デビッド・テッパーは、ウォール街で最も大胆かつ日和見主義的な投資家の一人として知られている。アパルーサ・マネジメントの創設者であるテッパーは、割安株、ターンアラウンド株、景気循環株に焦点を当て、しばしば市場がストレス下にある時に買い、信頼感が戻った時に売る。成長重視の投資家とは異なり、テッパーはバリュー回復とマクロ主導の機会を探す。
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多くの投資家がテッパーに注目しているのは、市場の転換点を明らかになる前に見極める彼の能力のためである。2009年の金融危機の際の有名な銀行株ベットから、最近のエネルギーやハイテク分野での動きまで、テッパーは断固とした型破りな投資で評判を築いてきた。アパルーサはファミリー・オフィスから転身したプライベート・ヘッジファンドとして運営されているため、テッパーのポートフォリオ更新は四半期ごとの13Fファイルを通じて明らかにされ、その一つ一つが注視されている。
2025年3月31日現在、50億ドル以上の株式が公開されているアパルーサの最新の13Fファイリングは、テッパーのトップ投資のスナップショットを四半期ごとに提供している。以下は、彼が公開市場で最大の賭けをしている7つのポジションである。
1.アリババ (BABA) ポートフォリオの22
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アリババは依然としてアパルーサの最大保有銘柄で、ポートフォリオの約22％を占め、920万株以上、約12億ドルの価値がある。テッパー氏は前四半期にこのポジションを260万株以上減らしたが、引き続きトップ投資先として保有している。アリババは、投資家心理の改善、AI主導の成長イニシアティブ、リストラ策をめぐる楽観的な見方により、年初来で約44%上昇している。
テッパー氏は、アリババを長期的な可能性を秘めた割安な巨人と見ているようだ。中国の電子商取引における優位性、拡大する物流インフラ、成長するクラウドサービスはすべて、彼の忍耐強いアプローチを裏付けている。
主要事業部門のスピンオフを含む継続的なリストラクチャリングは、時間をかけて株主価値を解き放つ可能性があり、戦略的回復の準備が整った企業に投資するテッパーのスタイルに合っている。
2.PDD ホールディングス (PDD) ポートフォリオの 9.32
PDDはアパルーサのポートフォリオの約9％を占める。テッパー氏は前四半期に100万株近く保有株を減らし、約440万株（約5億1700万ドル相当）を保有している。第1四半期の業績が弱含みだったにもかかわらず、PDD株は今年に入ってから約10％上昇し、中国のハイテク同業他社の多くを上回っている。
テッパーの投資継続は、特にテムを通じたPDDの世界展開に対する自信の表れである。同社は低価格で価値主導のEコマースに重点を置いており、他の中国企業とは一線を画している。
彼がポジションを縮小したのは、単純な利益確定を反映したものと思われるが、一方で、PDDの長期的な国際的成長の可能性に対する彼の信念を示すものである。
3.アマゾン (AMZN) ポートフォリオの 8.61
アマゾンはアパルーサの保有株のおよそ8.6％を占める。テッパー氏は前四半期にポジションを若干減らし、現在は約4億7800万ドル相当の約250万株を保有している。アマゾンの株価は年初来で約4.5％上昇し、消費者需要への懸念が広がる中、年初の低迷から回復している。
テッパー氏は、アマゾンを安定したキャッシュフローと長期的な成長の可能性を兼ね備えた信頼できる企業として見ているようだ。彼は、アマゾン・ウェブ・サービスと同社の拡大する広告事業を、中核的な成長ドライバーとして評価しているようだ。今回のわずかな減額は短期的な警戒を示唆するものだが、テッパーの保有株は、eコマースとクラウド・コンピューティングにおけるアマゾンの支配的な役割に対する継続的な自信を示している。
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4.JD.com (JD) ポートフォリオの 5.97
JD（京東）はテッパーの4番目に大きなポジションで、ポートフォリオの約6％を占める。彼は前四半期に240万株以上を減らしたが、それでも800万株以上（約3億3100万ドル相当）を保有している。中国の個人消費の低迷と競争圧力が業績の重荷となっているため、JD株は今年、約0.47％の上昇にとどまり、アンダーパフォームしている。
短期的な課題にもかかわらず、テッパー氏はJDを成長株というよりむしろ回復株と見ているようだ。JDの全国的な物流インフラと直販への注力は、進化する中国のeコマース環境において長期的な耐久性をもたらす可能性がある。このポジションを保有することは、JDの物理的資産と運営効率が最終的な回復の基盤を提供するという彼の信念の表れである。
5.Meta Platforms Inc (META) ポートフォリオの 5.71
メタ社は現在、アパルーサのポートフォリオの6％近くを占めている。テッパーは前四半期に保有株を約55万株（約3億3100万ドル相当）に増やした。メタ社の株価は、デジタル広告収入の回復、継続的なコスト削減策、積極的なAI投資により、年初来で22％以上上昇した。
テッパーの最近の購買活動は、彼がメタをキャッシュジェネレーターと成長プレイの両方として見ていることを示唆している。圧倒的な広告プラットフォームと拡大するAIインフラを持つメタは、メッセージングアプリと没入型テクノロジーを収益化する可能性があり、テッパーの成長を意識したバリュー戦略に魅力を感じているようだ。
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6.アルファベット (GOOGL) ポートフォリオの5.66
アルファベットはアパルーサのポートフォリオの約6％を占める。テッパー氏は前四半期に12万8,000株以上を追加し、現在約3億1,400万ドル相当の約200万株を保有している。アルファベットの株価は、検索とクラウド・サービスにおける堅調な中核業績にもかかわらず、今年に入ってから約0.38％の上昇にとどまり、多くの同業他社に遅れをとっている。
テッパー氏は、アルファベットの安定したキャッシュ創出、デジタル広告における主導的地位、人工知能への重点投資により、長期的な複利運用が魅力的だと考えている。今回の増資は、彼がアルファベットをその安定したファンダメンタルズと将来の成長可能性に比べて割安と見ていることを示唆している。
7.Vistra Corp (VST) ポートフォリオの 4.87
ビストラは、アパローザの上位ポジションの中で唯一の主要エネルギー保有株であり、ポートフォリオの約3％を占めている。テッパー氏は前四半期に保有株の約15％を減らしたが、それでも230万株以上（約2億7000万ドル相当）を保有している。ビストラ株は今年、テッパーのポートフォリオで約37％上昇し、トップ・パフォーマーの1つとなっている。
テッパー氏は、ビストラをエネルギー需要の増加と送電網近代化への投資から恩恵を受ける、安定したキャッシュを生み出す企業と見ているようだ。最近の減額は、上昇後の利益確定売りを反映している可能性もあるが、彼がエクスポージャーを継続しているのは、エネルギー・セクターがよりクリーンなソリューションへと移行する中で、安定したリターンを提供するビストラの能力に対する信念の表れだ。
テッパー、トレンドではなくターンアラウンドに賭ける
デビッド・テッパーの戦略は、トレンドを追うことよりも、復活の準備が整った割安企業を見つけることに重点を置いている。彼のポートフォリオは、ターンアラウンド・ストーリー、打ちのめされた大型株、そして恐怖が投資機会を生み出した景気循環株に傾いている。
中国の電子商取引であれ、米国のハイテク大手であれ、テッパーは誇大広告よりも回復に賭ける。投資家にとって、アパルーサの保有銘柄は、ウォール街で最もオポチュニスティックな投資家の一人が、次に上昇する可能性を見出している銘柄を垣間見ることができる。
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