2026年7月時点におけるアルトリア・グループ株の主なポイント
- 11人のセルサイドアナリストによるアルトリア株の目標株価の中央値は70ドルで、本日の73ドルより3％低い水準にある。一方、13人のアナリスト全体では、買い推奨が4件、保有推奨が7件、アンダーパフォームが1件、売り推奨が1件となっている。
- TIKRの中位シナリオモデルによると、アルトリア株は2030年12月までに86ドルに達すると予測されており、これは現在の水準から19％のトータルリターン（年率換算で4％）に相当する。
- 第1四半期だけで正常化EPSが7.3％上昇したにもかかわらず、アルトリア株は、まだその上昇に追いついていないウォール街の目標価格に比べて依然として割高な水準で取引されている。
- 5月にFDAが電子タバコ規制の方針を転換したことは、その成長を後押ししてきたカテゴリー横断的な需要シフトそのものを脅かしている。
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アルトリア株の第1四半期EPS上振れには、電子タバコをめぐるさらなる激戦が潜んでいる
アルトリア・グループ（MO）は2026年第1四半期に、調整後希薄化後EPSを7.3％増加させた。この数字は、ビリー・ギフォードCEOが退任前の最後の決算説明会で公表したものである。
この成長は喫煙用製品部門に支えられており、同部門の調整後営業利益は6.3％の正味価格実現率を背景に6.3％増加し、マールボロはプレミアムセグメントでのシェアを59.5％に拡大した。
この表向きの数字の裏側にある真の原動力は、経営陣が恒久的なものではなく「一時的な」ものと指摘した変化だった。第1四半期の決算説明会で、ギフォード氏は当四半期の好調さを消費者の行動変化と直接結びつけ、「当社は今年を力強いスタートで切り、第1四半期の調整後希薄化後1株当たり利益を7.3％増加させました」と述べた。 同氏は、この成長は、違法な電子タバコと紙巻きタバコ間のカテゴリー横断的な移動が鈍化したことで、喫煙者が再び「マールボロ」や「ベーシック」、そしてアルトリア独自のニコチンポーチへと回帰した結果であると説明した。
同様のシフトは「on!」ブランドにも及んでおり、「Helix」が「on!」ブランドとして展開されたことで、報告された出荷量は18％近く増加し、4,600万缶を超え、現在では全米で約10万店舗に展開されている。 PLUSが全国で展開され、現在約10万店舗に陳列されている。アルトリアは、通期の調整後希薄化後EPS見通しを5.56ドルから5.72ドルと再確認した。これは2025年の基準値である5.42ドルから2.5％から5.5％の増加となる。
懸念材料はアルトリア自身の数値の外にある。5月、FDAは「執行の裁量」方針を導入し、一部の電子タバコおよびパウチ型製品メーカーに対し、同庁が長年要求してきたライセンスなしでの販売を許可した。この方針転換により、約1,000件の申請待ち製品のうち、100～200製品が直ちに販売資格を得ることになる可能性がある。 ギフォード氏自身、電子タバコカテゴリーについて「依然として逆さまの状態」と表現しており、販売量の約70％は依然として違法な使い捨て製品が占めている。規制緩和によって、かつて違法製品が占めていた市場への扉が再び開かれることになれば、アルトリアの喫煙用および口腔用タバコ製品の業績を押し上げたカテゴリー間の顧客移動が、逆方向に転じる可能性がある。
アルトリアの「オン！」製品の出荷量は18％急増した一方、FDAはかつて競合他社を市場から締め出していた電子タバコ規制を緩和している。TIKRでアルトリア株のセグメント別内訳を無料で追跡 →
アルトリア株が平均目標株価を上回る中、ウォール街の見通しは安定
ウォール街はアルトリア株を「ホールド」と総じて評価しており、13人のアナリストによる見解は「買い」4件、「ホールド」7件、「アンダーパフォーム」1件、「売り」1件に分かれている。
これに伴い、アナリスト11名の平均目標株価は70ドルとなっており、アルトリア株はすでにこの水準を突破して73ドル近辺で取引されているため、平均目標株価は現在の市場価格より約3％低い水準にある。
その予想レンジの上限は依然として82ドルに達しているが、中央値である71ドルの目標株価と現在の株価との差は、ウォール街の予想が株価の上昇ペースに追いついていないことを示している。
ウォール街は、アルトリア株の正常化後EPSが2026年にかけて5.56ドルから5.72ドルへと上昇し続けると予想している
アルトリアの正常化EPSは、2026年3月31日に終了した四半期において前年同期比7.3％増の1.32ドルを記録し、経営陣が通期に向けてすでに示唆していたペースを裏付けた。
アナリストは、6月四半期の正常化EPSを1.49ドル、9月四半期を1.50ドルと予想しており、その後年末にかけて1.38ドルまで緩やかに低下すると見ている。この推移は、経営陣が再確認した5.56ドルから5.72ドルのガイダンス範囲内に収まる見通しだ。
アナリストのコンセンサスでは、2027年3月四半期は1.36ドルと予想され、その後2027年6月までに正常化EPSは1.55ドルまで上昇するものの、年間成長率は加速することなく、単一桁台半ばにとどまると見込まれている。
この軌道は、FDAが参入障壁を緩和したばかりの電子タバコ市場において、「on!」が販売量の伸びを維持できるかどうかにかかっている。6つの新しい「on! PLUS」フレーバーの申請に対するFDAの180日間の審査結果が、このパウチ事業が、これらの正常化EPS予想がすでに前提としている成長を今後も維持できるかどうかを示すことになるだろう。
アルトリア株の正常化EPSはフィリップ・モリスに及ばないものの、ターニング・ポイント・ブランズを上回る
2026年3月31日終了四半期におけるアルトリアの正常化EPSは1.32ドルで、同期間のフィリップ・モリス・インターナショナル（PMI）の1.83ドルを大きく下回っている一方、ターニング・ポイント・ブランズ（TPB）は0.73ドルを記録した。 この差は将来予想においても続いており、6月四半期のアルトリアの予想は1.49ドルであるのに対し、フィリップ・モリスは2.06ドル、ターニング・ポイント・ブランズはわずか0.30ドルと予想されている。
フィリップ・モリスは絶対的な利益基盤が大きく、短期的な予想成長率も高い一方、ターニング・ポイント・ブランズは将来予想EPSが急落した後、2027年6月までに0.84ドルまで回復する見通しだ。アルトリアの推移は両社の間にある。フィリップ・モリスほど成長率は高くないが、ターニング・ポイント・ブランズのような変動に比べれば、より安定した基盤を持っている。
競争上の観点から見ると、アルトリアの正常化EPS成長率はフィリップ・モリスに比べ控えめであり、もし「on!」の販売数量の伸びが停滞した場合、収益力のみによる株価の再評価余地は限られることになる。
「On!」の販売数量がFDAの電子タバコ規制見直しを上回る成長を遂げれば、TIKRが設定したアルトリア株の目標株価86ドルは維持される
TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月時点でのアルトリア株の価値を86ドルと評価しており、これは現在の株価73ドルから19％のトータルリターン、あるいは今後4.5年間で年率4％のリターンを示唆している。
この年率換算リターンは、ウォール街の平均目標株価を上回る銘柄に対して株式投資家が通常求める水準を下回っており、アルトリア株は「再評価」ストーリーというよりは、着実な複利成長銘柄として位置づけられる。
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