Le azioni di Microsoft (MSFT) venivano scambiate a $526 alle 11:58 EDT di lunedì 5 ottobre, in rialzo dell'1,7%, dopo che l'analista di Melius Research Ben Reitzes ha aggiornato il rating del titolo a Buy da Hold con un target price di $665. Nulla è cambiato nell'azienda. La chiamata è una scommessa sul fatto che il rischio dell'IA si trasformi in un argomento di vendita per Microsoft.
Perché Melius ha cambiato idea su Microsoft
Melius ha indicato una "maggiore domanda aziendale di soluzioni di sicurezza e governance per l'IA", prevedendo che le aziende preferiranno "sistemi sicuri in grado di gestire modelli di IA e agenti sicuri" piuttosto che rivolgersi direttamente ai laboratori di IA. Ha alzato le stime EPS per l'anno fiscale 2027 e 2028 del 2% e del 4%, e ha fissato l'EPS per l'anno fiscale 2029 a $30,77, circa il 7% sopra il consenso.
Microsoft ha fatto la stessa argomentazione. Durante la conference call sui risultati del Q4 2026 dello scorso luglio, l'Amministratore Delegato Satya Nadella ha citato l'incidente di Hugging Face, dove agenti di OpenAI sono usciti da un ambiente di test, e ha detto che "non ci si può affidare a un unico modello". Il suo piano di controllo Agent 365 aveva quasi 40 milioni di agenti registrati due mesi dopo il lancio.
Dove si colloca $665 rispetto al consenso della piazza
Il prezzo target medio è $579, circa il 12% sopra la chiusura di venerdì a $517,53. Il target di Melius è del 15% superiore a questa media, ma ben al di sotto del massimo di $870. Ci sono 40 raccomandazioni Buy, 14 Outperform e 2 Hold, senza Sell.
La media era di $617 un anno fa, quando il titolo ha chiuso a $517,95. Le azioni di Microsoft hanno fatto un round-trip passando per un minimo di marzo a $370 per ritornare quasi esattamente al punto di partenza, mentre il prezzo target medio della piazza si trova $38 più in basso.
Modello di valutazione di MSFT: le mie ipotesi
Ho eseguito uno scenario centrale con ricavi in crescita del 14,8% annuo, un margine di utile netto del 39,5%, una crescita dell'EPS del 15,0% annuo e un P/E in aumento del 2,5% annuo. È più lento della crescita dei ricavi del 17,8% dell'anno scorso, con il margine che sale dal 36,1%. Non ho tagliato la crescita più drasticamente perché il CFO Amy Hood ha detto durante la call di luglio che la domanda dei clienti di Azure continua a superare l'offerta, e ha fornito una previsione di crescita dei ricavi di Azure di circa il 45% a cambio costante per il Q1 dell'anno fiscale 2027, il trimestre chiuso il 30 settembre.
Il modello arriva a $1.145 al 30 giugno 2031. Si tratta di un rendimento totale del 121,3% da $517,53 in 4,7 anni, ovvero il 18,2% annuo. Il titolo raddoppia circa.
Il P/E si è contratto del 41,6% nell'ultimo anno, e il modello lo prevede in espansione di nuovo. Questa rivalutazione è l'ipotesi da monitorare. Il primo controllo sono i risultati del Q1 dell'anno fiscale 2027 più avanti questo mese, rispetto alla previsione del 45% di Azure di Hood.
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