Statistiche chiave per il titolo Under Armour
- Performance dell'ultima settimana: -6%
- Intervallo di 52 settimane: da $4,1 a $8,2
- Prezzo attuale: 7,6 dollari
Cosa è successo?
Under Armour(UAA) sta compiendo l'inflessione più importante della sua svolta pluriennale, con l'amministratore delegato Kevin Plank che ha dichiarato che il mese di dicembre rappresenta il punto di arrivo del reset in Nord America, mentre il titolo UAA viene scambiato a 7,6 dollari, il 6,5% al di sotto del suo massimo di 8,2 dollari a 52 settimane e pronto per una rivalutazione.
A guidare il cambiamento di sentiment, Prem Watsa di Fairfax Financial, un proprietario effettivo del 10%, ha presentato un'acquisizione di ulteriori azioni ordinarie di classe C il 29 gennaio, segnalando che il maggiore azionista esterno sta aggiungendo convinzione proprio quando la tesi della stabilizzazione del marchio prende piede.
A sostegno della narrativa sulla ripresa, Under Armour ha registrato un EPS rettificato per il terzo trimestre di 0,09 dollari a fronte di una perdita prevista di 0,02 dollari, ha battuto le stime sul fatturato di 1,3 miliardi di dollari rispetto al consenso di 1,3 miliardi di dollari e ha alzato la guidance sull'EPS rettificato per l'intero anno a 0,10-0,11 dollari da un intervallo precedente di 0,03-0,05 dollari.
Al di là del trimestre, il mercato sta iniziando a spostare il suo modello mentale di Under Armour da una storia di risanamento strutturalmente compromessa a un'operazione di riposizionamento del marchio, in quanto la razionalizzazione degli SKU, l'espansione dell'ASP nelle calzature al di sopra dei 100 dollari e il miglioramento degli ordini all'ingrosso segnalano un'attività che sta passando dal reset all'esecuzione.
Il presidente e amministratore delegato Kevin Plank ha dichiarato nella telefonata sugli utili del terzo trimestre che "il Nord America sta iniziando a girare l'angolo. Riteniamo che il trimestre di dicembre segni la fine del reset", contestualizzando un portafoglio ordini autunnale che non mostra più cali significativi e la fiducia dei partner all'ingrosso che si sta visibilmente riprendendo.
Contro questo ottimismo, il 10 febbraio Citigroup ha declassato UAA a "sell" (vendere) con un obiettivo di prezzo di 6,2 dollari, citando l'intensa concorrenza e la persistente debolezza delle tendenze DTC, una decisione che contraddice direttamente la tesi del toro e che mantiene 2 dei 26 broker nel campo dei ribassisti contro i 20 detentori.
In un orizzonte temporale di tre-cinque anni, la combinazione di Under Armour tra la disciplina delle SKU, il consolidamento delle materie prime da 300 a 30 tessuti, l'espansione dell'ASP verso gli oltre 100 dollari delle calzature e la crescita del 9% annuo dell'area EMEA consente al marchio di ricostruire il potere di determinazione dei prezzi e la credibilità dei margini in un mercato della domanda dei consumatori da 5 miliardi di dollari, che già possiede in modo autentico.
Il parere di Wall Street sul titolo UAA
Con l'amministratore delegato Kevin Plank che ha dichiarato che il mese di dicembre ha segnato il fondo del reset del Nord America e che il portafoglio ordini autunnale non mostra ulteriori cali significativi, il terzo trimestre di UAA accelera direttamente il calendario verso la stabilizzazione dell'anno fiscale 2027 e rende l'attuale prezzo di 7,6 dollari un potenziale punto di ingresso di inflessione.
Tuttavia, i fondamentali richiedono ancora un esame, in quanto le stime per l'esercizio 2026 mostrano una contrazione dei ricavi del 3,9% a 5,0 miliardi di dollari, mentre l'EPS normalizzato crolla del 62,9% a 0,11 dollari, confermando che l'attività è ancora in contrazione, anche se la narrazione della svolta acquista slancio verso l'esercizio 2027.
Wall Street indica attualmente 4 buy, 1 outperform, 17 hold e 2 sell a fronte di un obiettivo di prezzo medio di $7,7, che implica un rialzo di appena l'1,5% rispetto al prezzo attuale di $7,6 di UAA, il che indica che gli analisti mantengono una posizione di cauto attendismo piuttosto che fare un upgrade sulla storia della ripresa.
L'intervallo di target degli analisti va da 4,0 a 13,6 dollari, dove il minimo riflette la continua debolezza di DTC e la pressione sui margini tariffari, mentre il massimo richiede che il commercio all'ingrosso in Nord America acceleri in modo significativo nell'anno fiscale 2027, rendendo la conferma del portafoglio ordini autunnale a maggio il punto di inflessione più importante da tenere d'occhio.
Cosa dice il modello di valutazione?
Considerando i margini ancora compressi e la natura iniziale del reset del marchio, la valutazione intermedia valuta UAA a 10,3 dollari, il che implica un rendimento totale del 35,7% e un IRR annualizzato del 7,7% fino a marzo 2030, un profilo di rendimento che sembra credibile solo se la stabilizzazione dell'anno fiscale 2027 viene eseguita nei tempi previsti.
Il rischio più rilevante rimane l'esposizione tariffaria, con i costi di importazione statunitensi che aggiungono circa 100 milioni di dollari nell'anno fiscale in corso, determinando una contrazione del margine lordo di 190 punti base che spinge i margini EBITDA ad appena il 4,6% nell'anno fiscale 2026 contro il 6,5% dell'anno precedente, senza lasciare spazio a eventuali errori di esecuzione.
Ai prezzi attuali, UAA è un'azienda da attendere, valutata equamente a fronte di un obiettivo medio di soli 7,7 dollari, con la presentazione degli utili di maggio che sarà il primo vero banco di prova per verificare se la stabilizzazione del commercio all'ingrosso in Nord America e la ripresa dell'ASP delle calzature possano tradursi dalla narrativa in numeri che giustifichino una nuova valutazione del titolo.
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