Punti Chiave
- Marvell è salita dell'82% nel 2026, anche dopo aver perso circa la metà del suo valore dal massimo di giugno.
- L'investimento da $2 miliardi di NVIDIA, la chiamata al trilione di Jensen Huang e la crescita del 46% del data center nell'ultimo trimestre hanno alimentato la corsa.
- Gran parte del calo è derivato dall'operazione tutta azionaria con Lumentum, che aggiunge circa il 49% al numero di azioni di Marvell, e da una vendita di chip guidata dalle elezioni.
- Gli analisti hanno continuato ad alzare le loro stime sugli utili fino all'annuncio dell'operazione, il che rende Marvell un titolo da aggiungere gradualmente in vista del suo report del 1° dicembre.
Marvell Technology (MRVL) è salita dell'82% nel 2026 dopo un percorso turbolento. Il titolo era quasi quadruplicato al suo record intragiornaliero del 18 giugno dopo che il CEO di NVIDIA (NVDA) Jensen Huang l'ha definita "la prossima azienda da mille miliardi di dollari", per poi cedere circa la metà dopo che Marvell ha accettato di acquistare Lumentum (LITE) in un'operazione tutta azionaria da $115 miliardi.
Quindi è il momento di realizzare i profitti? Non ancora. Ciò che ha alimentato la corsa è ancora presente, e gran parte del calo è derivato dall'operazione e da una vendita che ha coinvolto l'intero settore dei chip.
NVIDIA ha acceso la miccia
NVIDIA ha acquistato $2 miliardi di azioni privilegiate convertibili di Marvell il 31 marzo, un voto di fiducia dal principale produttore di chip per l'IA. Poi, al Computex del 2 giugno, Huang ha fatto la sua chiamata al trilione, e Marvell è balzata del 32,5% quel giorno, il suo maggior guadagno in un solo giorno di sempre. Anche ora, con un valore di mercato di circa $139 miliardi al 9 novembre, Marvell dovrebbe crescere circa sette volte per raggiungere il traguardo di Huang.
L'azienda si è meritata la corsa
I numeri di Marvell sono continuati a salire per tutto l'anno. Nel secondo trimestre fiscale, terminato il 1° agosto, i ricavi sono aumentati del 37% a un record di $2,739 miliardi. I ricavi del data center sono balzati del 46% a $2,17 miliardi, pari al 79% delle vendite. Il management ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2028 fiscale tre volte da marzo, da circa $15 miliardi a circa $20 miliardi al suo Investor Day del 6 ottobre. E il 2 novembre, Marvell ha dichiarato che i ricavi preliminari del terzo trimestre sono risultati in linea con le sue previsioni.
Il consenso degli analisti prevede che l'EPS normalizzato raggiunga $12,60 nel 2029 fiscale, più di quattro volte i $2,84 registrati nel 2026 fiscale (l'anno terminato a gennaio 2026):
(Queste stime potrebbero non riflettere ancora l'operazione con Lumentum.)
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L'operazione con Lumentum ha restituito metà del guadagno
In base all'operazione, annunciata il 2 novembre, i possessori di Lumentum ricevono 4,5 azioni Marvell per ogni azione, per un valore di circa $1.132 ai prezzi del 28 ottobre, un premio del 23,9%. L'operazione aggiunge circa il 49% al numero di azioni di Marvell. Il CEO Matt Murphy ha definito il passaggio dell'IA all'ottica "un'opportunità che si presenta una volta in una generazione", e Lumentum sta crescendo rapidamente: i suoi ricavi del primo trimestre fiscale sono aumentati del 136,5% a $1,26 miliardi.
Ma gli investitori hanno rifiutato il prezzo, e TD Cowen (a Mantieni, target $175) e Bank of America (a Neutrale, target $225) hanno entrambi declassato Marvell. Il rapporto è fisso, quindi l'offerta si riduce con il titolo Marvell: alla chiusura del 9 novembre, valeva circa $696 per azione Lumentum. Lumentum, ancora in rialzo del 62% nel 2026, ha chiuso circa il 14% al di sotto di quel valore, uno sconto per la lunga attesa e il rischio che l'operazione non si concluda mai. Poi la vendita di chip guidata dalle elezioni del 4 e 5 novembre ha colpito l'intero gruppo.
Le stime sono salite fino all'annuncio dell'operazione
Gli analisti alzavano i loro numeri fino all'ultimo: nei 90 giorni fino al 2 novembre, la stima di consenso dell'EPS normalizzato per il 2028 fiscale è salita a $7,36 da $6,24. Nel frattempo, il P/E forward è sceso da un picco di giugno vicino a 70x a 25x il 6 novembre, al di sotto della sua media quinquennale di 33x:
Il prezzo target medio di Wall Street su TIKR, circa $311, è ancora circa il doppio della chiusura del 9 novembre.
Compra di più, ma gradualmente
L'operazione non si concluderà fino alla prima metà del 2028, e i regolatori, inclusa la Cina, devono dare il loro via libera. Tuttavia, il business principale di Marvell sta accelerando, e il titolo costa meno rispetto agli utili rispetto alla sua media quinquennale. Questo suggerisce di aggiungere gradualmente piuttosto che realizzare i profitti.
La prossima prova è il report del 1° dicembre, dove le previsioni per il quarto trimestre contano più del terzo trimestre stesso. Un outlook che mantenga intatto l'obiettivo di circa $20 miliardi per il 2028 fiscale mostrerebbe che il business principale è ancora sulla buona strada. NVIDIA riferirà per prima, il 17 novembre, con un'indicazione sugli stessi budget del cloud. E se i vincitori delle elezioni che hanno promesso di essere più severi sulla costruzione dei data center mantengono le promesse, la vendita potrebbe tornare.
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