPSは99%だ。また、現在、その配当金はより速く成長している。
この成長ペースが決め手となる。UPSの2020会計年度から2025会計年度までの年間10.2%という成長率は、現在の配当金を表していない。2025会計年度の配当金成長率はわずか0.6%で、アルトリアの4.0%に及ばない。UPSはそれ以降増配しておらず、1株当たり四半期配当金は2025年2月以来1.64ドルのままである。一方、アルトリアは8月27日に再び増配を実施し、1株当たり四半期配当金を4.7%増の1.11ドルとした。これは57年間で61回目の増配であり、2028年まで年間ミッド・シングル・ディジット（中一桁）の配当金成長を目標としている。2025会計年度の利回りで計算すると、1万ドル投資した場合、アルトリアからの年間収入は現在620ドルで、UPSの700ドルに及ばない。しかし、アルトリアの収入は約3.7年後（2030年頃）にUPSのそれを上回る。10年後には、アルトリアからの年間収入は約882ドル、UPSは約740ドルとなる見込みだ。
アルトリアの紙巻きたばこ事業は縮小しているが、UPSは再び成長している。しかし、アルトリアの配当金は、持ちこたえているキャッシュに支えられている。
これはUPSの配当金が危険にさらされていると言うわけではない。同社はより大きな配当金を支払い、事業は段階的縮小後に成長しており、前半のフリーキャッシュフローは大幅に増加した。ただ、高配当株としては、キャッシュが余裕を持ってカバーし、増やし続けている配当金を持つ方を選びたいということだ。
もちろん、UPSの業績回復はまだ初期段階である。2026年残りの期間を通じてフリーキャッシュフローが追いつき続ければ、その7%の利回りははるかに安全に見え始めるだろう。
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