主なポイント
- 2026年10月9日の終値時点で、アルトリアとクロロックスの配当利回りはともに6%強：それぞれ6.2%と6.1%。
- クロロックスは、2026年6月30日までの12か月間で6億200万ドルの配当を支払ったが、フリーキャッシュフローは4億500万ドルであり、キャッシュ配当支払い率は149%。
- 同期間におけるアルトリアの配当は、フリーキャッシュフローの78%を占めた。純負債対EBITDA倍率は1.4倍であり、GOJO買収後のクロロックスの4.3倍と比較して低い。
- クロロックスは、2027年度（会計年度）の調整後1株当たり利益（EPS）を5.70ドルから6.00ドルと見込んでおり、前年度の5.53ドルから増加。また、高い配当支払い率は一時的なものとしている。
6%の利回りを探している投資家なら、誰もがアルトリア・グループ (MO) とクロロックス (CLX) に遭遇するだろう。
しかし、両社の最新の業績は正反対の方向に進んだ。アルトリアの2026年上半期の調整後EPSは4.9%増加した一方、2026年6月30日終了の会計年度におけるクロロックスのEPSは28%減少した。
では、どちらが優れた高利回り配当株なのか？
| 指標 | アルトリア (MO) | クロロックス (CLX) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.2% | 6.1% |
| 現在の配当 | 年4.44ドル | 年5.00ドル |
| 配当成長率（5年） | 年率4.1% (FY2020–FY2025) | 年率2.0% (FY2021–FY2026) |
| キャッシュ配当支払い率 (TTM, 2026年6月30日時点) | 78% | 149% |
| 純負債 / EBITDA (LTM) | 1.4x | 4.3x |
| 利払い能力 (LTM) | 13.3x | 6.8x |
| フォワードP/E (NTM) | 12.4x | 14.6x |
アルトリアのカバレッジは安定
アルトリアの成長は、on! PLUSが全国展開するニコチンパウチからもたらされている。国内の紙巻きたばこ出荷量は依然として減少しており、同社はその原因を業界の減少率、消費者の購買力低下、および喫煙者の電子タバコへの移行と説明している。
それでも利益は維持されている：アルトリアは2026年の調整後EPSを5.61ドルから5.72ドルと見込んでおり、2025年の5.42ドルから3.5%から5.5%の増加となる。
キャッシュは配当を余裕をもってカバーしている。2026年6月30日までの12か月間で、アルトリアは91億1000万ドルのフリーキャッシュフローのうち70億6000万ドルの配当を支払った。これは快適な78%のキャッシュ配当支払い率であり、この比率は2021年から2025年までの各会計年度において75%から82%の間で推移している。
フリーキャッシュフローは2018年以降の各会計年度で配当を上回っており、8月27日にはアルトリアが四半期配当を4.7%増の1株当たり1.11ドルに引き上げた。これは57年間で61回目の増配となる。
主なリスクは中核事業にある。紙巻きたばこの出荷量減少がパウチの成長を上回るペースで進めば、配当を支えるキャッシュもそれに伴って縮小する。
クロロックスの配当はキャッシュを上回る
クロロックスの1年は逆の方向に進んだ。2026年6月30日終了の会計年度において、純売上高は5%減少し67億2000万ドルとなった。営業キャッシュフローは38%減少し6億1200万ドルとなり、支払った6億200万ドルの配当額をわずかに上回るだけだった。家庭用品およびライフスタイル部門は、前年度のERPシステム切り替えに伴う追加出荷分と高い原材料コストにより縮小した。GOJO買収によりPurellブランドを加えた健康・衛生部門は、現在、純売上高の半分以上を占め、成長している。
2026年6月30日までの12か月間で、クロロックスは4億500万ドルのフリーキャッシュフローに対して6億200万ドルの配当を支払った。これはリスクの高い149%のキャッシュ配当支払い率であり、過去5会計年度のうち3年度（2022年、2024年、2026年）で配当がフリーキャッシュフローを上回ったことになる。
経営陣はこれを永続的なものとは見ていない。8月3日の決算説明会で、クロロックスはこの支払い率を「やや高い水準」であり、「粗利益率を再構築する過程でのより一時的なものであり、構造的なものではない」と説明した。CFOのLuc Belletは「配当を支えるというコミットメントは変わらない」と付け加えた。
問題は負債にある：GOJO買収（21億4700万ドル）とGlad株買収（4億7600万ドル）後の負債総額は約51億ドルに上る。S&Pは2026年2月にクロロックスの格付けをBBBに引き下げた。Bellet氏は、GOJO関連の負債は「今後12～18か月で生み出すフリーキャッシュフローで返済する予定」と述べたが、その同じキャッシュがすでに配当によって上回られている。
クロロックスはまた、リーダーシップの交代を控えている：5月28日、Linda Rendle CEOが健康上の理由で後任が任命され次第退任すると発表した。
では、どちらの配当が勝るか？
アルトリアがより優れた高利回り配当株である。わずかに高い利回りを提供し、それを余裕をもってカバーしている。また、配当成長率もより速い：会計年度2020年から2025年までの年率4.1%に対し、クロロックスは会計年度2021年から2026年までの年率2.0%である。
今日、それぞれに1万ドルを投資した場合、アルトリアは年620ドル、クロロックスは年610ドルの配当を支払う。それぞれを過去5年間の成長率で増やしていくと、10年目にはアルトリアの配当額は約891ドルに達する。これは投資額に対する約8.9%の利回りとなり、クロロックスの約730ドル（約7.3%）と比較できる。このペースでは、クロロックスが追いつくことはない。
バランスシートも両者を分ける。クロロックスの純負債対EBITDA倍率は、GOJO取引後の2026年度（会計年度）に、2025年度の1.8倍から4.3倍に跳ね上がった。
…一方、アルトリアの倍率は（LTMで）1.4倍である。アルトリアの利払い能力は13.3倍であり、クロロックスの6.8倍と比較して高く、またアルトリアはより割安で、フォワードP/Eは12.4倍に対しクロロックスは14.6倍である。
クロロックスに公平を期すならば、経営陣は配当を強く支持しており、Purellブランドは成長している事業部門を強化している。また、同社は2027年度（会計年度）の有機売上高成長率を3.5%から4.5%、調整後EPSを5.70ドルから6.00ドルと見込んでいる。ただ、アルトリアはすでに現在、より多くの配当を支払い、それをカバーしているのに対し、クロロックスは回復が予定通りに実現する必要がある。
もちろん、クロロックスの粗利益率が再構築され、フリーキャッシュフローが再び配当をカバーするようになれば、この差はかなり縮まるだろう。
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