Punti Chiave
- Le azioni di Rivian sono salite del 9% dopo che UBS ha aggiornato il rating del titolo a Buy mantenendo il target price di $17.
- L'upgrade sembra ben tempestato, con il titolo vicino al suo rapporto prezzo/vendite forward più basso degli ultimi tre anni.
- Il rischio principale è la liquidità: il free cash flow di Rivian è stato di -$1,12 miliardi nel terzo trimestre.
- La rampa di produzione dell'R2 è rilevante anche per Tesla, Lucid e Uber.
Le azioni di Rivian Automotive (RIVN) sono salite del 9% questa mattina dopo che l'analista di UBS Joseph Spak ha aggiornato il rating del titolo a Buy, mantenendo il suo target di $17. Ha definito il calo del 19% del titolo nell'ultimo mese un'opportunità di acquisto in vista della rampa di produzione dell'R2.
Questa rampa di produzione è rilevante oltre che per Rivian. L'R2 punta agli stessi acquirenti della Model Y di Tesla (TSLA). Uber Technologies (UBER) e i suoi partner di flotta si sono impegnati ad acquistarne 10.000 come robotaxi. E Lucid Group (LCID) affronta la stessa prova sui margini con meno liquidità.
L'R2 è la scommessa totale
Spak ha scritto che "la domanda iniziale per l'R2 sembra solida". Nel terzo trimestre, l'R2 è diventato il veicolo più venduto di Rivian, e il management si aspetta ancora che raggiunga margini lordi positivi entro la fine dell'anno.
Gli analisti si aspettano che i ricavi quasi triplichino dai $5,4 miliardi del 2025 entro il 2028:
Valutato vicino ai minimi
Il rapporto prezzo/vendite forward di Rivian era 1,6x alla chiusura di venerdì. Questo è ben al di sotto della sua media triennale di 2,7x e vicino al suo minimo di 1,5x:
Al prezzo di oggi, è leggermente più alto. Il target di UBS era circa il 40% superiore alla chiusura di venerdì.
La liquidità è il problema
Rivian sta ancora bruciando liquidità, con un free cash flow di -$1,12 miliardi nel terzo trimestre:
E il numero di azioni è aumentato del 18% dalla fine del 2025. Quindi i margini dell'R2 contano due volte: il prestito del Dipartimento dell'Energia di Rivian fino a $4,5 miliardi richiede margini lordi positivi prima del primo prelievo.
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Chi altro sta guardando
Tesla ha chiuso il terzo trimestre con il più grande backlog di veicoli passeggeri degli ultimi quattro anni. Ma UBS vede l'Autonomy+ di Rivian come un potenziale rivale statunitense del Full Self-Driving di Tesla. Le consegne del quarto trimestre di Tesla, previste per inizio gennaio, mostreranno se la Model Y risente dell'R2.
Lucid ha una liquidità residua più breve: ha bruciato $2,91 miliardi di free cash flow nel primo semestre del 2026. Il suo report del 9 novembre dovrebbe mostrare come intende finanziare il 2027.
Uber ha acquistato $300 milioni di azioni Rivian a maggio. Altri $250 milioni da Uber si sbloccheranno una volta che Rivian farà circolare gli R2 con autisti di sicurezza a San Francisco e Miami. Quando Uber pubblicherà i risultati mercoledì 4 novembre, osserva se il management considera Rivian una vera fonte di approvvigionamento per i robotaxi.
Vale la pena aspettare
Penso che UBS abbia ragione su questo. Il titolo viene scambiato come se l'R2 potesse non funzionare, e finora, l'R2 sta mantenendo le promesse.
Naturalmente, la rampa di produzione potrebbe ancora incepparsi: le consegne del quarto trimestre, previste per inizio gennaio, devono raggiungere almeno 25.193 unità per raggiungere il nuovo limite inferiore delle previsioni.
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