Punti Chiave
- Verizon offre un rendimento del 6,8% dopo un calo dell'8,7% del 9 ottobre e Edison International offre un rendimento del 6,5%; entrambe le azioni scambiano a un rapporto P/E forward di 9x o meno.
- Il dividendo di Edison è cresciuto del 5,4% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, quasi tre volte l'1,9% di Verizon.
- Il dividendo di Verizon assorbe il 54% del suo free cash flow, sia TTM che forward. Edison distribuisce il 51% dell'EPS normalizzato dell'esercizio 2025 e il 57% del consenso per il 2026.
- Il P/E forward di Edison a 9x è ben al di sotto della sua media quinquennale di 13x, dopo che il disegno di legge sulla responsabilità per gli incendi boschivi in California è decaduto il 31 agosto.
Qualsiasi investitore alla ricerca di un rendimento superiore al 6% si imbatterà in Verizon Communications (VZ) e Edison International (EIX). Entrambe lo pagano e entrambe scambiano a un rapporto P/E forward di 9x o meno, quindi il mercato non sta pagando un premio per nessuna delle due.
Ma i loro dividendi si stanno muovendo a velocità molto diverse. Quindi, qual è l'azione a elevato rendimento migliore? Ecco come si confrontano...
| Metrica | Verizon (VZ) | Edison International (EIX) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,8% | 6,5% |
| Rendimento al tasso di dividendo attuale | 6,80% | 6,35% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020 a esercizio 2025 | 1,9% annuo | 5,4% annuo |
| Copertura, ultimo dato riportato | Payout ratio su free cash flow: 54% (TTM al 30 giugno 2026) | Payout ratio su EPS normalizzato: 51% (esercizio 2025) |
| Copertura, forward (consenso esercizio 2026) | Payout ratio su free cash flow: 54% | Payout ratio su EPS normalizzato: 57% |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 3,35x | 4,0x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 4,36x | 3,08x |
Il dividendo di Verizon è ben coperto e cresce a malapena
Il management ha dichiarato durante la conference call del primo trimestre: "Questo segna il 20° anno consecutivo di aumenti del dividendo, un traguardo di cui siamo estremamente orgogliosi."
Quel dividendo è ben coperto. Ha assorbito un confortevole 54% del free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, e lo stesso 54% sul consenso per l'esercizio 2026. Il free cash flow ha superato il dividendo in ogni esercizio dal 2018, e l'esercizio 2022 è stato l'anno più stretto, al 77%.
Il problema è la crescita del dividendo. È aumentato solo dell'1,9% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, da $2,48 a $2,73 per azione, mentre il debito netto si attesta a 3,35x l'EBITDA. La dichiarazione del management durante la conference call del secondo trimestre copre entrambi gli aspetti: "Stiamo aumentando il nostro dividendo e stiamo riducendo il nostro debito."
Il rischio più recente è la concorrenza. L'8 ottobre, SpaceX ha concordato l'acquisto di spettro a banda bassa a livello nazionale per il suo servizio telefonico Starlink, e l'azione di Verizon è scesa dell'8,7% il giorno successivo. L'accordo ha ancora bisogno dell'approvazione della FCC, e Verizon afferma che lo spettro da solo "non fornisce la rete o l'infrastruttura per offrire una vera copertura nazionale". È una minaccia per il business dietro il dividendo, non ancora un'incrinatura nella sua cassa.
Il dividendo di Edison cresce più velocemente, con uno sconto per il rischio incendi
Il dividendo di Edison è cresciuto molto più velocemente di quello di Verizon: del 5,4% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, da $2,58 a $3,36 per azione. Il consiglio di amministrazione lo ha aumentato di un altro 6% a dicembre, a $3,51 annui, e il management afferma di avere "un impegno verso il dividendo".
Edison finanzia i suoi investimenti in capitale con nuovo debito e azioni, quindi viene valutata in base al suo payout ratio sull'EPS normalizzato. Questo rapporto è variato dal 50% al 64% dall'esercizio 2016, mentre il dividendo è aumentato ogni anno da $1,98 a $3,36.
L'EPS normalizzato dell'esercizio 2025 di $6,55 è stato un grande balzo rispetto ai $4,93 dell'esercizio 2024, quindi il 57% forward, basato sui $6,12 degli analisti per l'esercizio 2026, è la guida migliore. Si colloca all'interno delle previsioni del management per l'EPS core, comprese tra $5,90 e $6,20.
Il problema sono gli incendi boschivi in California, e questo rischio è aumentato dopo la conference call di Edison di luglio. Il 4 agosto, il Dipartimento dei Vigili del Fuoco della Contea di Los Angeles ha stabilito che un arco elettrico su una torre di Southern California Edison fuori servizio ha causato l'Eaton Fire. Il 31 agosto, il disegno di legge statale sulla responsabilità per gli incendi boschivi è decaduto senza una votazione, e l'azione di Edison è scesa del 23% quel giorno. Il 16 settembre, Fitch ha cambiato l'outlook in negativo, avvertendo che "future declassamenti del rating sono probabili".
Quindi, quale dividendo vince?
Verizon è l'azione a elevato rendimento migliore. Il dividendo di Edison cresce più velocemente, ma il rischio dietro di esso è diventato più grande questa estate.
Investendo $10.000 in ciascuna, Verizon paga $680 all'anno contro i $650 di Edison. Al tasso di crescita quinquennale di ciascuna società, il reddito da Edison supererebbe quello di Verizon intorno al 2028, e nel decimo anno pagherebbe circa $1.046, un rendimento del 10,5% sul tuo investimento, contro circa $808 per Verizon.
Questo calcolo presuppone un decennio di aumenti di Edison con la sua responsabilità per gli incendi boschivi non risolta. Edison aveva registrato $1,6 miliardi di perdite per il regolamento dell'Eaton Fire al 30 giugno e ritiene probabili ulteriori perdite materiali, senza ancora una stima. Il mercato sta scontando questo rischio.
Edison scambia a 9,0x gli utili forward. Questo è ben al di sotto della sua media quinquennale di 13,0x e non molto al di sopra del suo minimo di 8,0x di giugno 2025. Verizon scambia a 8,2x dalla sua caduta, quindi anche il suo dividendo è quello più economico.
Questo non significa che il dividendo di Edison sia in pericolo oggi: distribuisce il 57% del consenso per l'EPS normalizzato dell'esercizio 2026. È solo che il dividendo di Verizon assorbe il 54% del free cash flow, con meno debito e una migliore copertura degli interessi dietro di esso, e nessun incendio boschivo può intaccarlo.
Naturalmente, la situazione di Edison potrebbe riprendersi rapidamente. Se Sacramento fornirà il "quadro duraturo e finanziabile" che l'AD Pedro Pizarro sta spingendo, i suoi aumenti più rapidi arriverebbero senza la nube del rischio. La prossima decisione sul dividendo di dicembre sarà il test successivo.
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