Punti Chiave
- Le azioni di XP sono salite di circa il 33% mentre i titoli brasiliani quotati negli USA sono rimbalzati dopo che Flávio Bolsonaro ha guidato il primo turno delle elezioni presidenziali in Brasile.
- XP ha sovraperformato le grandi banche perché guadagna le sue commissioni quando i brasiliani investono, e un'agenda di riforme potrebbe abbassare i tassi di interesse e spingere i risparmiatori verso le azioni.
- Le entrate di XP sono cresciute ogni anno dal 2021 al 2025, per un totale di circa il 50%.
- Il ballottaggio del 25 ottobre è il rischio, e il balzo ha già portato il P/E forward di XP da 9,5 a qualcosa di molto più vicino alla sua media quinquennale di 13.
XP (XP) è salita di circa il 33% lunedì, mentre i titoli brasiliani quotati negli USA sono rimbalzati dopo le elezioni presidenziali di domenica.
Il senatore di destra Flávio Bolsonaro ha ottenuto il 47% dei voti, battendo i sondaggi che davano Lula in testa. Affronterà ora il presidente Luiz Inácio Lula da Silva, che ha ottenuto circa il 45%, in un ballottaggio il 25 ottobre.
Pedro Galdi, un analista di investimenti della piattaforma AGF Investments, ha sintetizzato così l'umore a Reuters:
"Il mercato vuole un cambiamento, vuole riforme, non vuole un alto deficit pubblico; con l'attuale governo, tutto questo continuerà."
XP non era sola - ma il broker batte le banche
L'iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) è salito di circa il 13%, e le altre finanziarie brasiliane quotate negli USA sono rimbalzate insieme a XP, come Nu Holdings (NU), anch'essa salita di circa il 13%.
XP ha guidato il gruppo, però, e questo per me ha senso.
Bolsonaro è il candidato del mercato perché promette maggiore disciplina fiscale. In uno scenario di riforme, come ha detto JPMorgan ai clienti, i tassi di interesse potrebbero scendere al loro livello neutrale, il 10% in termini nominali. Il tasso di riferimento Selic del Brasile oggi è al 14%.
Questo divario è importante per XP, che guadagna quando i brasiliani investono. Al 14%, i risparmiatori ottengono un rendimento sostanzioso senza mai toccare un'azione. Tassi più bassi spingono quei soldi verso azioni e fondi di investimento, che è esattamente dove XP guadagna le sue commissioni. (E se solo l'inflazione USA si raffreddasse per permettere che accada la stessa cosa qui!)
E il fatturato di XP è cresciuto ogni anno dal 2021, per un totale di circa il 50%...
Il ballottaggio è il rischio
Ovviamente, nulla è deciso fino al 25 ottobre, e gran parte dello sconto su XP si è già chiuso. I titoli brasiliani erano saliti con i sondaggi di Bolsonaro per mesi, e XP è passata da 6,9 volte gli utili forward a giugno a 9,5 volte alla chiusura di venerdì. Al prezzo di oggi, è ancora più alta.
La mia opinione: XP è la scommessa più diretta sul fatto che i brasiliani spostino i loro risparmi verso le azioni, quindi ha meritato il movimento più ampio del gruppo. Una vittoria di Bolsonaro le darebbe spazio per correre verso quella media.
Il Brasile ci è già passato, però. Quattro anni fa, il Bovespa è balzato del 5,5% il giorno dopo il primo turno di Jair Bolsonaro, più forte del previsto, e lui ha poi perso il ballottaggio contro Lula.
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