Punti Chiave
- L'azione di SoundHound AI è scesa del 21,6% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì) ed è in calo del 53% nel 2026, mentre l'S&P 500 è salito dello 0,6% nello stesso mese.
- Le vendite seguono un numero di azioni in aumento: l'acquisizione di LivePerson è stata pagata in azioni, e la società ha venduto altre azioni mentre il free cash flow ha deluso le stime per quattro trimestri consecutivi.
- Anche i target più bassi degli analisti, i $6 di Piper Sandler e i $6,50 di Yorkville Ives, sono superiori alla chiusura di lunedì a $4,65.
- Il rapporto del terzo trimestre è il primo che include LivePerson e dovrebbe essere pubblicato nelle prossime settimane. Dovrebbe mostrare se l'emorragia di cassa si sta invertendo.
SoundHound AI (SOUN) è scesa del 21,6% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì). Nello stesso periodo l'S&P 500 è salito dello 0,6% e il Nasdaq 100 è sceso dello 0,4%. Ora è in calo del 53% nel 2026 (fino alla chiusura di lunedì) e del 77% rispetto al suo massimo degli ultimi 52 settimane.
E i suoi giorni peggiori sono arrivati senza alcuna notizia da parte della società.
Cosa è successo esattamente
- 22 settembre: James Fish di Piper Sandler ha tagliato il suo prezzo target a $6 da $7 mantenendo una raccomandazione Neutral, dopo la chiusura dell'acquisizione di LivePerson.
- Inizio ottobre: Yorkville Ives, la nuova società di Daniel Ives, ha iniziato la copertura con una raccomandazione Hold e un target di $6,50.
- 12 ottobre: L'azione è scesa del 7,8% a nuovi minimi mentre le azioni del settore software si sono mosse a malapena. Uno studio legale, Kahn Swick & Foti, ha annunciato un'indagine su dirigenti e consiglieri di SoundHound, ma solo alle 12:39, a metà della seduta.
- 14 ottobre: Un altro calo del 7,2%, senza notizie dalla società se non il lancio di un assistente per auto in India.
- 15 ottobre: In rialzo dell'8,0% mentre le azioni software legate all'IA sono salite in modo ampio, recuperando circa un terzo del calo del mese.
Il settore software ha tenuto mentre SoundHound scivolava, quindi il problema è proprio di SoundHound.
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Il problema è il numero di azioni
I guai sono iniziati prima dell'inizio del mese. Il 4 settembre, SoundHound ha completato l'acquisizione di LivePerson, pagata principalmente con proprie azioni.
"Questa fusione rappresenta un momento decisivo per la nuova era dell'IA agentica", ha dichiarato il CEO e co-fondatore Keyvan Mohajer.
Forse. Ma sono gli azionisti di SoundHound a pagarla. I soli detentori di obbligazioni di LivePerson hanno ricevuto 36,9 milioni di azioni SoundHound, circa l'8% del numero di azioni prima dell'operazione. Nel frattempo, i ricavi di LivePerson sono scesi dell'11,9% a $52,5 milioni nel suo secondo trimestre.
E LivePerson non è dove è iniziata la diluizione. Il numero di azioni diluite di SoundHound è aumentato ogni anno dal 2021...
...circa sei volte in quattro anni, prima che appaia una sola delle azioni di LivePerson.
Queste vendite di azioni pagano l'emorragia di cassa. Nel secondo trimestre del 2026, SoundHound ha venduto 6,2 milioni di azioni attraverso il suo programma at-the-market per $47,5 milioni. Il free cash flow di quel trimestre è stato di -$34,1 milioni contro una stima di -$23,8 milioni. È stata la quarta delusione consecutiva sul free cash flow della società, anche se i ricavi hanno superato il consenso per cinque trimestri consecutivi.
Il free cash flow è stato negativo in ogni anno nel grafico.
E l'emorragia è aumentata da allora: -$115,9 milioni nei quattro trimestri fino a giugno 2026.
Il terzo trimestre è la prova
SoundHound non ha fissato una data, ma il suo rapporto del terzo trimestre dovrebbe essere pubblicato nelle prossime settimane. È il primo trimestre con LivePerson nei numeri, e potrebbe portare le previsioni aggiornate che il management aveva promesso dopo la chiusura dell'operazione.
La soglia è semplice: bruciare meno dei $34 milioni del secondo trimestre, e farlo senza vendere altre azioni. Se l'emorragia si allarga e la società vende più azioni per coprirla, i venditori avevano ragione.
Gli analisti non si aspettano una soluzione rapida. Il consenso vede i ricavi del 2027 vicini a $390 milioni, ma il free cash flow ancora negativo fino al 2028: circa -$84 milioni nel 2027 e -$59 milioni nel 2028.
Economica rispetto alla sua storia, ma io aspetterei
Secondo i dati di TIKR, SoundHound sembra economica. Scambia a 5,7x i ricavi forward, vicino al suo minimo triennale di 5,5x del 14 ottobre. La sua media triennale è di 20,3x, e ha raggiunto il picco a 61,7x nel dicembre 2024.
(Questo 5,7x potrebbe essere fuorviante, poiché il conteggio delle azioni di TIKR potrebbe non includere ancora le azioni emesse per LivePerson.)
Anche Wall Street vede un potenziale rialzo. Al 30 settembre, il target medio era di circa $13, con sei Buy e due Hold. Anche i target più bassi, i $6 di Piper e i $6,50 di Ives, sono superiori alla chiusura di lunedì a $4,65.
Ma ogni nuova vendita di azioni riduce la fetta di quei futuri ricavi di ciascun azionista, e l'emorragia non si è ancora invertita.
La mia opinione: non mi caricherei qui. Aspetterei che il terzo trimestre mostri che l'emorragia di cassa si sta riducendo senza nuove vendite di azioni. Certo, se SoundHound riuscisse a farlo a 5,7x i ricavi, il prezzo di oggi potrebbe sembrare un affare in poco tempo.
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