アマゾン、1,815億ドルの売上高と会社史上最高の営業利益率を計上

Gian Estrada • 6 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 Apr 30, 2026

何が起きたのか？

アマゾン株（AMZN）の第1四半期の売上高は前年同期比17％増の1,815億ドル、調整後EPSは前年同期の1.59ドルから75％増の2.78ドルだった。

営業利益は239億ドル、営業利益率は13.1％と、アマゾンが過去最高を記録したと、アンディ・ジャシーCEOは2026年第1四半期決算説明会で述べた。

2026年第1四半期決算説明会におけるジャッシーCEOによると、AWSがこの四半期を牽引し、売上高は前年同期比28%増の376億ドルを記録した。

AWSは現在、年換算で1,500億ドルの収益を上げており、AIの収益は前年同期比で3桁成長している。

アマゾンのカスタムシリコン事業は年換算で200億ドルを超え、前四半期比で40％近い成長を遂げたと、2026年第1四半期の決算説明会でジャッシーは述べた。

広告部門は、プライム・ビデオの広告在庫、ネットフリックスとのパートナーシップの深化、インタラクティブ・ビデオ機能の拡充に支えられ、第1四半期の売上高は前年同期比22％増の172億ドルとなった。

北米セグメントの売上高は前年同期比12％増の1,041億ドル、営業利益は83億ドル、営業利益率は7.9％だった。

海外事業の売上高は398億ドル、為替変動調整後ベースで前年比11％増、営業利益14億ドル、営業利益率3.6％。

ブライアン・オルサフスキー最高財務責任者（CFO）は2026年第1四半期決算説明会で、出荷台数は前年同期比15％増と、COVID閉鎖後最速の伸びを記録したが、出荷コストは12％増、フルフィルメント費用は9％増（いずれも為替変動調整前）と述べた。

第2四半期についてアマゾンは、売上高を1,940億ドルから1,990億ドル、営業利益を200億ドルから240億ドルと発表した。

第1四半期の設備投資額は432億ドルで、主にAWSのインフラとジェネレーティブAIの構築をサポートしており、Jassyはこの支出に対する長期的な収益への自信を再確認している。

損益計算書は、マージンの拡大を物語っており、それは過去8四半期にわたって着実に拡大し、2026年第1四半期には過去最高を記録した。

収益の伸びは2025年第1四半期の8.6%から、その後3四半期で13.3%、13.4%、13.6%と再加速し、安定した～13%の成長率は2026年第1四半期の前年同期比17%増の1,815億ドルとなった。

営業利益率は2024年第1四半期の10.7%から2025年第1四半期には11.8%に上昇し、2026年第1四半期には前年同期比130ベーシスポイント増の13.1%に達したと、ブライアン・オルサフスキーCFOは2026年第1四半期の決算説明会で述べた。

2025年までの営業利益率は、11.8％、11.4％、11.1％、10.5％という順次推移であった。

2026年第1四半期の営業利益は239億ドルとなり、2025年第1四半期の184億ドルから約30%増加した。

Olsavsky氏が2026年第1四半期の決算説明会で報告したAWSの営業利益$14.2Bは、AWSの北米および国際セグメントの営業利益率プロファイルを考慮すると、会社レベルの利益率拡大の主要な構造的要因である。

TIKRモデルは、アマゾンの株価を～558ドルとし、現在価格～263ドルから～112％のアップサイドを示唆する。中位シナリオでは、2035年までの売上高年平均成長率を10.9％、純利益率を14.8％と予測している。

営業利益率は13.1％、AWSは28％の成長、広告収入は1四半期で172億ドルというものだ。

第1四半期のレポートは、成長軸と収益軸の両方において投資ケースを同時に強化するものであり、これこそモデルが必要とするシナリオである。

現在の株価では、アマゾンの株価は過去最高の営業利益率で推移し、1500億ドルの売上高をベースに28％の最高利益率セグメントを加速させるビジネスのための価格ではありません。

アマゾン株の投資論拠は、AWSのマージン拡大がCapExの増加を相殺し続けるか、あるいは四半期に432億ドルの支出がフリーキャッシュフローを収益の増加よりも早く圧迫するかどうかにかかっている。

強気のケース

AWSの成長率は2026年第1四半期に前年同期比28%増まで加速し、過去15四半期で最速となった。
アマゾンのカスタムシリコン事業は、前四半期比40%近い成長で年換算200億ドルのランレートを超え、2,250億ドルのTrainium収益コミットメントが複数年の収益可視性を提供する。
TIKRのミッドケース・モデルでは、2035年までのEPS年平均成長率を13.4%と予測、これに対して2026年第1四半期のEPSは2.78ドルで、すでに前年同期を75%上回っている。
アマゾン・レオの商業ローンチは2026年第3四半期に予定されており、デルタ航空、AT&T、NASAとの契約も締結済み。

ベアケース

第1四半期の設備投資額は432億ドルと大幅に増加し、Jassyは、設備投資によって賄われたキャパシティが収益を生み出し始めるまで、高成長期にはフリーキャッシュフローが圧迫されると明確に指摘した。
第2四半期の営業利益ガイダンスは200億～240億ドルで、第1四半期の239億ドルから順次減少する可能性がある。
2026年第1四半期の決算説明会に出席したJassy氏によると、メモリとストレージの部品コストは急騰しており、アマゾンは戦略的パートナーシップを通じて供給を確保しているものの、持続的な投入コストのインフレは利益率のリスクとなっている。
2026年第1四半期の国際セグメントの営業利益率は3.6％で、北米の7.9％を大きく下回っており、同等への道のりは依然として不透明で資本集約的である。