Principali risultati:
- TJX Companies ha riportato un utile netto di 5,5 miliardi di dollari per l'intero esercizio 2026, in crescita del 12%, su un fatturato netto di 60,4 miliardi di dollari, in crescita del 7%. Le vendite del quarto trimestre dell'anno fiscale 2026, pari a 17,74 miliardi di dollari, hanno battuto le stime degli analisti che prevedevano 17,36 miliardi di dollari. TJX ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 13% a 0,48 dollari per azione, a partire da maggio 2026.
- Il titolo TJX viene scambiato a circa 154 dollari, in rialzo del 21,5% nell'ultimo anno, con un intervallo di 52 settimane compreso tra 120 e 166 dollari.
- TJX potrebbe passare da 154 dollari a circa 178 dollari per azione entro gennaio 2029.
- Ciò implica un rendimento totale del 15%, o un rendimento annualizzato del 5% nei prossimi 2,7 anni.
Cosa è successo?
Le società TJX (TJX) ha chiuso l'anno fiscale 2026 con un altro anno di esecuzione coerente. Il fatturato netto dell'intero anno ha raggiunto i 60,4 miliardi di dollari, con un aumento del 7% rispetto all'anno precedente, e l'utile netto è cresciuto del 12% a 5,5 miliardi di dollari.
Anche il fatturato del quarto trimestre, pari a 17,74 miliardi di dollari, ha battuto le stime di consenso di 17,36 miliardi di dollari. Il titolo TJX è salito del 21,5% nell'ultimo anno, riflettendo l'apprezzamento del mercato per la resistenza del modello off-price.
Ma il management ha adottato un tono cauto in vista dell'anno fiscale 2027. La società ha previsto una crescita modesta delle vendite e degli utili annuali, citando i segnali che indicano che i consumatori stanno iniziando a ridurre le spese discrezionali.
Tuttavia, questa cautela è tipica di TJX, che di solito emette indicazioni prudenti e poi ottiene risultati migliori. L'aumento del dividendo del 13% a 0,48 dollari per trimestre segnala la fiducia nella generazione di cassa a lungo termine.
Il modello di vendita al dettaglio off-price rimane uno dei vantaggi competitivi più duraturi nel settore del commercio al dettaglio. Marchi come T.J. Maxx, Marshalls e HomeGoods traggono vantaggio direttamente quando gli acquirenti scendono dai grandi magazzini a prezzo pieno e dai rivenditori specializzati.
Pertanto, un ambiente di spesa più morbido per i consumatori può effettivamente rafforzare la proposta di valore di TJX. L'azienda si sta inoltre espandendo a livello internazionale, con una nuova joint venture in Messico con il Grupo Axo.
Ecco perché il titolo TJX potrebbe offrire rendimenti affidabili fino al 2029, anche se la spesa dei consumatori è moderata e il panorama della vendita al dettaglio rimane competitivo.
Cosa dice il modello per le azioni TJX
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo TJX Companies sulla base della sua posizione di leader mondiale nella vendita al dettaglio di prodotti off-price negli Stati Uniti, in Canada, in Europa e in Australia e della sua costante esperienza di crescita delle vendite e degli utili attraverso i cicli economici.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi di circa il 6%, di margini operativi di circa il 12% e di un multiplo P/E normalizzato di 26,5x, il modello prevede che il titolo di TJX Companies possa salire da 154 a circa 178 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 15%, o di un rendimento annualizzato del 5% nei prossimi 2,7 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni TJX:
1. Crescita dei ricavi: 6%
TJX ha registrato una crescita dei ricavi del 7,1% nell'ultimo anno e il modello off-price si comporta bene in tutti i cicli economici. Gli acquirenti orientati al valore rimangono attivi anche durante i periodi di rallentamento, quindi TJX tende a essere più resistente rispetto ai rivenditori a prezzo pieno.
Tuttavia, la direzione ha previsto una crescita più modesta nell'anno fiscale 2027. L'apertura di nuovi punti vendita nei mercati internazionali e la joint venture in Messico con Grupo Axo garantiscono una crescita superiore a quella degli Stati Uniti.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo ipotizzato una crescita annua dei ricavi di circa il 6%. Questo dato riflette una leggera moderazione rispetto alle tendenze recenti, pur riconoscendo la costante storia di TJX nel superare le previsioni prudenziali per il suo portafoglio di marchi di vendita al dettaglio off-price.
2. Margini operativi: 12%
Il margine EBIT di TJX negli ultimi 12 mesi è dell'11,9% e il margine lordo è del 31%. Si tratta di parametri solidi per un rivenditore globale che opera su scala significativa. Il modello di approvvigionamento off-price mantiene basso il costo dei prodotti perché TJX acquista opportunisticamente le scorte di marca.
La gestione disciplinata delle scorte e l'efficienza su scala della logistica supportano un graduale miglioramento verso margini operativi del 12,1%. Inoltre, il rallentamento della spesa dei consumatori tende ad aumentare le scorte dei fornitori, a vantaggio del potere d'acquisto di TJX.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato margini operativi del 12% circa. Questo dato riflette un leggero miglioramento rispetto all'attuale livello del periodo di riferimento ed è coerente con la traiettoria di espansione dei margini a lungo termine dimostrata da TJX.
3. Multiplo P/E di uscita: 26,5x
TJX attualmente tratta a un P/E NTM di circa 30x e il modello utilizza un multiplo di uscita più conservativo di 26,5x per riflettere la probabile normalizzazione del P/E nel periodo di detenzione. Storicamente, TJX ha ottenuto un premio rispetto ai concorrenti della vendita al dettaglio grazie all'affidabilità del suo flusso di cassa libero.
Tuttavia, una certa compressione del P/E è un'aspettativa realistica, dato che la crescita a breve termine si sta moderando. Il livello di 26,5x riflette ancora la valutazione positiva del mercato sulla posizione competitiva duratura di TJX.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato un multiplo P/E di uscita di 26,5x. Questo rappresenta uno sconto modesto rispetto all'attuale multiplo a termine e riflette un percorso di valutazione realistico per i prossimi tre anni.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per il titolo TJX fino al 2035 mostrano risultati diversi in base all'andamento della spesa dei consumatori e al ritmo di espansione dei negozi internazionali (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: La spesa dei consumatori si indebolisce bruscamente e la domanda di prodotti off-price scende al di sotto delle aspettative → rendimento annuo del 3%.
- Caso medio: La domanda di prodotti off-price si mantiene stabile e i nuovi negozi sostengono una crescita consistente → 6% di rendimento annuo
- Caso alto: Il trade-down dei consumatori accelera e l'espansione internazionale batte le aspettative in modo significativo → 8% di rendimenti annuali
In prospettiva, la storia di TJX è quella di un'esecuzione costante piuttosto che di un potenziale di rialzo straordinario. Il modello a breve termine riflette un rendimento annualizzato del 5%, mentre lo scenario intermedio a più lungo termine punta a circa il 6% annuo, suggerendo che il titolo è vicino al valore equo. Tuttavia, la resistenza di TJX alle crisi economiche e la crescita costante dei dividendi ne fanno una scelta convincente per gli investitori che privilegiano la stabilità e l'affidabilità dei rendimenti del capitale.
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Conviene investire in TJX?
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