Punti Chiave
- Le azioni di TTM Technologies sono scese del 10% dopo che la società ha annunciato un piano da 400 milioni di dollari per espandere la capacità di produzione di circuiti stampati per l'IA in quattro stabilimenti in Cina e uno in Malaysia.
- La vendita sembra una reazione giustificata, dato che TTM non ha fornito obiettivi finanziari per questa spesa.
- Nell'esercizio fiscale 2025, le spese in conto capitale di 293 milioni di dollari hanno consumato praticamente tutti i 292 milioni di dollari di cassa generata dalle operazioni di TTM.
- TTM afferma che fornirà maggiori dettagli durante la conference call del terzo trimestre, che è il prossimo evento da monitorare.
Le azioni di TTM Technologies (TTMI) sono in calo del 10% oggi dopo che la società ha dichiarato che spenderà altri 400 milioni di dollari per la capacità produttiva legata all'IA, principalmente in Cina. Si tratta di una mossa importante in una giornata tranquilla per il mercato nel suo complesso.
Cosa è successo esattamente
Prima dell'apertura di lunedì, TTM ha annunciato un piano da 400 milioni di dollari per espandere quattro stabilimenti in Cina e uno a Penang, in Malaysia. Questo si aggiunge agli 1,2 miliardi di dollari che TTM aveva già impegnato per il periodo 2025-2029, aumentando quel budget di un terzo.
I fondi sono destinati a circuiti stampati per l'IA per clienti data-center, hyperscaler e di networking. TTM sta costruendo la capacità all'interno dei suoi stabilimenti esistenti per renderla operativa più rapidamente. Come ha affermato il CEO Edwin Roks:
"La rapida crescita della domanda ci richiede di effettuare rapidi aumenti di capacità in diverse nostre strutture."
TTM non ha fornito alcuna cifra su ciò che questa spesa dovrebbe generare. Questo verrà comunicato durante la conference call del terzo trimestre.
La fattura arriva prima dei ricavi
Le spese in conto capitale sono più che triplicate, passando da 82 milioni di dollari nell'esercizio fiscale 2021 a 293 milioni di dollari nell'esercizio fiscale 2025, mentre la cassa generata dalle operazioni è aumentata da 177 milioni a 292 milioni di dollari.
Quindi, nell'esercizio fiscale 2025, il capex ha consumato praticamente ogni dollaro generato dall'attività. Altri 400 milioni di dollari immettono più liquidità in attrezzature prima che le nuove linee vendano un singolo circuito.
Wall Street si aspetta già molto
TTM afferma che i colloqui con clienti di lunga data indicano "previsti aumenti della domanda". Gli analisti concordano. Si aspettano che i ricavi quasi raddoppino, passando da 2,91 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2025 a 5,66 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2027.
Queste stime sono precedenti al piano annunciato oggi. Non essendoci ancora obiettivi associati ad esso, non c'è nulla che possa modificarle per ora.
Nel frattempo, il titolo non è economico. TTM quotava a 19 volte gli utili forward alla chiusura di venerdì, contro una media quinquennale di 15,5x.
Al prezzo di questa mattina, è più vicino a 17x. Questo è molto al di sotto dei quasi 50x toccati a maggio, ma comunque al di sopra del suo livello abituale. E quattro dei cinque siti sono in Cina, il che lega una parte maggiore della crescita dell'IA di TTM a un solo paese.
In attesa del terzo trimestre
Credo che la vendita sia una reazione giustificata. TTM sta chiedendo agli investitori di finanziare maggiore capacità a un multiplo superiore alla media, senza ancora fornire cifre su quanto guadagnerà.
Naturalmente, se la conference call del terzo trimestre mostrerà che i clienti si sono già assicurati quella capacità, il calo di oggi potrebbe sembrare eccessivo.
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