Punti Chiave
- DoorDash ha concordato di acquistare Instacart per circa 17 miliardi di dollari dopo che i colloqui di Instacart con Uber si sono interrotti, e la sua azione si trova appena sopra il minimo degli ultimi 52 settimane.
- Le prenotazioni di consegne di Uber sono cresciute del 26% a 27,5 miliardi di dollari lo scorso trimestre, e il reddito operativo del segmento consegne è balzato del 38% a 1,06 miliardi di dollari.
- Un DoorDash più grande rende più difficile vincere nel mercato della spesa online negli USA, mentre Uber finanzia contemporaneamente Delivery Hero, ezCater e partnership sui veicoli autonomi.
- La società pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 4 novembre, con un EPS rettificato previsto tra 0,84 e 0,88 dollari, al di sotto del consenso di 0,89 dollari.
Il mercato delle consegne di cibo negli USA ha appena perso un contendente.
DoorDash (DASH) ha concordato questa settimana di acquistare Instacart (CART) per circa 17 miliardi di dollari. Uber Technologies (UBER) aveva anche tenuto colloqui preliminari con l'app della spesa online, ma quei colloqui si sono interrotti prima che DoorDash chiudesse l'accordo.
Le azioni Uber hanno chiuso giovedì a 66 dollari, in rialzo dello 0,7% nella giornata. Sono comunque ancora in calo del 20,7% quest'anno e si trovano appena sopra il loro minimo degli ultimi 52 settimane di 64 dollari.
Il tempismo è scomodo. Uber è nel mezzo del suo stesso acquisto da 14,8 miliardi di dollari di Delivery Hero (DHER), e la FTC ha ordinato a Uber, Walmart (WMT) e altri di consegnare dati sui prezzi personalizzati.
DoorDash si prende il premio della spesa online
DoorDash sta pagando ben al di sopra dei circa 13 miliardi di dollari che valeva Instacart prima che trapelassero i colloqui. Le azioni Instacart sono balzate di circa l'8% alla prima notizia, mentre DoorDash è scesa di circa il 6%.
Ecco la situazione attuale:
- DoorDash ottiene la rete di spesa online di Instacart per circa 17 miliardi di dollari.
- I colloqui di Uber con Instacart non sono più attivi.
- Uber è già impegnata con Delivery Hero, oltre a un accordo da 2,3 miliardi di dollari per ezCater.
Tirarsi indietro potrebbe essere la scelta disciplinata. Nick Smith, co-fondatore di Manifesto Growth Architects, ha detto a Reuters che un accordo per Uber "ha senso solo se fornisce valore aggiuntivo per il cliente e una crescita redditizia".
Il mercato azionario non ha però dato molto credito a questa moderazione...
Uber ha ceduto circa un quinto del suo valore quest'anno, e la notizia su Instacart è arrivata proprio mentre le azioni testavano i loro minimi.
Le consegne stanno facendo il lavoro pesante
I numeri di Uber non assomigliano per nulla a un'azienda in ritirata. Le prenotazioni lorde delle consegne sono aumentate del 26% a 27,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre, e i ricavi delle consegne sono saliti del 28% a 5,2 miliardi di dollari.
Il profitto sta crescendo più velocemente. Il reddito operativo del segmento consegne è balzato del 38% a 1,06 miliardi di dollari.
La mobilità sembra più lenta sulla carta perché un cambio di modello di business nel Regno Unito ha ridotto i ricavi dichiarati di 1,1 miliardi di dollari. Le prenotazioni in quel segmento sono comunque cresciute del 22%.
Quindi come si è spostato il mix di ricavi nel tempo?
Le consegne hanno ridotto il divario con i viaggi, e questo rende la quota di mercato nella spesa online più importante ogni anno.
DoorDash ha fatto crescere i ricavi del 36% nel suo secondo trimestre, quindi Uber sta inseguendo un concorrente che sta ancora accelerando. Aggiungere le relazioni con i rivenditori di Instacart amplia il vantaggio di DoorDash nella spesa online negli USA.
Il CEO Dara Khosrowshahi si è mostrato fiducioso in agosto. "Il vantaggio della piattaforma di Uber continua a crescere in modo composto", ha detto nel comunicato del secondo trimestre.
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Azione economica, calendario affollato
A 66 dollari, Uber scambia a 17 volte gli utili forward e 11,1 volte l'EBITDA forward. Il prezzo target medio di Wall Street è di 101 dollari, circa il 53% sopra il prezzo attuale.
Anche gli insider hanno mostrato convinzione. Khosrowshahi ha acquistato 141.000 azioni a 70,96 dollari a settembre, circa l'8% in più rispetto al prezzo attuale dell'azione.
Le previsioni a breve termine sono più deboli. Uber si aspetta un EPS rettificato del terzo trimestre tra 0,84 e 0,88 dollari, al di sotto del consenso di 0,89 dollari, mentre l'EBITDA rettificato dovrebbe raggiungere tra 2,86 e 2,96 miliardi di dollari.
Il multiplo degli utili di Uber è sceso pesantemente negli ultimi tre anni...
La domanda aperta è la spesa. Uber sta finanziando contemporaneamente Delivery Hero, ezCater e partnership sui veicoli autonomi. Sta anche combattendo una legge di New York City sulla disattivazione dei lavoratori delle consegne insieme ad Amazon e Instacart.
La mia opinione: Rinunciare a Instacart mi sembra giusto. Uber ha già il motore di profitto più veloce, e 17 miliardi di dollari sono un prezzo elevato per Instacart. Tuttavia, un DoorDash più grande rende più difficile vincere nella spesa online negli USA, e il mercato vuole la prova che gli accordi di Uber daranno i loro frutti.
Il prossimo punto di controllo è il 4 novembre, quando verranno pubblicati i risultati del terzo trimestre. Prenotazioni vicino al limite superiore dell'intervallo di crescita previsto del 18% al 22% farebbero molta strada, e il periodo di offerta per Delivery Hero termina un giorno dopo.
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