Punti Chiave
- Verizon offre un rendimento del 6,8% e Energy Transfer del 6,7% ai loro attuali tassi di distribuzione, quindi i due pagano quasi lo stesso importo oggi.
- Il dividendo di Verizon ha utilizzato il 54% del suo free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, e la società conta 20 anni consecutivi di aumenti.
- Energy Transfer ha coperto la sua distribuzione 1,78 volte con il distributable cash flow nell'anno fiscale 2025 e ha aumentato la distribuzione per unità del 4,7% quell'anno, contro l'1,5% di Verizon.
- La distribuzione di Energy Transfer è scesa da 1,22 dollari per unità nell'anno fiscale 2019 a 0,63 dollari nel 2021, e il suo debito netto è 3,98 volte l'EBITDA, contro 3,35 volte per Verizon.
Energy Transfer (ET) sta vivendo un forte 2026: il suo distributable cash flow del secondo trimestre è stato di 2,59 miliardi di dollari, in aumento rispetto a 1,96 miliardi di dollari di un anno prima, e ad agosto ha alzato le sue previsioni di EBITDA rettificato per l'intero anno a 18,8-19,1 miliardi di dollari.
Verizon (VZ) ha avuto buone notizie anche a luglio: ha indicato una crescita del free cash flow per l'anno del 9-10%.
Ai loro attuali livelli di distribuzione, entrambe offrono un rendimento del 6,7% o più. Quindi, qual è l'azione ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Verizon (VZ) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimento al tasso attuale | 6,8% | 6,7% |
| Crescita del dividendo | 1,9% annuo, anno fiscale 2020–2025; 1,5% nell'anno fiscale 2025 | 7,8% annuo, anno fiscale 2020–2025; 4,7% nell'anno fiscale 2025 |
| Record (conteggio della società) | 20 anni consecutivi di aumenti | 19 aumenti trimestrali consecutivi |
| Copertura, ultimo dato riportato | Payout ratio del dividendo in contanti: 54% (TTM al 30 giugno 2026) | Copertura del distributable cash flow: 1,78x (anno fiscale 2025) |
| Copertura, prospettica (consenso anno fiscale 2026) | Payout ratio del dividendo in contanti: 54% | Copertura del distributable cash flow: 2,13x |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 3,35x | 3,98x |
| Copertura degli interessi, EBIT / interessi (LTM) | 4,36x | 3,01x |
Gli aumenti di Verizon sono lenti, ma la liquidità c'è
Il dividendo ha utilizzato un ben coperto 54% del free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, e il consenso per l'anno fiscale 2026 lo pone anch'esso al 54%. Il free cash flow ha coperto i dividendi pagati in ogni anno fiscale dal 2018, e il dividendo ne ha utilizzato il 57,0% nell'anno fiscale 2025.
Il problema è il ritmo: i dividendi per azione sono cresciuti dell'1,9% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, da 2,48 a 2,73 dollari, e dell'1,5% nel solo anno fiscale 2025. Nella sua conferenza del primo trimestre, Verizon ha dichiarato: "Questo segna il 20° anno consecutivo di aumenti dei dividendi, un record di cui siamo estremamente orgogliosi".
Il rischio principale è il debito: il debito netto è 3,35 volte l'EBITDA.
Il più recente è la concorrenza. L'8 ottobre, SpaceX ha concordato l'acquisto di spettro a banda bassa a livello nazionale per il suo servizio telefonico Starlink, e il titolo di Verizon è sceso dell'8,7% il giorno successivo. L'accordo ha ancora bisogno dell'approvazione della FCC, e Verizon afferma che lo spettro da solo "non fornisce la rete o l'infrastruttura per offrire una vera copertura a livello nazionale".
Energy Transfer aumenta più velocemente, con un taglio nel suo passato
Il rendimento di Energy Transfer è circa lo stesso di Verizon, ma la sua attività sta crescendo molto più velocemente: l'EBITDA rettificato è stato di 5,07 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2026, in aumento rispetto a 3,87 miliardi di dollari di un anno prima. Si tratta di un aumento del 31%, contro il 7,2% di Verizon. Dopo l'aumento delle previsioni, gli analisti si aspettano che il distributable cash flow per unità salti del 23%, da 2,38 dollari nell'anno fiscale 2025 a 2,92 dollari nel 2026. (Il consenso dell'anno scorso si è avvicinato entro il 2% alla cifra effettiva.)
Essendo una pipeline, viene valutata sulla copertura del distributable cash flow: 1,78 volte nell'anno fiscale 2025 e 2,13 volte sul consenso per il 2026. Dall'anno fiscale 2022 al 2025, il distributable cash flow per unità è rimasto piatto, a 2,40 e poi 2,38 dollari. Nello stesso periodo, le distribuzioni sono aumentate da 1,00 a 1,34 dollari per unità, quindi la copertura si è ridotta da 2,40 volte a 1,78 volte.
Lo stesso grafico mostra il taglio: le distribuzioni sono scese da 1,22 dollari per unità nell'anno fiscale 2019 a 0,63 dollari nel 2021, anche se il distributable cash flow copriva il payout del 2020 di 2,32 volte. Quindi il tasso del 7,8% su cinque anni parte dal taglio. Il ritmo attuale è del 4,7%, dall'anno fiscale 2025, all'interno dell'obiettivo che il CEO Thomas Long ha ribadito nella conferenza del secondo trimestre: "un tasso di crescita annuale della distribuzione a lungo termine del 3-5%".
Il rischio è il debito: il debito netto è 3,98 volte l'EBITDA e l'EBIT copre gli interessi 3,01 volte, entrambi più deboli di quelli di Verizon, e la società prevede 5,6-5,9 miliardi di dollari di capitale di crescita quest'anno. Il 6 ottobre ha anche concordato l'acquisto di Vaquero Midstream per circa 2,6 miliardi di dollari in contanti e unità, un accordo che si aspetta aggiunga al distributable cash flow per unità immediatamente. In quanto MLP, Energy Transfer paga distribuzioni sulle unità, con un modulo K-1 al momento delle tasse.
Quindi, quale dividendo vince?
Energy Transfer è l'azione ad alto rendimento migliore. I due importi partono quasi alla pari, al 6,7% contro il 6,8% di Verizon, quindi è la crescita a decidere. Al suo ritmo del 4,7%, più di tre volte l'1,5% di Verizon, il suo reddito supera quello di Verizon quasi subito. E la sua copertura lascia spazio per ulteriori aumenti.
Verizon presenta comunque un caso forte. I suoi 20 anni consecutivi di aumenti sono un record che la gestione chiaramente intende mantenere. Il suo dividendo è ben coperto, il suo bilancio è più leggero e non c'è il modulo K-1. È solo che, con rendimenti così vicini, preferirei possedere la distribuzione che cresce più velocemente, da un'attività che cresce più velocemente anche lei.
Naturalmente, quel 2,13x si basa su un balzo del 23% del distributable cash flow per unità quest'anno. I suoi risultati del terzo trimestre mostreranno se questo balzo è sulla buona strada.
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