Statistiche chiave del titolo PSX
- Performance da un anno all'altro: 24%
- Intervallo di 52 settimane: da $91 a $164
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: 190 dollari
- Rialzo implicito: 18,5%
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Cosa è successo?
Phillips 66 è in rialzo di circa il 24% da un anno all'altro nel 2026, con le azioni che vengono scambiate vicino a 160 dollari dopo aver recentemente toccato un massimo di 164 dollari a 52 settimane.
Il rally riflette il miglioramento dei fondamentali della raffinazione e una maggiore visibilità degli utili dopo diversi anni di ristrutturazione operativa. Le azioni si mantengono ben al di sopra del minimo di 91 dollari della 52a settimana, sottolineando un chiaro cambiamento di sentiment in seguito al miglioramento dell'esecuzione in tutti i segmenti.
L'avanzata del titolo è stata guidata principalmente dall'aumento dei differenziali del greggio pesante e da una performance di raffinazione strutturalmente più forte.
Il management ha osservato che i differenziali del greggio pesante canadese sono aumentati di circa 4 dollari al barile dopo l'annuncio dell'acquisizione di WRB, e ogni variazione di 1 dollaro vale circa 140 milioni di dollari in termini di utili annuali.
La capacità di raffinazione è aumentata di circa 35.000 barili al giorno in tutto il sistema, i rendimenti dei prodotti puliti hanno raggiunto livelli record nel 2025 e i costi controllabili si sono avvicinati all'obiettivo di 5,50 dollari al barile.
Questi guadagni operativi hanno rafforzato la resistenza dei margini e hanno sostenuto direttamente l'andamento del titolo da un anno all'altro.
Questa settimana, Phillips 66 ha riportato utili per il quarto trimestre del 2025 pari a 2,9 miliardi di dollari, o 7,17 dollari per azione, e utili rettificati per 1,0 miliardi di dollari, o 2,47 dollari per azione, generando un flusso di cassa operativo di 2,8 miliardi di dollari.
L'EBITDA rettificato del Midstream ha raggiunto circa 1,0 miliardi di dollari nel trimestre ed è aumentato del 40% dal 2022, con l'obiettivo del management di raggiungere un tasso di esecuzione di 4,5 miliardi di dollari entro la fine del 2027.
L'amministratore delegato Mark Lashier ha definito il 2025 "un anno cruciale per Phillips 66", sottolineando i rendimenti record dei prodotti puliti, i volumi record di NGL, la monetizzazione di oltre 5 miliardi di dollari di asset e il rimborso di oltre 2 miliardi di dollari di debito durante il trimestre.
Il posizionamento istituzionale ha rafforzato il rally. Vanguard ha aumentato la sua partecipazione dell'11,6% a 51,7 milioni di azioni, pari a circa il 12,84%.
PNC Financial Services Group ha aumentato la sua posizione del 18,2% a 963.629 azioni, Mitsubishi UFJ Asset Management ha aggiunto il 5,1% a 818.025 azioni, NEOS Investment Management ha incrementato le partecipazioni del 41,2% e Xponance Inc. ha aumentato le partecipazioni del 19,9%. Mentre Aberdeen Group e Rafferty Asset Management hanno ridotto modestamente l'esposizione, la proprietà istituzionale rimane vicina al 76,93%.
Anche l'EVP Don Baldridge ha venduto 7.500 azioni a 160 dollari il 17 febbraio per circa 1,2 milioni di dollari, riducendo la sua partecipazione del 16,31%.
PSX è sottovalutato?
In base alle ipotesi di valutazione, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 2,8%.
- Margini operativi: 5.1%
- Multiplo P/E di uscita: 13,5x
La crescita dei ricavi dovrebbe rimanere modesta, con un'espansione degli utili guidata più dalla normalizzazione dei margini e dalla leva operativa che da un'accelerazione aggressiva della linea superiore.
La raffinazione rimane la principale leva di guadagno, dove un utilizzo sostenuto nell'intervallo tra il 90% e la metà, una migliore ottimizzazione del greggio e il mantenimento dei differenziali del greggio pesante potrebbero aumentare sensibilmente la redditività.
La disciplina sulla capacità del settore e le limitate aggiunte nette di raffinerie a livello globale rispetto alla crescita della domanda supportano ulteriormente uno scenario di margini costruttivo nel 2026.
Le ipotesi di un margine operativo vicino al 5,1% riflettono i miglioramenti strutturali dei costi, i rendimenti record dei prodotti puliti e la razionalizzazione del portafoglio in seguito alla chiusura della raffineria di Los Angeles.
La crescita del midstream garantisce un'ulteriore stabilità degli utili, con un percorso chiaro verso un EBITDA di 4,5 miliardi di dollari entro la fine del 2027, sostenuto dalle espansioni degli impianti di gas e dalla crescita dei gasdotti NGL.
Il forte free cash flow consente di continuare a distribuire dividendi e riacquistare azioni, mantenendo una leva finanziaria disciplinata.
Sulla base di questi dati, il quadro di valutazione stima un prezzo obiettivo di 190 dollari, che implica un rialzo totale del 18,5% circa rispetto ai livelli attuali di 160 dollari.
Sebbene le azioni siano già salite del 24% su base annua, il setup suggerisce un ulteriore rialzo se i margini di raffinazione rimarranno costruttivi e la crescita del midstream si realizzerà come previsto.
Ai livelli attuali, Phillips 66 appare modestamente sottovalutata, con una performance nel 2026 probabilmente trainata da differenziali di greggio pesante, da un utilizzo elevato e sostenuto, dall'avvio di progetti midstream e da una continua disciplina di ritorno del capitale.
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