Punti Chiave
- Omega Healthcare Investors offre un rendimento del 6,1% e VICI Properties dell'8,0%, dopo che Omega ha aumentato il dividendo trimestrale di un centesimo a $0,68 per azione a luglio.
- Il dividendo di Omega ha assorbito il 91% del suo AFFO nell'anno fiscale 2025, un cuscinetto sottile, e il consenso lo pone all'87% per l'anno fiscale 2026.
- Il dividendo di VICI ha assorbito il 74% del suo AFFO nell'anno fiscale 2025, lo stesso del consenso per il 2026, ed è cresciuto del 7,1% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, mentre quello di Omega è rimasto a $2,68 per azione.
- VICI ha più debito, con un rapporto debito netto/EBITDA di 4,8x contro 3,5x per Omega.
Omega Healthcare Investors (OHI) ha aumentato il suo dividendo trimestrale di un centesimo a luglio, a $0,68 per azione, dopo aver pagato $2,68 per azione in ogni anno fiscale dal 2020 al 2025. Nella conference call del secondo trimestre, il management ha dichiarato che il consiglio ha preso questa decisione perché la copertura era migliorata e la lista di operatori sotto osservazione si era ridotta.
Anche dopo questo aumento, Omega rende il 6,1% alla chiusura del 9 ottobre, ben al di sotto dell'8,0% di VICI Properties (VICI). E VICI afferma di aver aumentato il suo dividendo ogni anno da quando è diventata pubblica nel 2018.
Entrambe sono REIT, quindi ciascuna è valutata in base al suo payout ratio sull'AFFO. Quindi, qual è il titolo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Omega Healthcare (OHI) | VICI Properties (VICI) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,1% | 8,0% |
| Crescita dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 0,0% annuo | 7,1% annuo |
| Payout ratio su AFFO, anno fiscale 2025 | 91% | 74% |
| Payout ratio su AFFO, consenso anno fiscale 2026 | 87% | 74% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 3,5x | 4,8x |
| Copertura interessi (LTM) | 3,9x | 4,3x |
| Prezzo / AFFO (NTM) | 14,1x | 9,2x |
Il cuscinetto di Omega si sta ricostituendo
Omega sta rimodellando il suo portafoglio. Nel secondo trimestre del 2026 ha venduto 18 strutture CommuniCare per 480 milioni di dollari. Ha anche trasferito 20 strutture Ciena a operatori con un credito più solido, mentre ha aggiunto senior housing e case di cura nel Regno Unito. Il 5 ottobre ha dichiarato di aver trasferito 32 strutture per cure specializzate in Florida a PACS Group, con un aumento del canone previsto di 26,1 milioni di dollari nel primo anno. Matthew Gourmand è diventato CEO il 1° ottobre.
Il dividendo, tuttavia, non ha avuto molto margine. È rimasto a $2,68 per azione dall'anno fiscale 2020 al 2025, mentre l'AFFO per azione è sceso da $3,14 nell'anno fiscale 2021 a $2,62 nel 2023, per poi risalire a $2,96 nel 2025.
Nell'anno fiscale 2023, il dividende ha assorbito il 102,3% dell'AFFO. Il payout ratio è tornato al 91% nel 2025, e il consenso lo pone all'87% per il 2026. È meglio, ma ancora sottile.
Il rischio principale è Genesis, un operatore in Chapter 11. Omega si aspetta che Genesis continui a pagare l'intero canone di 13,3 milioni di dollari al trimestre e a rimborsare 148 milioni di dollari di prestiti nel quarto trimestre del 2026. Il trasferimento in Florida ha comportato anche una spesa una tantum di circa 90 milioni di dollari, che Omega non ha spiegato. Con un payout vicino al 90%, Omega ha poco margine se qualcosa va storto.
Il dividendo di VICI è cresciuto con il suo AFFO
Il dividendo di Omega è rimasto fermo, ma quello di VICI è salito ogni anno. Il suo AFFO per azione è aumentato del 4,6% a $0,62 nel secondo trimestre del 2026. VICI ha aggiunto Clairvest, Golden Entertainment e Club Med come inquilini e fornisce previsioni per l'AFFO 2026 tra $2,45 e $2,47 per azione, in linea con il consenso di $2,46.
Dall'anno fiscale 2018 al 2025, il dividendo è salito da $1,00 a $1,76 per azione, mentre l'AFFO per azione è passato da $1,43 a $2,38.
Il payout ratio è rimasto ogni anno tra il 69,9% e il 79,1%. VICI afferma di operare a circa il 75% dell'AFFO per mantenere spazio per far crescere il dividendo. Il suo 74% nel 2025, e di nuovo nel consenso per il 2026, è proprio su quel livello.
I rischi sono il debito e il suo principale inquilino. Il debito netto di VICI è 4,8x l'EBITDA, contro 3,5x per Omega. E Caesars, uno dei due principali inquilini di VICI, sta per essere acquisita da Fertitta Entertainment per 31 dollari per azione in contanti, un accordo approvato dagli azionisti di Caesars il 22 settembre e ancora in attesa delle autorità. Il contratto di locazione regionale di Caesars non è ancora stato definito. "Questa è una conversazione che avrà luogo a un certo punto", ha dichiarato il CEO Ed Pitoniak nella call del 30 luglio, e "ovviamente nel frattempo incassiamo ogni dollaro di canone".
Quindi, quale dividendo vince?
VICI Properties è il titolo ad alto rendimento migliore. Paga un dividendo più alto, lo copre con un margine maggiore e continua ad aumentarlo.
Investendo $10.000 in VICI, si ricevono $800 all'anno con il suo rendimento dell'8,0%, contro i $610 di Omega al 6,1%. Al ritmo di crescita del 3,5% del 2025, VICI pagherebbe circa $1.093 nel decimo anno, mentre quello di Omega rimarrebbe a circa $610.
Il titolo è anche economico rispetto alla sua storia. A 9,2x l'AFFO forward, VICI scambia ben al di sotto della sua media quinquennale di 13,8x, e appena sopra il suo minimo quinquennale di 9,1x del 5 ottobre 2026.
Questo non significa che il dividendo di Omega sia insicuro. Ha meno debito, la sua copertura è migliorata dal 102,3% nel 2023 al 91% nel 2025, e il suo consiglio ha appena aumentato il payout. È solo che, per un dividendo su cui conto per la crescita, preferirei possedere il payout del 74% di VICI e il suo track record.
Naturalmente, l'aumento di VICI del 3 settembre, a $0,46 al trimestre, è stato solo del 2,2%, contro il 3,5% del 2025. Come si risolverà l'accordo con Caesars e il suo contratto di locazione regionale è la prossima prova.
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