Punti Chiave
- L'azione Visa è salita del 10% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di martedì) a un massimo storico, contro un guadagno dell'1% per l'S&P 500.
- Le stime degli utili si sono appena mosse, quindi il guadagno è derivato dal fatto che gli investitori pagano un multiplo più alto, vicino a 28x gli utili forward.
- Il rally è avvenuto in parallelo a quello di Mastercard, anche se una proposta di legge sulle carte di credito mirata a entrambe le reti ha ottenuto il sostegno del Presidente Trump.
- Visa pubblica i risultati del quarto trimestre fiscale dopo la chiusura del 27 ottobre, e le sue previsioni per il 2027 fiscale decideranno se l'azione vale la pena di essere acquistata a questo multiplo.
Visa (V) è salita del 10% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di martedì), e ha chiuso martedì a un massimo storico. Nello stesso periodo, l'S&P 500 è salito dell'1% e il Nasdaq 100 è sceso.
E Visa pubblica gli utili tra una settimana, quindi chiunque acquisti ora scommette che il rapporto confermerà la corsa.
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Cosa è successo esattamente
Le due giornate di maggior rialzo sono avvenute senza alcuna notizia su Visa.
- 5 ottobre e 9 ottobre: Visa ha guadagnato il 2,5% e il 2,8%, circa metà del movimento del mese tra di loro, mentre Mastercard (MA) saliva per otto sedute consecutive a massimi storici.
- 13 ottobre: La banca centrale cinese ha approvato la domanda di Visa per preparare un'attività di compensazione domestica di carte bancarie.
- 15 ottobre: I pagamenti in stablecoin di Visa Direct sono passati dalla fase pilota all'uso commerciale, e BMO ha alzato il suo target a $425 da $405.
- 16 ottobre: Barron's ha inserito Visa e Mastercard tra le azioni che hanno raggiunto massimi storici mentre gli investitori ruotavano fuori dalle azioni dei semiconduttori.
Gli investitori pagano di più per gli stessi utili
Niente di tutto ciò ha cambiato i numeri di Wall Street. Dal 30 settembre al 15 ottobre, la stima degli utili forward di Visa è rimasta vicina a $14,45 per azione, e le stime dei ricavi per il 2027 fiscale si sono mosse dello 0,02%.
Ciò che è cambiato è il prezzo che gli investitori sono disposti a pagare per quegli utili. Il P/E forward di Visa è ora di circa 28x, in aumento da circa 25x alla fine di settembre e 23x a marzo, e sopra la sua media quinquennale di 26,6x.
(È comunque ben lontano dai 34x raggiunti nell'ottobre 2021, però.)
Cina e stablecoin non sono ancora nelle stime. L'approvazione consente solo a Visa di iniziare i preparativi, più di cinque anni dopo la domanda, e WeChat e Alipay già dominano i pagamenti lì. Evercore ISI ha detto che è "difficile entusiasmarsi troppo" per i ricavi di Visa in Cina. E Visa non ha fornito cifre di volume o ricavi per il lancio degli stablecoin.
Quindi la Street si aspetta ancora che l'EPS normalizzato cresca di circa il 14% nel 2027 fiscale (l'anno fino a settembre 2027), a $15,02 per azione.
Cosa succede dopo: 27 ottobre e la proposta di legge sulle carte di credito
Visa pubblica i risultati del quarto trimestre fiscale dopo la chiusura di martedì 27 ottobre. La Street si aspetta circa $12,1 miliardi di ricavi e $3,43 di EPS rettificato per il trimestre, e stablecoin e pagamenti AI sono ciò su cui gli investitori ascolteranno.
I ricavi del 2027 fiscale contano di più, e il consenso lì si attesta vicino a $50,8 miliardi. Una previsione superiore a quella darebbe a un multiplo di 28x qualcosa su cui poggiare.
Il rischio è a Washington. Il Credit Card Competition Act obbligherebbe le grandi banche emittenti di carte a dare ai commercianti una rete diversa da Visa o Mastercard per ogni pagamento con carta di credito, e The Wall Street Journal ha riportato l'8 ottobre che la proposta di legge aveva ottenuto il sostegno del Presidente Trump. L'ha nuovamente chiesta per l'approvazione a un comizio in Kansas lunedì sera.
La giornata di maggior rialzo di Visa del mese è arrivata il giorno dopo il rapporto del Journal.
Mantieni, e lascia che il 27 ottobre faccia il suo caso
Anche gli analisti hanno alzato i loro target, sebbene l'azione sia salita più velocemente. Il target medio è salito da $391 di un anno fa a circa $424, ora solo circa il 4% sopra la chiusura di martedì.
Il massimo è $475 di Bernstein. Il minimo, $330, è circa dove le stime di oggi metterebbero Visa al multiplo di 23x di marzo.
Quindi, prendere profitti o comprare di più? Nessuna delle due, per ora. Non venderei un'azienda di cui la Street si aspetta una crescita degli utili a doppia cifra fino al 2028 fiscale, ma a 28x una settimana prima degli utili, non aggiungerei neanche. Mantenrei, e comprerei su una previsione per il 2027 fiscale superiore a quella della Street, o su un ritracciamento verso un multiplo a metà anni '20.
Naturalmente, se i lobbisti dei commercianti riusciranno a far allegare la proposta di legge ad altra legislazione dopo le elezioni di metà mandato, come sembra vogliano, il multiplo di Visa potrebbe scendere qualunque cosa riporti.
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