Punti Chiave
- L'azione di Qualcomm (QCOM) è scesa del 13% nel mese fino al 22 ottobre, con una vendita di titoli del settore dei semiconduttori del 28 settembre che ha rappresentato più della metà del calo.
- Arm Holdings (ARM) è scesa del 37% nello stesso periodo, rispetto al calo del 6% del Nasdaq 100, evidenziando una debolezza più ampia del settore dei semiconduttori.
- Apple (AAPL) rimane un importante fattore a sfavore, con Qualcomm che prevede un calo dei ricavi legati ad Apple di circa il 50% su base sequenziale nel trimestre di dicembre.
- Qualcomm sembra più adatta a essere mantenuta in portafoglio che a essere acquistata aggressivamente, scambiandosi a circa 19 volte gli utili forward rispetto alla sua media quinquennale di 14x.
Cosa è successo?
L'azione di Qualcomm (QCOM) è scesa del 13% nell'ultimo mese fino al 22 ottobre, chiudendo vicino a $173 mentre gli investitori valutavano una domanda di smartphone più debole, le perdite di ricavi legate ad Apple e una maggiore volatilità del settore dei semiconduttori.
La battuta d'arresto più significativa è arrivata il 28 settembre, quando le azioni Qualcomm sono scese del 7% a causa delle preoccupazioni per l'inflazione, dell'aumento dei rendimenti dei Treasury e della pressione di vendita sul settore tecnologico.
Arm Holdings (ARM) è scesa di quasi il 9% in quella seduta. Nell'intero mese, Arm ha perso il 37%, rispetto al calo del 13% di Qualcomm e al calo del 6% del Nasdaq 100, evidenziando la sottoperformance dei titoli del settore dei semiconduttori.
La vendita è seguita a sviluppi positivi, tra cui il Snapdragon Summit di Qualcomm, il rinnovo di una licenza brevettuale con Apple e una partnership con Amazon Web Services. Tuttavia, questi annunci non sono riusciti a compensare le preoccupazioni sulla domanda di telefoni cellulari.
Qualcomm ha anche annunciato un accordo di licenza incrociata di brevetti pluriennale con Huawei il 5 ottobre, che copre tecnologie di intelligenza artificiale, 5G, informatica e networking.
Il 13 ottobre, una giuria del Delaware ha stabilito che Arm ha violato il suo accordo di licenza con Qualcomm, assegnando $2 di danni nominali e lasciando irrisolte significative questioni sulle royalty.
Nel frattempo, Reuters ha riferito che l'amministratore delegato Cristiano Amon ha delineato una "riduzione focalizzata sulle performance" a livello globale del personale, con le notifiche ai dipendenti che inizieranno a novembre.
Nonostante questi sviluppi, la sfida più grande per Qualcomm rimane quella degli smartphone.
Il management si aspetta che la debolezza del mercato dei telefoni cellulari eserciti pressione sui ricavi dei chip Android, mentre i ricavi legati ad Apple potrebbero diminuire di circa il 50% dal trimestre di settembre a quello di dicembre.
Tuttavia, la diversificazione offre incoraggiamento. I ricavi non legati ai telefoni cellulari sono aumentati del 28% nell'ultimo trimestre, mentre i ricavi del settore automotive hanno raggiunto un record di $1,6 miliardi.
Qualcomm punta anche a ricavi da data center per $5 miliardi entro l'anno fiscale 2027 e a oltre $15 miliardi entro l'anno fiscale 2029, creando potenzialmente un significativo motore di crescita al di fuori degli smartphone.
Wall Street si aspetta che i ricavi diminuiscano da $44,1 miliardi nell'anno fiscale 2025 a $42,9 miliardi nell'anno fiscale 2026 prima di raggiungere $62,9 miliardi entro l'anno fiscale 2029, anche se solo nove analisti forniscono stime così a lungo termine.
Questo aumento previsto di $20 miliardi dipende da un'espansione di successo al di fuori degli smartphone, in particolare nei data center e nelle applicazioni automotive.
Qualcomm pubblica gli utili del quarto trimestre fiscale dopo la chiusura del mercato il 4 novembre, dopo aver fornito previsioni sui ricavi comprese tra $9,7 miliardi e $10,5 miliardi.
Le prospettive per il trimestre di dicembre saranno particolarmente importanti poiché i ricavi dei data center iniziano a contribuire mentre i ricavi legati ad Apple diminuiscono.
L'azione Qualcomm è sottovalutata o sopravvalutata?
Nonostante la vendita, Qualcomm sembra valutata in modo equo piuttosto che significativamente sottovalutata, dato il suo multiplo degli utili e le sfide a breve termine nel settore degli smartphone.
Le azioni scambiano vicino a 19 volte gli utili forward, al di sopra della media quinquennale di Qualcomm di 14x ma al di sotto del picco di maggio 2026 di 26x, suggerendo che gli investitori anticipano già una significativa diversificazione.
Il prezzo target medio degli analisti di $196 implica un potenziale rialzo di circa il 13% rispetto al prezzo di chiusura di Qualcomm del 22 ottobre vicino a $173, suggerendo un potenziale di recupero moderato.
Per ora, mantenere Qualcomm sembra più ragionevole che vendere dopo una correzione di settore o acquistare aggressivamente prima degli utili, soprattutto mentre i ricavi legati ad Apple rimangono sotto pressione.
Nei prossimi 12 mesi, vendite più forti nei data center, una crescita sostenuta nel settore automotive e una domanda Android in miglioramento potrebbero sostenere ulteriori rialzi. Tuttavia, ritardi nell'espansione di Qualcomm al di fuori degli smartphone potrebbero lasciare la sua valutazione superiore alla media vulnerabile.
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