Reckitt(RKT) entra nella seconda metà del 2025 in una posizione molto diversa da quella in cui ha iniziato l'anno. L'azienda ha trascorso gli ultimi trimestri a ricostruire la fiducia nel suo portafoglio principale, a stabilizzare i volumi e a dimostrare che la forza del marchio può ancora tradursi in una performance costante anche in un ambiente di consumo più lento. La storia non è più quella di una rapida espansione o di una crescita di categoria da blockbuster. Si tratta di ripristinare la coerenza, di aumentare i margini e di riparare le aree dell'azienda che hanno subito un calo negli ultimi due anni.
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Nella prima metà del 2025, il miglioramento è stato visibile nei numeri. I ricavi netti LFL del Gruppo sono cresciuti dell'1,5%, con il Core Reckitt che ha contribuito con uno slancio più forte del 4,2% nel primo semestre e del 5,3% nel secondo. Anche i margini si sono rafforzati nelle categorie chiave. Il margine lordo ha raggiunto il 61,0% per il gruppo e il 62,0% per Core Reckitt. Il margine di profitto operativo rettificato è stato del 24,6% per il gruppo e del 25,9% per la Core Reckitt. Queste cifre indicano un controllo disciplinato dei costi e i primi segnali di un'inversione di tendenza.
Quando è arrivato il terzo trimestre del 2025, la traiettoria si è rafforzata ulteriormente. L'azienda ha continuato a porre l'accento sulla qualità dei ricavi, sul mix di canali e sui miglioramenti dell'efficienza nei settori Igiene, Salute e Nutrizione. Il management ha sottolineato che ora l'azienda ha una migliore visibilità, modelli di domanda più prevedibili e un percorso più chiaro per migliorare la redditività verso il 2026. Si tratta di una versione più tranquilla del progresso, ma che gli investitori spesso premiano quando le basi sono stabili.
Storia finanziaria
I numeri di Reckitt di metà anno hanno dato il tono per il 2025, con una crescita dei ricavi LFL del Gruppo dell'1,5% che riflette un contesto macro più lento, ma che mostra un miglioramento dei volumi dopo diversi trimestri incerti. Il core Reckitt, che esclude alcune categorie legacy più deboli, ha fatto registrare una performance eccezionale, con una crescita del 4,2% nel 1° semestre. Questa forza è proseguita nel secondo trimestre, dove la crescita dei ricavi LFL ha raggiunto il 5,3%. Categorie come Salute e Igiene hanno beneficiato di una domanda più stabile e di una migliore disciplina dei prezzi.
| Metrica | Risultato |
|---|---|
| Crescita del fatturato netto LFL del Gruppo | +1,5% |
| Margine di profitto lordo del Gruppo | 61,0%. |
| Margine di profitto operativo rettificato del Gruppo | 24,6%. |
| EPS diluito rettificato del Gruppo | 168.4p |
| Crescita del fatturato netto Core Reckitt LFL (1° semestre 2025) | +4,2% |
| Crescita dei ricavi netti Core Reckitt LFL (2° trimestre 2025) | +5,3%. |
| Margine di profitto lordo Core Reckitt | 62,0%. |
| Margine di profitto operativo rettificato Core Reckitt | 25,9 |
La redditività è stata un'altra area chiave di progresso. Il margine di profitto lordo del Gruppo ha raggiunto il 61,0%, grazie al miglioramento degli approvvigionamenti, a un mix di prodotti più forte e a una migliore esecuzione dei costi. Il core Reckitt ha ottenuto risultati ancora migliori, con un margine lordo del 62,0%. Anche il margine di profitto operativo rettificato è migliorato, raggiungendo il 24,6% per il gruppo e il 25,9% per la Core Reckitt. Questi miglioramenti hanno dato vita a una storia chiara: le azioni sui costi stanno funzionando e l'azienda sta gestendo l'inflazione meglio di quanto abbia fatto nel 2023 e all'inizio del 2024.
Il terzo trimestre del 2025 ha rafforzato la direzione di marcia. Sebbene la crescita dei ricavi sia rimasta modesta, l'azienda ha continuato a costruire la resistenza dei margini. Il management ha notato che i divari di prezzo si stavano normalizzando rispetto ai concorrenti, la stabilità della catena di approvvigionamento era migliorata e l'intensità promozionale era diminuita in mercati specifici. L'insieme di questi cambiamenti ha aumentato la visibilità sulla qualità degli utili fino al 2026. Reckitt non sta registrando una crescita eclatante, ma sta realizzando una ripresa equilibrata che spesso precede un anno fiscale più forte.
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Contesto di mercato più ampio
Gli investitori hanno passato gli ultimi due anni a valutare se Reckitt fosse in grado di stabilizzare i suoi fondamentali e ripristinare il profilo di redditività che aveva prima della pandemia. Il potere di determinazione dei prezzi, la fedeltà dei consumatori e la leadership di prodotto non sono mai stati il problema. L'incoerenza operativa, la disomogeneità delle performance di categoria e la pressione sui margini sono state le sfide maggiori. Gli ultimi tre trimestri dimostrano che questi problemi vengono affrontati pezzo per pezzo.
Il commento di Reckitt per il terzo trimestre è stato incentrato sugli stessi temi che hanno risuonato nel primo trimestre: qualità dei ricavi, semplificazione e ricostruzione dei margini. Non si tratta di una rapida ripresa. È una storia lenta e metodica che tende a guadagnare credibilità nel tempo, man mano che i risultati si consolidano. Questo contesto crea aspettative realistiche per il 2026, dove l'espansione costante dei margini e una crescita più equilibrata saranno molto più importanti dell'accelerazione dei ricavi.
1. La ricostruzione dei margini continua a un ritmo misurato
I margini di Reckitt sono stati uno dei principali punti di osservazione per gli investitori negli ultimi due anni e i progressi compiuti nel 2025 sono notevoli. L'azienda continua a garantire un'esecuzione più pulita negli acquisti, nei prezzi e nel controllo dei costi. Il margine lordo al 61,0% e il 62,0% di Core Reckitt dimostrano che le leve strutturali sono intatte. L'inflazione è ancora un fattore in alcune categorie, ma meno dirompente rispetto al passato, dando a Reckitt il respiro per reinvestire nel marketing e nello sviluppo dei prodotti.
Nel 2026, l'espansione dei margini rimane una parte centrale del piano a lungo termine. Il management ha sottolineato che i suoi programmi di efficienza sono ormai incorporati in tutta l'organizzazione e dovrebbero sostenere miglioramenti graduali del profitto operativo. L'azienda non sta inseguendo obiettivi di costo aggressivi. Al contrario, si sta concentrando sul mantenimento della disciplina e sull'incremento dell'efficienza nel tempo. Per un'azienda come Reckitt, questo approccio produce di solito risultati più duraturi rispetto a un brusco reset una tantum.
2. Il Core Reckitt guida la parte più sana del portafoglio
Il divario di performance tra il Gruppo e la Core Reckitt rimane fondamentale per comprendere la forza di fondo dell'azienda. La crescita dei ricavi LFL di Core Reckitt, pari al 4,2% nel 1° semestre e al 5,3% nel 2° trimestre, dimostra che le categorie con i fondamentali più puliti sono ancora sane. Tra queste, i marchi OTC per la salute, i prodotti igienici speciali e alcune linee nutrizionali che hanno mantenuto una forte domanda da parte dei consumatori.
Guardando al 2026, questo segmento offre la migliore visibilità. L'azienda ha modelli di domanda più chiari, una brand equity più forte e una migliore differenziazione in queste categorie. Il management ha segnalato continui investimenti nell'innovazione, nel marketing e nella strategia di canale per Core Reckitt, che dovrebbe mantenere questi marchi nella posizione di sovraperformare il gruppo in generale. La crescita di questo segmento favorisce anche la qualità dei margini complessivi, dato il suo profilo di redditività più elevato.
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3. L'anno di reset offre a Reckitt opzioni per il 2026
È chiaro che il 2025 è un anno di reset, poiché la crescita dei ricavi è stabile ma modesta. I margini stanno migliorando, ma sono ancora al di sotto degli obiettivi a lungo termine. L'esecuzione è migliore, ma non ancora completamente ottimizzata. Eppure è proprio questo che rende l'attuale assetto costruttivo. Reckitt si avvia verso il 2026 con operazioni più pulite, utili più prevedibili e meno distrazioni rispetto alle fasi precedenti del processo di ristrutturazione.
L'azienda ha anche una certa flessibilità nell'approccio all'allocazione del capitale. Con i margini in miglioramento e l'EPS a 168,4 pence, Reckitt può scegliere di puntare sulla riduzione del debito, sul reinvestimento o sul ritorno agli azionisti a seconda delle condizioni di mercato. Il tono del management suggerisce di concentrarsi innanzitutto sul rafforzamento del core, che di solito pone le basi per decisioni più equilibrate in futuro. Gli investitori probabilmente osserveranno il modo in cui l'azienda mette in sequenza queste priorità nel corso del 2026.
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Conviene comprare, vendere o tenere le azioni Reckitt nel 2025?
I risultati di Reckitt per il 2025 indicano un'azienda che si sta stabilizzando e sta ricostruendo lo slancio a un ritmo gestibile. L'assetto per il 2026 dipende dal continuo miglioramento dei margini e dalla costanza delle prestazioni del Core Reckitt. Le prospettive sono costruttive, ma le aspettative dovrebbero rimanere equilibrate fino a quando la crescita non diventerà più ampia.
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