Punti Chiave
- General Mills offre un rendimento del 7,7% e Verizon del 6,8%, ma General Mills prevede di mantenere il dividendo invariato mentre riduce il debito.
- Il rendimento più alto di General Mills è accompagnato da una copertura più sottile: i dividendi hanno assorbito l'85% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, contro il 54% di Verizon nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026.
- L'EPS normalizzato di General Mills è sceso da $4,52 nell'esercizio 2024 a $3,55 nell'esercizio 2026, e il management fornisce previsioni per un EPS rettificato compreso tra $3,00 e $3,20 nell'esercizio 2027.
- $10.000 investiti oggi fruttano $770 all'anno da General Mills e $680 da Verizon.
General Mills (GIS) oggi offre un rendimento del 7,7%. Ma il 23 settembre, il CFO Kofi Bruce ha detto agli investitori di non aspettarsi un aumento a breve: "rimaniamo pienamente impegnati nel nostro dividendo e, nel breve termine, ci aspettiamo di mantenere l'attuale importo per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria."
Verizon (VZ) offre un rendimento inferiore del 6,8% dopo un calo dell'8,7% il 9 ottobre, ma il suo dividendo continua a crescere. L'aumento di gennaio 2026 ha aggiunto $0,07 per azione al pagamento annuale, un incremento del 2,5%, e il management ha dichiarato che "segna il 20° anno consecutivo di aumenti del dividendo, un traguardo di cui siamo estremamente orgogliosi."
Entrambe le società hanno un rapporto debito netto/EBITDA superiore a 3x, quindi ogni dividendo compete con la riduzione del debito per lo stesso flusso di cassa. Quale delle due è l'azione a alto rendimento migliore?
| Metrica | Verizon (VZ) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,8% | 7,7% |
| Rendimento al tasso attuale | 6,8% | 7,6% |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 1,9% annuo (esercizi 2020–2025) | 3,9% annuo (esercizi 2021–2026) |
| Cash dividend payout ratio, TTM | 54% (al 30 giugno 2026) | 85% (al 30 agosto 2026) |
| Cash dividend payout ratio, forward | 54% (consenso esercizio 2026) | 76% (consenso esercizio 2027) |
| Debito netto/EBITDA | 3,35x | 3,67x |
| Copertura interessi (EBIT/interessi) | 4,36x | 4,94x |
Il flusso di cassa libero di Verizon è in crescita
Nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, il dividendo di Verizon è costato $11,63 miliardi, ben coperto dal 54% dei suoi $21,53 miliardi di flusso di cassa libero. Il consenso degli analisti fissa il rapporto per l'esercizio 2026 anch'esso al 54%, con il management che prevede una crescita del flusso di cassa libero del 9-10% quest'anno.
Questo flusso di cassa ha superato il dividendo ogni anno dall'esercizio 2018.
L'anno più stretto è stato l'esercizio 2022, quando i dividendi hanno assorbito il 77% del flusso di cassa libero.
L'attività sta crescendo dove conta. Le entrate da servizi di mobilità e banda larga sono aumentate del 2,8% a $23,4 miliardi nel secondo trimestre del 2026, rispetto allo stesso trimestre del 2025.
Il rischio è il debito, che condivide il flusso di cassa con il dividendo e fino a $4,5 miliardi di riacquisti di azioni proprie quest'anno. Il management è stato chiaro nella conference call: "Stiamo aumentando il nostro dividendo e stiamo riducendo il nostro debito."
Il rischio più recente è la concorrenza. L'8 ottobre, SpaceX ha concordato l'acquisto di spettro a banda bassa a livello nazionale per il suo servizio telefonico Starlink, e il titolo di Verizon è sceso dell'8,7% il giorno successivo. L'accordo ha ancora bisogno dell'approvazione della FCC, e Verizon afferma che lo spettro da solo "non fornisce la rete o l'infrastruttura per offrire una vera copertura nazionale". È una minaccia per l'attività dietro il dividendo, non ancora un danno al suo flusso di cassa.
General Mills mantiene la posizione
General Mills affronta lo stesso bilanciamento del debito, ma con molto meno margine. Nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, il suo dividendo ha assorbito un risicato 85% del flusso di cassa libero. Gli analisti si aspettano una modesta ripresa, portando il rapporto per l'esercizio 2027 al 76%.
Il flusso di cassa libero è sceso da $2,53 miliardi nell'esercizio 2024 a $1,63 miliardi nell'esercizio 2026 (l'anno terminato a maggio 2026), mentre i dividendi si sono mantenuti intorno a $1,3 miliardi.
Ciò ha spinto il payout ratio dal 54% nell'esercizio 2024 all'81% nell'esercizio 2026.
Nel trimestre terminato il 30 agosto 2026, le vendite nette sono diminuite del 3% rispetto all'anno precedente a $4,4 miliardi, principalmente a causa della cessione dello yogurt negli Stati Uniti. Le vendite organiche sono rimaste invariate.
La leva finanziaria si attesta a 3,67x, e Bruce prevede che "ci vorranno almeno un paio d'anni per riportarci al nostro obiettivo di 3x debito netto/EBITDA". Un nuovo CEO, il COO Dana McNabb, prenderà il comando il 1° gennaio 2027.
Quindi, quale dividendo vince?
Verizon è l'azione a alto rendimento migliore. Per me, il fattore decisivo è lo spazio per continuare a far crescere il dividendo: Verizon oggi distribuisce il 54% del flusso di cassa libero, e lo stesso sulle stime forward, con il flusso di cassa libero che dovrebbe crescere del 9-10% quest'anno.
Il punto a favore di General Mills è l'assegno più grande oggi. $10.000 nel suo titolo fruttano $770 all'anno oggi, contro $680 da Verizon. Al ritmo dell'ultimo aumento di ciascuna società, General Mills pagherebbe comunque circa $894 nell'anno 10, rispetto a circa $777 da Verizon. Ma quel ritmo presuppone aumenti che il management ha messo in pausa, e gli utili dietro il dividendo sono ancora in contrazione.
L'intervallo del management per l'esercizio 2027 di $3,00-$3,20 si colloca intorno al consenso di $3,08, quindi l'ultimo trimestre non dà agli analisti motivo di aspettarsi una ripresa più rapida.
Questo non significa che il dividendo di General Mills sia in pericolo. Il management è "pienamente impegnato" a mantenerlo, il payout ratio forward migliora al 76% e General Mills copre i suoi interessi un po' meglio di Verizon. È solo che preferirei possedere il dividendo che sta ancora crescendo, con molto flusso di cassa a sostenerlo.
Naturalmente, se General Mills riporta la sua leva finanziaria a 3x più velocemente del previsto, gli aumenti potrebbero tornare prima.
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