Punti Chiave
- Le azioni di Reddit sono crollate del 25% oggi a causa di previsioni deboli per il quarto trimestre e di un forte calo del traffico di referral da ricerca.
- I ricavi del terzo trimestre sono comunque cresciuti del 53% anche se gli utenti giornalieri statunitensi sono diminuiti del 2%.
- Le query di ricerca di Alphabet sono cresciute al ritmo più veloce degli ultimi cinque anni e gli utenti di Pinterest hanno raggiunto un record, quindi il calo del traffico sembra essere un problema specifico di Reddit.
- Il titolo già quotava al multiplo forward più basso dell'ultimo anno, troppo basso per un'azienda che prevede una crescita di circa il 40%.
Reddit (RDDT) è in calo del 25% oggi. Il suo terzo trimestre ha superato le stime, ma le sue previsioni no.
La preoccupazione maggiore è Google. La lettera agli azionisti di Reddit ha dichiarato che il traffico di referral da ricerca è stato "significativamente in calo" nel terzo trimestre, "con il declino che ha accelerato verso la fine del trimestre". Si tratta del traffico che Alphabet (GOOG) inviava verso Reddit. Pinterest (PINS), che ha pubblicato i risultati giovedì sera, non sembra avere lo stesso problema.
Meno utenti, più soldi
I ricavi sono aumentati del 53% a 895 milioni di dollari anche se gli utenti giornalieri statunitensi sono diminuiti del 2% a 50,7 milioni, perché il ricavo per utente negli USA è balzato del 53%. I ricavi trimestrali sono più che raddoppiati dalla fine del 2024:
La perdita negli USA è arrivata dai visitatori non loggati, in calo del 4%, mentre gli utenti statunitensi loggati sono aumentati dell'1%. Reddit afferma che gli utenti loggati e quelli dell'app generano "oltre l'80% della monetizzazione".
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Google si tiene il click
Le previsioni di ricavi per il quarto trimestre di 1,00-1,03 miliardi di dollari sono risultate inferiori al consenso di 1,05 miliardi. Reddit ha anche avvertito che gli utenti giornalieri "potrebbero diminuire nel Q4, di una percentuale a doppia cifra bassa" rispetto a 130 milioni.
Mercoledì, Alphabet ha dichiarato che la crescita delle query di ricerca di Google è stata la più alta degli ultimi cinque anni, con i ricavi di Search & altri in aumento del 12% a 63,4 miliardi di dollari. Le persone cercano più che mai, e più di quelle ricerche terminano su quello che la lettera di Reddit definisce "una destinazione stessa alimentata dall'IA". Questo è un vantaggio per Alphabet, e Reddit deve recuperare il traffico perso attraverso la sua app.
Anche Pinterest ha mancato le stime. Ma il suo disavanzo è derivato dal ritiro dei venditori cross-border europei, e i suoi utenti mensili hanno raggiunto un record di 661 milioni, in aumento del 10%. I suoi utenti non mostrano alcun segno del calo del traffico di Reddit.
Prezzato per molti dubbi
Il P/E forward di Reddit era già al punto più basso dell'ultimo anno:
Ha chiuso giovedì a 15x, contro una media annuale di 26x. Al prezzo di oggi, è circa 12x.
La mia opinione: è troppo scetticismo per un'azienda che prevede ancora una crescita dei ricavi del 38%-42%, con un margine di free cash flow del 41% e 3,0 miliardi di dollari di cassa. Penso che il selloff sia eccessivo.
Naturalmente, se gli utenti giornalieri diminuiranno a doppia cifra e gli utenti loggati smetteranno di crescere, il prezzo di oggi non sembrerà economico.
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