主なポイント
- Micron Technology (MU) は、11月2日までの2026年で約193%上昇した後、11月5日に$656まで下落し、年初来の上昇率は約130%となった。
- Sandisk (SNDK) は四半期売上高が前年同期比378%増を報告し、SK hynix (SKHY) は営業利益が632%増を記録し、記憶媒体に対する並外れた需要を反映した。
- 11月5日時点で、Micronは予想PER約3.7倍で取引されており、現在の記録的な利益率が持続しないかもしれないという投資家の懸念を反映している。
- 2027年の生産量の75%以上が既に確保されていることを踏まえると、Micronは潜在的に割安に見えるが、AI関連支出の鈍化と将来の記憶媒体の供給過剰は依然として大きなリスクである。
何が起きたのか？
Micron Technology (MU) 株は、記録的な収益、上昇する記憶媒体価格、加速するAIインフラ支出に支えられ、11月2日までの2026年で約193%急騰していた。
しかし、11月5日に株価は約17.5%急落し、約$656となり、6月の高値$1,255からほぼ48%下落した水準となった。
この下落は、AI半導体株全般の売りの中で発生した。投資家は、高水準のインフラ支出が十分なリターンを生み出し、将来のチップ需要を持続させられるか疑問を抱いたためである。
また、Micronは、台湾での計画額$45億の記憶媒体施設の建設作業が労働争議のため一時停止されたとブルームバーグが報じたことによる不確実性にも直面した。ロイターはこの報道を独自に確認できなかった。
この売りは、Micronの非常に強力な財務実績と対照的である。
Micronの2026年度第4四半期決算発表によると、売上高は前四半期の$41.46億から$54.23億に達し、GAAP粗利益率は86.8%に達した。
年間売上高は、DRAMとNANDの価格がそれぞれ約180%、200%上昇したことに支えられ、2025年度の$37.4億から2026年度には$133.2億に増加した。
調整後1株当たり利益は、2025年度の$8.29から2026年度には$75.52に増加し、TIKRの10月28日時点のコンセンサス予想では、2027年度は約$176.50と見込まれていた。
業界全体の結果も、記憶媒体需要の強さを裏付けている。
Sandiskは四半期売上高$110億（前年同期比378%増）を報告し、SK hynixは第3四半期営業利益が632%増加したと報告した。
それでも、投資家は、追加の記憶媒体生産能力とAIインフラ投資の鈍化が、いずれ価格を弱める可能性があることを懸念している。
Micronの顧客コミットメントは、重要な反論材料を提供する。
TIKRが以前指摘したように、Micronの2027年の生産量の75%以上が既に確保されており、長期顧客コミットメントは6月の$22億から$32億に増加した。
CEOのSanjay Mehrotraは、同社の戦略的顧客契約が「Micronの財務実績の持続性に対する確信をさらに高める」と述べた。
これらの契約は短期的な売上高の可視性を支えるが、記憶媒体価格の弱体化リスクを排除することはできない。
Micron株は割安か割高か？
特に、AI主導の記憶媒体需要が2027年度を通じて収益を高水準に維持するならば、Micron株は潜在的に割安に見える。
Stock Analysisによると、11月5日時点でMicronは予想PER約3.7倍で取引されていた。これは、TIKRの10月下旬の調査で引用された約12倍の3年平均を大幅に下回るが、2つのデータ提供者が予想利益を異なる方法で計算している可能性がある。
しかし、低い利益倍率が自動的に循環株を割安にするわけではない。
Micronの年間売上高は、2022年度の$30.8億から2023年度には$15.5億に減少しており、記憶媒体の需要と収益性がいかに急速に悪化し得るかを示している。
10月下旬時点のTIKRコンセンサス予想では、追加の製造能力が市場に投入されるにつれ、Micronの粗利益率は2027年度の約87%から2030年度には65.5%に低下すると見込まれていた。
それでも、経営陣は、2027年度第1四半期の売上高を約$61.5億、非GAAP粗利益率を86.25%と見込んでおり、短期的な需要が依然として非常に強いことを示している。
12月に何が示されるか
12月中旬に予定されているMicronの2027年度第1四半期決算発表は、記憶媒体ブームがその勢いを維持できるかどうかの次の大きな試金石となる。
投資家は、売上高が経営陣の$60億から$63億という業績見通しの範囲内に収まるか、非GAAP粗利益率が86.25%付近を維持するか、長期顧客コミットメントが$32億を超えて増加するかどうかに注目すべきである。
強力な結果は、AI主導の記憶媒体需要が2027年度を通じて高水準の収益を支えるという見方を強化する可能性がある。しかし、利益率の弱まりや顧客需要の減速の兆候は、業界が次の循環的なピークに近づいていることを示唆する可能性がある。
強力なAI記憶媒体需要と契約生産が2027年度を通じて収益を支えるならば、Micronは割安に見える。12月の結果は、この株の割安な評価が買い場を表しているのか、あるいはより深い循環的な下降局面の兆候なのかを判断するのに役立つだろう。
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