Punti Chiave
- Le azioni di Robinhood sono scese dell'8% nel trading pre-apertura dopo che l'EPS diluito del terzo trimestre di $0,51 ha mancato il consenso di $0,55.
- I mercati delle scommesse predittive hanno generato $173 milioni, oltre sei volte la cifra dell'anno scorso, mentre i ricavi da criptovalute sono scesi del 55% a $120 milioni.
- Le accantonamenti per perdite creditizie sono quasi triplicate a $71 milioni, e una svalutazione di $67 milioni su un investimento ha compresso il profitto anche se i ricavi hanno raggiunto un record di $1,42 miliardi.
- Il CFO Shiv Verma sta spingendo per l'accesso retail all'IPO di Anthropic, e il rapporto del quarto trimestre previsto per febbraio metterà alla prova il picco di depositi di ottobre.
Robinhood Markets (HOOD) ha appena pubblicato il trimestre con i ricavi più alti della sua storia. Gli investitori hanno comunque venduto le azioni.
Le azioni sono scese dell'8% nel trading pre-apertura il 28 ottobre dopo che l'EPS diluito del terzo trimestre di $0,51 ha mancato il consenso di $0,55. I ricavi sono aumentati del 12% a un record di $1,42 miliardi, in linea con le aspettative.
Sono state le criptovalute a fare danni. Bitcoin era sceso di quasi il 28% nei tre mesi precedenti, e i ricavi da criptovalute di Robinhood sono scesi del 55% a $120 milioni.
Coinbase Global (COIN) ha sentito lo stesso freddo. I suoi ricavi da transazioni del terzo trimestre sono scesi del 44% a circa $590 milioni, quindi il calo va ben oltre una singola app.
Eppure il numero più indicativo si trova altrove. I mercati delle scommesse predittive hanno generato $173 milioni, oltre sei volte la cifra dell'anno scorso e ben al di sopra delle criptovalute.
Le criptovalute si sono ridotte mentre il resto cresceva
Il CFO Shiv Verma l'ha definito il "trimestre con i ricavi più alti di sempre" dell'azienda. La scomposizione mostra da dove è arrivata quella crescita:
- I ricavi da transazioni sono aumentati del 19% a $867 milioni, guidati dai ricavi da opzioni di $399 milioni, in aumento del 31%.
- I ricavi da azioni sono balzati del 41% a $121 milioni grazie a volumi di negoziazione record.
- I ricavi netti da interessi sono scesi del 9% a $415 milioni a causa di tassi più bassi sui prestiti titoli e a breve termine.
Il profitto, però, si è mosso nella direzione opposta...
L'utile netto è sceso del 14% a $476 milioni. Una perdita di $67 milioni a fair value legata al Robinhood Ventures Fund I ha ridotto l'EPS di $0,07, e l'EPS rettificato è stato di $0,60.
Quindi parte del mancato raggiungimento del consenso è derivata da una svalutazione di un investimento. Il resto è arrivato da costi più elevati, e questi meritano uno sguardo più approfondito.
I mercati delle scommesse predittive portano il peso
Le criptovalute hanno rappresentato circa l'8% dei ricavi questo trimestre. Un anno prima, erano circa un quinto.
Questo cambiamento è importante perché Robinhood ora controlla di più il suo business dei mercati delle scommesse predittive. Rothera, la sua joint venture di exchange con Susquehanna International Group, ha superato i $100 milioni di ricavi annualizzati nel suo primo trimestre completo. Nel frattempo, i contratti su eventi negoziati sono aumentati di oltre sette volte a 16,4 miliardi.
Anche Coinbase si sta spingendo nei mercati delle scommesse predittive. Tuttavia, i suoi ricavi totali sono scesi del 35% lo scorso trimestre mentre quelli di Robinhood sono cresciuti del 12%. Quanto si sono allontanate le due aziende?
La crescita di Robinhood ha retto perché i clienti continuano ad aggiungere denaro. I depositi netti hanno raggiunto $15,7 miliardi e gli abbonati Gold sono aumentati del 34% a 5,2 milioni.
Verma vuole anche una fetta più grande dell'IPO di Anthropic per quei clienti. L'aggiornamento del prospetto di Anthropic elenca Robinhood tra le società di intermediazione che offrono azioni agli investitori retail. Ha detto a Bloomberg Television che "ci stiamo assicurando che le aziende sappiano che il retail è qui".
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I costi del credito offuscano il margine
Le spese operative totali sono aumentate del 16% a $739 milioni, più velocemente dei ricavi. L'accantonamento per perdite creditizie è quasi triplicato a $71 milioni man mano che il portafoglio prestiti della Gold Card cresce. Anche Trump Accounts e Rothera hanno aggiunto costi.
I margini hanno già iniziato a cedere parte di quel terreno.
Il margine netto è sceso al 33% nel terzo trimestre dal 44% di un anno prima. Ciononostante, il management ha ridotto il limite superiore delle sue previsioni di spese rettificate e SBC per il 2026 di $25 milioni, a un intervallo compreso tra $2,675 miliardi e $2,75 miliardi.
I rischi sono facili da elencare. I volumi di criptovalute potrebbero rimanere deboli, e i contratti su eventi sportivi devono ancora affrontare sfide statali. Anche le perdite sulla carta potrebbero salire man mano che il portafoglio cresce.
La mia opinione: Robinhood assomiglia sempre meno a un proxy delle criptovalute ogni trimestre, e i mercati delle scommesse predittive ne sono la prova più chiara. L'azione continua comunque a muoversi con bitcoin, quindi il sentiment continuerà a oscillare con esso. Vorrei vedere i costi del credito stabilizzarsi prima di pagare un premium per la transizione.
Robinhood presenterà al Wolfe Research Wealth Symposium l'11 novembre. Ma la prova più grande è il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio. Mostrerà se i $13 miliardi di depositi cumulati a ottobre, inclusi i $6 miliardi dal contributo dei Trump Accounts della famiglia Dell, si sono trasformati in ricavi.
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