主なポイント
- アクセンチュア (ACN) 株は過去1か月で37%上昇したが、2026年年初来では依然として2%の上昇にとどまっている。
- 上昇後も、アクセンチュアは自社の歴史的評価と比較して割安に見える。予想PERは18倍で、10年平均の24倍を下回っている。
- その平均倍率（24倍）で計算すると、現在の株価は予想1株当たり利益が2026年度実績より約22%低いことを織り込んでいることになるが、アナリストは今後2年間の各年度で成長を予想している。
- AIによる価格圧力が主なリスクとして注視されるが、2026年度のフリーキャッシュフローは116億ドルと過去10年で最高水準に達した。
アクセンチュア株は過去1か月で37%上昇したが、依然として年初の水準には戻っていない。2026年年初来の上昇率はわずか2%だ。
これは、前半の下落がいかに大きかったかを物語っている。株価は1月から7月にかけて約半分の価値を失った。投資家は、AIツールがアクセンチュアが提供するコンサルティングやアウトソーシング業務を侵食するのではないかと懸念したためだ。
投資家は10月1日以降、同株に再び注目し始めている。その日、アクセンチュアは2026年度第4四半期（7-8月）の売上高が187億ドル（現地通貨ベースで前年同期比7%増）と、自社の業績見通しの上限を上回ったと発表した。また、2027年度の売上高成長率を3%から6%と予想し、約50億ドルをM&Aに充てる計画も示した。
その後、株価は上昇を続け、アナリストが最近設定した目標株価のほとんどを上回った。ウェルズ・ファーゴとロバート・W・ベアードはともに10月下旬に252ドルの目標株価を設定し「Hold」評価を維持している。最新のコールの中で、買い評価と300ドルの目標株価を設定したUBSのみが、前日の終値を上回る水準にある。
利益は伸び続けている
アクセンチュアの調整後1株当たり利益（EPS）は、2025年度と2026年度（決算期は8月）にそれぞれ8%成長し、13.97ドルに達した。アナリストは2027年度に5%、2028年度に8%の成長を予想している。
株価倍率は追いついていない
上昇にもかかわらず、アクセンチュアの予想PERは約18倍で取引されている。これは10年平均の24倍を大きく下回り、2021年末のピーク時の38倍には遠く及ばない。
その平均倍率24倍で計算すると、現在の株価は今後1年間の1株当たり利益が約10.80ドルであることを織り込んでいることになる。これは、アクセンチュアが2026年度に達成した13.97ドルより22%少ない水準だ。
アナリストは2027年度に14.66ドルを予想している。
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AIはまだキャッシュフローを損なっていない
割安感の一部は妥当だ。2026年度第4四半期決算説明会で、アクセンチュアはAIにより生産性向上の恩恵を顧客に還元するため、多くの事業分野で価格が低下していると述べた。
AIが顧客が支払う作業時間を削減し続けるなら、24倍が適切な基準値ではなくなるかもしれない。
しかし、これまでのところキャッシュフローは流入し続けている。フリーキャッシュフローは、2017年度の44.6億ドルから2026年度の116億ドルへと2倍以上に増加し、2024年度に一時的な減少があったものの、全体としては成長している。
依然として割安だが、注意点も
私の見解では、アクセンチュアは依然として割安だ。18倍のPERは、利益が減少に向かうことを織り込んだ市場評価だ。アナリストは成長を予想しており、2026年度のフリーキャッシュフローは過去10年で最高水準だった。
注意点は、2027年度の業績見通しがM&Aに一部依存している一方で、AIが価格を押し下げていることだ。
12月に予定されている2027年度第1四半期決算発表が次の試金石となる。私は経営陣が価格設定について何を言うかに注目するつもりだ。
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