主なポイント
- AEVEXの株価は本日16%下落した。ブルームバーグが、米海軍が同社のGARC無人艇への1億3000万ドル以上の支出後、新規発注を停止したと報じたため。
- 同艇はBlackSea社製で、AEVEXは9月に最大6億5000万ドルと評価される取引で同社を買収したばかり。このため、直近の大型買収に疑問符が付く形となった。
- アナリストは、売上高が2026年度の7億6000万ドルから2028年度には10億6000万ドルに成長すると予想していたが、これらの見通しは海軍の決定前に立てられたもの。
- AEVEXの次回決算では、BlackSeaの売上にGARCが占める割合が明らかになるはずだ。
AEVEX (AVEX) の株価は、ブルームバーグが火曜夜に報じた、米海軍が同社の無人艇の購入を停止したとのニュースを受け、今朝16%急落した。
何が起きたのか
ブルームバーグによると、海軍はAEVEXのBlackSea部門が製造する「高く評価されていたが、結局は問題を抱えた」無人高速艇を、1億3000万ドル以上を投じた後、「もはや購入しない」という。
事情に詳しい関係者はブルームバーグに対し、海軍がGlobal Autonomous Reconnaissance Craft (GARC) の新規発注を停止した理由は2つあると述べた。艇のハードウェアの限界と、一方向攻撃ドローンなどより安価な代替手段の存在だ。この決定は、海軍のプログラムオフィスが独立したレビューを委託した後に行われた。
これは、痛手だ。
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新たな取引の大きな一部
この痛手を大きくしているのはタイミングだ。AEVEXがBlackSeaを買収したのは9月で、取引価値は最大6億5000万ドルと評価された。これは、火曜日の終値時点での会社全体の価値の約3分の1に相当する。
また、同社は300隻以上の同艇を軍に納入済みとしているため、GARCはBlackSeaの主要製品だった。
アナリストは、ここからさらなる成長を期待していた。
これは2027年度に約20%、2028年度に約16%の成長に相当する。AEVEXはBlackSeaの売上高にGARCが占める割合を明らかにしていないため、現時点でその穴の大きさを測るのは難しい。しかし、これらの予想は海軍が後退する前に設定されたものであり、今後は下方修正が行われると予想される。
市場もIPO以来、その成長に対して高い評価を払っていた。
資金はどこにも消えていない
国防総省は、無人システムの拡大に向けて、来年度予算案に540億ドルを要求している。つまり、海軍は依然としてドローンを必要としている。ブルームバーグの情報源によれば、単により安価で任務を果たせるものを見つけただけだという。
さらに、これはすでに集団訴訟の標的となっている銘柄を直撃する。同訴訟は、IPO書類が180日のロックアップ期間免除計画を隠していたと主張している。
私の見解：AEVEXがBlackSeaの売上高と受注残高のどれだけがGARCに依存していたかを明らかにするまで、この下落は妥当だ。海軍がもはや必要としない製品を、6億5000万ドルの価格に見合うものと説明するのは難しい。
もちろん、この報道は無名の情報源に基づくものであり、GARCが実際にどれほど重要であるかは、AEVEXの次回決算で明らかになるだろう。
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