Punti Chiave
- AST SpaceMobile ha chiuso il 9 ottobre con un ribasso del 62% rispetto al massimo di maggio, e il 12 ottobre Deutsche Bank l'ha aggiornata a Buy con un target di $93, superiore dell'82% a quella chiusura.
- La tesi di Deutsche Bank è che lo spettro di AST da solo rappresenta quasi l'intero enterprise value della società.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da $70,9 milioni nel 2025 a $1,73 miliardi nel 2028, ma le loro stime di perdita per il 2026 e il 2027 si sono ampliate negli ultimi 90 giorni.
- Il target di $93 implica un multiplo di 80x sui ricavi forward, al di sopra della media quinquennale del titolo di 60,3x, il che rende la chiamata plausibile ma forzata.
AST SpaceMobile (ASTS) ha chiuso a $50,97 il 9 ottobre, con un ribasso del 62% rispetto al suo massimo del 28 maggio. Il 12 ottobre, l'analista di Deutsche Bank Bryan Kraft ha aggiornato il titolo da Hold a Buy mantenendo il suo prezzo target di $93, superiore dell'82% a quella chiusura.
Non molto tempo fa, era uno scettico.
Un'esplosione sulla rampa di lancio, poi SpaceX
Kraft stesso ha spiegato la sua precedente uscita: "Avevamo declassato il titolo a maggio dopo l'esplosione sulla rampa di lancio del New Glenn che ha introdotto un ritardo significativo nei piani di lancio di ASTS, combinato con preoccupazioni di valutazione."
La pressione è continuata ad aumentare. Il 2 ottobre, B. Riley ha tagliato AST a Hold e ha abbassato il suo target da $85 a $65. Poi, il 9 ottobre, SpaceX (SPCX) ha accettato di acquistare un portafoglio nazionale di spettro a 800 MHz da Grain Management, e AST ha toccato un nuovo minimo a 52 settimane.
Deutsche Bank afferma che lo spettro da solo copre il prezzo
Kraft definisce questo un "momento opportuno" per diventare rialzista. Indica il calo, i catalizzatori che ritiene il mercato abbia trascurato e lo spettro di AST, che stima rappresenti quasi l'intero enterprise value della società. In altre parole, ritiene che gli investitori stiano pagando quasi nulla per la rete satellitare stessa.
Berenberg, che ha mantenuto il suo Buy il 9 ottobre, aggiunge che l'accordo con SpaceX rende AST un partner più prezioso per gli operatori che SpaceX sta affrontando.
$93 ha senso?
Il resto della piazza è più cauto: prima dell'upgrade, 4 dei 13 analisti valutavano AST come Buy o Outperform e 7 come Hold. Tuttavia, il target consenso di $78 è aumentato nell'ultimo anno anche mentre il titolo scendeva [del 41%].
L'ottimismo si basa sui ricavi, che gli analisti si aspettano crescano da $70,9 milioni nel 2025 a $1,73 miliardi nel 2028 (anche se solo 6 analisti vanno così lontano).
Le perdite, però, si stanno muovendo nella direzione sbagliata. Negli ultimi 90 giorni, la perdita consenso per il 2026 si è ampliata da $1,51 per azione a $2,28, e per il 2027 da $0,65 a $1,19.
In termini di valutazione, AST ha scambiato a 43,6x i ricavi forward alla chiusura del 9 ottobre, al di sotto della sua media quinquennale di 60,3x.
I $93 di Deutsche Bank equivalgono a 79,6x quegli stessi ricavi. Questo è ben al di sopra della media, anche se lontano dal picco di 205,4x dell'ottobre 2025.
Anche la liquidità conta. AST ha fornito una previsione di capex per il terzo trimestre tra $350 milioni e $425 milioni, e Wall Street vede ancora $3,2 miliardi di cash burn prima del 2029, contro oltre $3,7 miliardi di liquidità pro forma al 30 giugno.
Plausibile, ma forzata
La chiamata di Deutsche Bank è plausibile, ma è una forzatura. La crescita dei ricavi è reale e il titolo è più economico della sua stessa storia, ma $93 richiedono un multiplo più ricco del solito mentre le stime di perdita continuano ad ampliarsi. Vorrei che quelle stime smettessero di peggiorare prima di acquistare la tesi dello spettro.
Le prossime prove arrivano rapidamente: la riunione della FCC del 29 ottobre, il cui ordine del giorno Clear Street ha definito "misto" per AST, e il lancio dei BlueBirds 14, 15 e 16. Se queste vanno bene e le stime di perdita si mantengono, $93 iniziano a sembrare molto più facili da raggiungere.
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