In crescita del 18% negli ultimi 12 mesi, le azioni dei ristoranti BJ's possono continuare a salire nel 2026?

Aspetti salienti:

• Momento di traffico: crescita del traffico del 3,5% nelle ultime settimane, guidata dalla piattaforma Pizookie Meal Deal.
• Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo BJRI potrebbe raggiungere i 50 dollari entro dicembre 2027.
• Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 15% dal prezzo attuale di 43,84 dollari.
• Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 7,6% circa nei prossimi 1,9 anni.

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BJ's Restaurants(BJRI) ha appena registrato il quinto trimestre consecutivo di crescita delle vendite e del traffico, con un aumento dei margini a livello di ristorante di 80 punti base.

L'azienda ha registrato lo 0,5% di vendite nello stesso punto vendita nel terzo trimestre, ma lo slancio si è accelerato in modo significativo nel corso del trimestre, con un aumento del traffico del 3,5% rispetto all'anno precedente nelle ultime settimane.

L'amministratore delegato Lyle Tick sta attuando una svolta incentrata sull'eccellenza operativa e sul valore.

• Il Pizookie Meal Deal continua a guadagnare consensi come piattaforma di valore quotidiano, aumentando la frequenza degli ospiti in tutte le fasce di reddito e di età.
• L'azienda ha mantenuto una guidance per l'intero anno di circa il 2% di crescita delle vendite negli stessi punti vendita, nonostante i venti contrari del settore.
• I margini operativi a livello di ristorante hanno raggiunto il 12,5% nel terzo trimestre, con un aumento di 80 punti base rispetto allo scorso anno.
• I punteggi di soddisfazione degli ospiti e la fidelizzazione dei membri del team hanno raggiunto i massimi pluriennali.
• L'azienda prevede di lanciare una nuova piattaforma per la pizza a novembre e ha firmato i contratti di locazione per due nuovi ristoranti, che apriranno alla fine del 2026.

Nonostante il forte slancio operativo, il titolo BJ's viene scambiato a 43,84 dollari, lasciando spazio al rialzo per gli investitori che riconoscono il miglioramento dei fondamentali dell'azienda.

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Cosa dice il modello per le azioni BJ's Restaurants

Abbiamo analizzato BJ's nel momento in cui si è trasformato in un operatore casual-dining più efficiente, con una crescita sostenibile del traffico e un'espansione dei margini.

• L'azienda ha costruito quelle che il management definisce "fondamenta più solide" in tutta l'attività.
• Gli sforzi di semplificazione hanno eliminato più di 500.000 clic inutili nei punti vendita per i membri del team e hanno ridotto a due cifre gli incidenti relativi a cibo e bevande.
• Questo miglioramento operativo si traduce direttamente in una migliore esperienza per gli ospiti e in una maggiore redditività.
• La piattaforma Pizookie Meal Deal sta modificando il modo in cui i clienti si relazionano con il marchio.
• La proposta di valore è quella di reclutare nuovi ospiti e di aumentare la frequenza dei clienti esistenti, e la direzione ha notato miglioramenti nelle metriche di frequenza in tutti i gruppi demografici.
• A differenza dei periodi promozionali che creano volatilità, questa piattaforma offre un valore quotidiano costante.

Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 3,1% e margini operativi del 4,0%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 50 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 18,3x.

Ciò rappresenta l'equivalente delle medie storiche del P/E di BJ, pari a 18,3x (un anno), ma rimane in linea con le valutazioni a più lungo termine, pari a 17,8x (dieci anni). Il multiplo riflette i rischi di esecuzione legati alla crescita di nuove unità e al mantenimento dei miglioramenti dei margini.

Il vero valore risiede nel mantenimento dello slancio del traffico e nell'espansione dei margini attraverso continui miglioramenti operativi e l'imminente aggiornamento della pizza.

Le nostre ipotesi di valutazione

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Le nostre ipotesi di valutazione

Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.

Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni BJRI:

1. Crescita dei ricavi: 3.1%

La crescita di BJ si basa sull'aumento del traffico e sull'espansione delle unità.

L'azienda ha registrato un traffico positivo nel terzo trimestre nonostante un inizio lento, con un'accelerazione della crescita al 3,5% nelle ultime settimane.

Questa performance supera in modo significativo i benchmark del casual dining. La direzione si aspetta che questo slancio continui nel quarto trimestre, sostenuto dal rinnovamento della pizza lanciato a novembre e da due offerte stagionali di Pizookie.

Il Pizookie Meal Deal ha superato il suo primo anniversario e continua a crescere. L'assegno medio rimane piatto o leggermente negativo a causa della piattaforma a basso prezzo e della forte attività notturna, ma l'aumento della frequenza è più che compensato.

È importante notare che i miglioramenti della frequenza si traducono in un aumento della spesa media totale per cliente.

Oltre alle vendite negli stessi punti vendita, BJ's ha firmato i contratti di locazione per due nuovi ristoranti, che apriranno alla fine del 2026. La direzione prevede di accelerare lo sviluppo di nuove unità nel 2027 e di raggiungere il pieno ritmo di crescita entro il 2028, concentrandosi sui mercati in cui il marchio è già presente.

2. Margini operativi: 4.0%

BJ's sta sostenendo l'espansione dei margini attraverso l'eccellenza operativa.

• Nel terzo trimestre l'azienda ha registrato margini operativi a livello di ristorante del 12,5%, con un aumento di 80 punti base rispetto all'anno precedente. Questa performance riflette una gestione disciplinata dei costi nonostante le vendite incerte dei primi mesi del trimestre.
• Il costo del venduto è migliorato di 90 punti base, raggiungendo il 25,7%, grazie all'ottimizzazione del menu e ai quattro fattori chiave di margine dell'azienda: l'esecuzione al tavolo, la semplificazione, il miglioramento dei ristoranti fuori norma e la piattaforma Pizookie Meal Deal.
• La manodopera è rimasta invariata al 37,1% delle vendite, grazie a una leva finanziaria di 50 punti base sia per la manodopera oraria che per quella manageriale.
• L'aumento dei costi di risarcimento dei lavoratori ha compensato alcuni guadagni, ma il miglioramento delle previsioni e della programmazione sta portando all'efficienza.
• La direzione sta introducendo la programmazione della manodopera basata sull'intelligenza artificiale nel 30% dei ristoranti entro l'inizio del 2026.

L'azienda continua a investire in ristrutturazioni, completandone 20 nel 2025 per un totale triennale di 72 ristoranti. Queste ristrutturazioni offrono costantemente un ritorno in termini di valore e rinfrescano l'atmosfera.

3. Multiplo P/E di uscita: 18,3x

Il mercato valuta BJ's a 19,4 volte gli utili di fine anno. Riteniamo che il P/E si ridurrà leggermente a 18,3x nel periodo di previsione.

Questa ipotesi conservativa tiene conto del rischio di esecuzione legato allo sviluppo di nuove unità e al mantenimento dell'espansione dei margini.

L'azienda deve integrare con successo i nuovi programmi di formazione, lanciare il rinnovamento della pizza e dimostrare che i recenti miglioramenti operativi sono duraturi.

Se BJ's dimostrerà di essere in grado di mantenere lo slancio del traffico e di espandere i margini, il titolo dovrebbe ottenere una valutazione in linea con la sua media storica decennale.

La cultura imprenditoriale dell'azienda e la sua attenzione per l'ospitalità offrono vantaggi competitivi nel catturare le visite di ritorno.

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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?

Le società di ristorazione occasionale devono affrontare la volatilità della spesa dei consumatori e la concorrenza per i dollari discrezionali. Ecco come potrebbero andare le azioni di BJ's in diversi scenari fino a dicembre 2029:

• Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 2,8% e i margini di utile netto si comprimono al 3,5%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 12,0% (2,9% annuo).
• Caso medio: Con una crescita del 3,1% e margini del 3,7%, prevediamo un rendimento totale del 37,2% (8,4% annuo).
• Caso alto: se lo slancio del traffico accelera e BJ's mantiene margini del 3,8%, crescendo al contempo del 3,4%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 65,2% totale (13,7% annuo).

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L'intervallo riflette l'esecuzione di miglioramenti operativi, il successo del rinnovamento della pizza e il ritmo di sviluppo di nuove unità.

Nel caso basso, la spesa dei consumatori si indebolisce o il rinnovamento della pizza non riesce a generare traffico incrementale.

Nel caso più alto, il Pizookie Meal Deal e i miglioramenti dei prodotti fanno aumentare il traffico in modo sostenuto, mentre i margini si espandono più rapidamente del previsto grazie alla leva operativa.

Quanto rialzo hanno le azioni di BJ's Restaurants da qui in poi?

Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale delle azioni in meno di un minuto.

Bastano tre semplici input:

• Crescita dei ricavi
• Margini operativi
• Multiplo P/E di uscita

Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.

Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.

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