Punti Chiave
- Eversource Energy offre un rendimento del 5,0% contro il 3,7% di Southern Company, e ha aumentato il suo dividendo del 5,8% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, contro il 3,0% di Southern.
- Entrambe vengono valutate in base al loro payout ratio sugli EPS normalizzati: 63% per Eversource e 68% per Southern nell'anno fiscale 2025, e rispettivamente 68% e 66% sul consenso per il 2026.
- Gli analisti si aspettano che gli EPS normalizzati di Southern crescano del 7% nel 2026, mentre quelli di Eversource scendano a $4,65 prima di riprendere a crescere.
- Eversource si aspetta una decisione della FERC sul suo rendimento futuro sulla trasmissione entro il 30 novembre, e questa è la prossima cosa da monitorare.
Southern Company (SO) ha ora un contratto venticinquennale da 3,2 gigawatt per alimentare OpenAI in Georgia. Eversource Energy (ES) ha trascorso l'estate vendendo il suo business idrico e facendo ricorso contro il taglio imposto da un regolatore federale a quanto può guadagnare sulle sue linee elettriche.
Per un investitore focalizzato sui dividendi, queste due storie tirano in direzioni opposte. Gli utili di Southern sono in crescita. Eversource paga l'assegno più grande, un rendimento del 5,0% contro il 3,7% di Southern, e lo ha aumentato più velocemente. Quindi, quale delle due mette più soldi in tasca nei prossimi 10 anni?
| Metrica | Southern Company (SO) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 3,7% | 5,0% |
| Dividendo annuo, tasso attuale | $3,04 | $3,15 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 3,0% annuo | 5,8% annuo |
| Payout ratio sugli EPS normalizzati, anno fiscale 2025 | 68% | 63% |
| Payout ratio sugli EPS normalizzati, consenso anno fiscale 2026 | 66% | 68% |
| Debito netto/EBITDA, ultimi 12 mesi | 5,06x | 5,64x |
| P/E forward (NTM) | 18,3x | 14,0x |
Gli utili di Southern stanno superando il suo dividendo
I data center stanno facendo il lavoro pesante per Southern. L'utilizzo dei data center sul suo sistema è aumentato del 55% nel secondo trimestre del 2026 rispetto all'anno precedente.
Questa crescita si riflette nella copertura. Gli EPS normalizzati sono saliti da $3,11 nell'anno fiscale 2019 a $4,30 nel 2025. Nello stesso periodo, il payout ratio sugli EPS normalizzati è sceso dal 79,1% al 68%.
Sul consenso per il 2026, il rapporto scende a un confortevole 66%.
Gli aumenti stessi rimangono modesti. Ad aprile, Southern ha alzato il suo dividendo annualizzato da $2,96 a $3,04 per azione, e ha dichiarato nella sua call del 30 aprile: "Questa azione segna il nostro 25° aumento annuale consecutivo, e questo farà sì che, risalendo al 1948, Southern Company abbia pagato un dividendo pari o superiore all'anno precedente per 79 anni consecutivi."
Il rischio è la diluizione. Southern si aspetta ancora di aver bisogno di $1,1 miliardi di nuovo capitale proprio entro il 2030.
Il dividendo di Eversource si muove con i suoi utili
Il record di Eversource ha una forma diversa da quello di Southern: aumenti più veloci, pagati da una quota costante degli utili. Dall'anno fiscale 2016 al 2025, il dividendo è salito da $1,78 a $3,01 per azione e gli EPS normalizzati da $2,96 a $4,76. In tutti i dieci anni, il payout ratio sugli EPS normalizzati è rimasto tra il 60,1% e il 63,2%.
L'anno fiscale 2026 è un intoppo. Gli analisti si aspettano che gli EPS normalizzati scendano da $4,76 nel 2025 a $4,65. Nel frattempo il dividendo sale da $3,01 a $3,15, quindi il rapporto sale al 68%, più alto di qualsiasi anno nel grafico.
Parte della pressione viene dalla regolamentazione. Gli utili dalla trasmissione sono scesi a $183,7 milioni nel secondo trimestre del 2026 da $208,0 milioni un anno prima. Eversource attribuisce ciò a un taglio ordinato dalla FERC del suo ROE di base consentito dal 10,57% al 9,57% e a maggiori spese per interessi, e sta facendo ricorso contro la decisione.
La vendita di Aquarion ha portato $1,7 miliardi di proventi netti per ridurre il debito della capogruppo, e Eversource si aspetta di non emettere nuove azioni quest'anno. Tuttavia, il suo debito netto si attesta a 5,64x l'EBITDA, al di sopra del 5,06x di Southern.
Quindi, quale dividendo vince?
Eversource ti paga di più nei prossimi 10 anni. Con il suo rendimento del 5,0% e un tasso di aumento del 5,8%, $10.000 pagano circa $6.530 nel decennio. Southern, al 3,7% e 3,0%, paga circa $4.235.
La prova è se Eversource può mantenere quel ritmo attraverso un 2026 più debole. Il management ha ribadito una crescita EPS annuale del 5% al 7% fino al 2030 partendo da una base di $4,65. Gli analisti vedono gli utili ricominciare a crescere dopo quest'anno.
Il consenso prevede EPS normalizzati a $4,92 nel 2027 e $5,24 nel 2028. Il dividendo di Eversource ha seguito i suoi utili per un decennio, quindi questa è la crescita di cui i suoi aumenti hanno bisogno.
E anche se Eversource congelasse il suo dividendo, $500 all'anno per 10 anni sono $5.000. È comunque più dei $4.235 di Southern. Per me, questo risolve la questione.
La tesi di Southern è valida. I suoi utili stanno crescendo grazie alla domanda dei data center, e il suo payout ratio è più basso sulle stime per il 2026. Inoltre, ha meno debito e ha pagato un dividendo uguale o maggiore ogni anno dal 1948. È solo che i suoi aumenti sono piccoli, e partendo da un rendimento del 3,7%, non raggiungono mai l'assegno più grande di Eversource a questi tassi.
Naturalmente, Eversource si aspetta la decisione della FERC sul suo rendimento sulla trasmissione entro il 30 novembre. Uno basso comprimerebbe gli utili da cui provengono quegli aumenti.
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