Punti Chiave
- Le azioni di Sphere Entertainment sono scese del 12% dopo che Craig-Hallum ha declassato il titolo a Hold e tagliato il suo prezzo obiettivo a $132 da $170.
- L'analista afferma che la domanda per lo spettacolo The Wizard of Oz si sta indebolendo più rapidamente del previsto, e le stesse pietre miliari delle vendite di biglietti di Sphere mostrano la stessa cosa.
- Le vendite di biglietti sono rallentate da circa $40 milioni al mese a meno di $30 milioni al mese da giugno, mentre vengono venduti più o meno lo stesso numero di biglietti.
- Anche dopo il calo, il titolo si scambia ben al di sopra del suo multiplo medio triennale sui ricavi futuri, quindi il prossimo rapporto trimestrale di Sphere è quello da seguire.
Sphere Entertainment (SPHR) ha visto le sue azioni crollare del 12% lunedì dopo che l'analista di Craig-Hallum Ryan Sigdahl ha declassato il titolo da Buy a Hold prima dell'apertura e tagliato il suo prezzo obiettivo da $170 a $132. (Che, per essere chiari, è comunque superiore al prezzo del titolo prima del calo di oggi. Ma sto divagando.)
La sua ragione? La domanda per The Wizard of Oz alla Sphere si sta "ammorbidendo più velocemente del previsto", e sta tagliando le sue stime.
Questo conta quando un solo spettacolo gestisce il luogo di Las Vegas.
I numeri lo confermano
Lunedì scorso, Sphere ha dichiarato che lo spettacolo aveva superato i $500 milioni di vendite di biglietti, con oltre 4 milioni di biglietti venduti dalla sua apertura il 28 agosto 2025. A giugno, la società aveva fissato queste cifre a $400 milioni e 3 milioni di biglietti.
Quindi i primi $400 milioni hanno impiegato circa nove mesi e mezzo, circa $40 milioni al mese. I successivi $100 milioni hanno impiegato circa tre mesi e mezzo, meno di $30 milioni al mese. (Sphere annuncia cifre tonde, quindi trattatele come approssimative.)
I biglietti hanno continuato a essere venduti più o meno allo stesso ritmo, ma sembra proprio che i prezzi stiano scivolando, da, diciamo, $133 a biglietto in media per i primi 3 milioni a circa $100 per il milione successivo.
In altre parole, le persone continuano a venire, solo a prezzi più bassi.
Quanto dipende da un solo spettacolo
Tutte le 220 rappresentazioni di Sphere Experience nei tre mesi terminati a giugno erano The Wizard of Oz, secondo la società. Controlliamo le stime degli analisti:
Gli analisti si aspettano già che i ricavi si stabilizzino intorno a $1,4 miliardi fino al 2028, e anche questo richiede che Oz continui a vendere fino a quando il prossimo spettacolo sarà pronto. Un toro che taglia le sue stime è il primo segno che quei numeri potrebbero scendere.
Nel frattempo, il titolo non è economico. Alla chiusura di venerdì, Sphere si scambiava a 3,7 volte i ricavi futuri (valore d'impresa sui ricavi dei prossimi 12 mesi), contro una media di 2,5x dal 2023...
Il calo di oggi lo porta solo a circa 3,3x.
Il declassamento è giustificato?
Penso che Sigdahl abbia ragione a fare un passo indietro. Un titolo valutato ben al di sopra del suo multiplo abituale ha bisogno di crescita, e l'unico spettacolo che sostiene Sphere porta meno entrate ogni mese.
Per essere equi, 4 milioni di persone hanno visto The Wizard of Oz in circa 13 mesi, e continua ad aggiungere ricavi. Il prossimo rapporto trimestrale di Sphere mostrerà quanto i ricavi per spettacolo siano effettivamente diminuiti, e quello sarà il grande numero da seguire. Nel frattempo, non vedo ragioni per iniziare a investire.
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