Statistiche principali - ServiceNow (NOW) Q1 2026
- Prezzo attuale: ~$85
- Ricavi totali Q1 2026: 3,77 miliardi di dollari, +22% YoY
- Ricavi da abbonamento Q1 2026: $3,671B, +19% YoY a valuta costante (al di sopra della guidance high-end)
- EPS rettificato Q1 2026: $0,97, +20% YoY
- Margine operativo non-GAAP del 1° trimestre 2026: 32% (50 punti percentuali in più rispetto alla guidance)
- Margine del free cash flow Q1 2026: 44%
- Previsione dei ricavi da abbonamento per l'esercizio 2026: 15,735 miliardi di dollari - 15,775 miliardi di dollari (crescita del 21% a valuta costante).
- Margine operativo non-GAAP previsto per l'anno fiscale 2026: 31.5%
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$193
- Rialzo implicito su circa 5 anni: +128%
Ripartizione dei guadagni Q1 2026 di ServiceNow
Il titolo ServiceNow ha registrato nel primo trimestre del 2026 un fatturato da abbonamento di 3,671 miliardi di dollari, in crescita del 19% rispetto all'anno precedente a valuta costante e al di sopra della fascia alta della guidance.
L'EPS rettificato è stato di 0,97 dollari, in crescita del 20% rispetto all'anno precedente.
L'RPO corrente ha raggiunto i 12,64 miliardi di dollari, con una crescita del 21% a valuta costante e un aumento di 100 punti base rispetto alla guidance.
Ora Assist, la suite di prodotti AI di ServiceNow, sta puntando a 1,5 miliardi di dollari di ACV nel 2026, secondo quanto dichiarato dal presidente e CEO Bill McDermott durante la telefonata sugli utili del primo trimestre, rispetto al precedente obiettivo di 1 miliardo di dollari.
Il numero di clienti che hanno speso 1 milione di dollari o più per Now Assist è cresciuto di oltre il 130% rispetto all'anno precedente nel primo trimestre, e le transazioni che includono tre o più prodotti Now Assist sono aumentate di quasi il 70% rispetto all'anno precedente.
EmployeeWorks, il prodotto ribattezzato che combina l'intelligenza artificiale conversazionale di Moveworks con il portale per i dipendenti di ServiceNow, è cresciuto di 5 volte rispetto all'anno precedente e ha chiuso più accordi nel primo trimestre rispetto a quelli conclusi da Moveworks in tutto il 2025, secondo quanto dichiarato da McDermott nella telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre.
La crescita dell'ACV del nuovo logo è accelerata a oltre il 50% rispetto all'anno precedente, compreso quello che il management ha descritto come il più grande accordo netto del nuovo logo di ServiceNow di sempre, con oltre 15 milioni di dollari.
ServiceNow ha eseguito un riacquisto accelerato di azioni per 2 miliardi di dollari nel primo trimestre, riacquistando circa 20,2 milioni di azioni, il doppio del totale riacquistato in tutto il 2025.
Il management ha alzato le previsioni di fatturato di abbonamento per l'intero anno di 205 milioni di dollari a metà strada, portandole a 15,735 miliardi di dollari - 15,775 miliardi di dollari, pari a una crescita del 20,5%-21% a valuta costante, con 125 punti base di tale aumento attribuiti alla chiusura anticipata dell'acquisizione di Armis.
I ricavi da abbonamento del secondo trimestre sono previsti a 3,815 miliardi di dollari - 3,820 miliardi di dollari, pari a una crescita del 21%-21,5% a valuta costante, inclusi 125 punti base derivanti da Armis.
Secondo quanto dichiarato dal Presidente e CFO Gina Mastantuono nel corso della conferenza stampa sugli utili del primo trimestre, un vento contrario di 75 punti base dovuto al ritardo delle operazioni on-premise in Medio Oriente a causa del conflitto regionale ha pesato sui ricavi da abbonamento del primo trimestre; molte di queste operazioni sono già state chiuse nel secondo trimestre.
Azioni ServiceNow: Cosa mostrano i dati finanziari
Il conto economico del 1° trimestre mostra una storia di compressione del margine lordo che va di pari passo con una consistente accelerazione dei ricavi, con un reddito operativo GAAP inferiore ai recenti picchi trimestrali.
Il fatturato totale ha raggiunto i 3,77 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026, con un aumento del 22% su base annua, in linea con i tassi di crescita del 22% registrati nel 2° e 3° trimestre 2025.
Il margine lordo è sceso al 75% nel 1° trimestre 2026, rispetto al 77% del 4° trimestre 2025, al 77% del 3° trimestre 2025 e al 78% del 2° trimestre 2025.
Il margine lordo del 1° trimestre 2025 è pari al 79%, il che significa che la compressione su base annua è di circa 400 punti base in quattro trimestri.
L'utile operativo GAAP è stato di 500 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026, inferiore ai 590 milioni di dollari registrati nel 4° trimestre 2025 e ai 570 milioni di dollari del 3° trimestre 2025.
Il margine operativo GAAP è stato del 13% nel primo trimestre del 2026 rispetto al 17% del quarto trimestre del 2025, anche se la direzione ha riportato un margine operativo non-GAAP del 32%, 50 punti base al di sopra della guidance, secondo quanto dichiarato da Mastantuono durante la telefonata sugli utili del primo trimestre.
Il divario tra il margine operativo GAAP e quello non-GAAP riflette i compensi basati sulle azioni e i costi legati alle acquisizioni; il dato non-GAAP è il segnale più chiaro della leva operativa della piattaforma.
Azioni ServiceNow: Modello di valutazione
Il modello TIKR fissa un obiettivo di prezzo di circa 193 dollari per le azioni ServiceNow, il che implica un rialzo del 127,5% rispetto alla chiusura del 23 aprile di circa 85 dollari.
Le ipotesi di medio periodo alla base di questo obiettivo prevedono una crescita dei ricavi del 16,6% CAGR fino al 2030 e un margine di utile netto del 27,8%, leggermente superiore al margine di utile netto del 26,4% registrato nell'anno precedente.
I risultati del 1° trimestre rafforzano l'aspetto dei ricavi di questo modello: la guida organica si è mantenuta piatta dopo un trimestre su una base di ricavi di 15 miliardi di dollari, l'obiettivo ACV di Now Assist è stato spostato a 1,5 miliardi di dollari prima del previsto e il più grande accordo con un nuovo logo nella storia dell'azienda è stato chiuso nel 1° trimestre.
I costi di integrazione di Armis a breve termine introducono un vento contrario al margine operativo di 75 punti base nell'esercizio 2026, ma il management si è impegnato a normalizzare i margini entro il 2027 e la tesi della leva strutturale rimane intatta.
A circa la metà del prezzo obiettivo medio del modello, il titolo ServiceNow offre uno sconto significativo rispetto al fair value se il volano del consumo di intelligenza artificiale si sviluppa secondo le tempistiche previste dal management.
La tensione centrale: Il titolo ServiceNow è sceso del 18% in un trimestre in cui ha battuto ogni parametro di riferimento e ha alzato le previsioni per l'intero anno.
Argomento toro
- La guida organica per l'intero anno è rimasta invariata dopo il 1° trimestre su una base di ricavi di 15 miliardi di dollari, in linea con le indicazioni che il management ha sempre fornito: Mastantuono ha notato che ServiceNow raramente alza l'intero anno dopo il trimestre più piccolo, e l'azienda ha un lungo curriculum di indicazioni conservative seguite da battute.
- L'ACV di Now Assist si sta già avvicinando a 1,5 miliardi di dollari nel 2026, con un aumento del 50% rispetto all'obiettivo iniziale di 1 miliardo di dollari, e il numero di clienti Now Assist da oltre 1 milione di dollari è cresciuto di oltre il 130% rispetto all'anno precedente: l'inflessione del consumo di AI si sta sviluppando nelle metriche sottostanti, anche se non ha spostato la guida principale.
- Il più grande accordo netto con un nuovo logo nella storia dell'azienda (oltre 15 milioni di dollari) è stato chiuso nel 1° trimestre, l'ACV del nuovo logo è cresciuto di oltre il 50% rispetto all'anno precedente e il tasso di rinnovo si è mantenuto al 97%, il che indica che non c'è erosione della domanda a livello dei clienti.
- Armis aggiunge 125 punti base alla crescita dei ricavi da sottoscrizione per l'esercizio 2026 ed entra nella macchina distributiva di ServiceNow con 9 dei 10 clienti della classifica Fortune; il margine negativo a breve termine di 75 punti base è un costo noto e limitato e il management si è impegnato a normalizzarlo completamente entro il 2027.
Caso dell'orso
- Il mercato sta valutando l'assenza di un'accelerazione della guidance organica: escludendo Armis, la guida ai ricavi in abbonamento per l'intero anno non si è mossa dopo un trimestre in cui Now Assist avrebbe fatto un balzo di 500 milioni di dollari nella traiettoria dell'ACV, sollevando la questione se il segnale dell'AI sia reale o se si tratti di un cambiamento di etichettatura legato alla nuova confezione AI-native.
- Il margine lordo GAAP si è ridotto in ognuno degli ultimi quattro trimestri, passando dal 79% del primo trimestre del 2025 al 75% del primo trimestre del 2026, e l'integrazione di Armis aggiunge costi prima di aggiungere scala, il che significa che la pressione sui margini ha almeno altri due trimestri di corsa prima di invertire la rotta.
- Il 50% delle nuove attività nette proviene ora da prezzi non basati sui posti a sedere, compresi i gettoni e il consumo, un cambiamento strutturale che introduce una variabilità dei ricavi che ServiceNow non ha mai avuto, e il management ha rinviato la spiegazione della traiettoria completa del consumo al Financial Analyst Day del 4 maggio.
- Il titolo è stato scambiato con un premio significativo rispetto ai concorrenti software nel 1° trimestre, sulla base dell'aspettativa che l'intelligenza artificiale avrebbe determinato una riaccelerazione visibile nel 2026; senza un aumento della guida organica e senza un piano a lungo termine ancora non pubblicato, la compressione del multiplo potrebbe non essere finita.
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