PDD Detiene $67 Miliardi in Contanti e Scambia a 7 Volte gli Utili, Quindi Di Cosa Ha Paura il Mercato?

Statistiche Chiave per l'Azione PDD

• Range Ultimi 52 Settimane: $72 a $139
• Capitalizzazione di Mercato: circa $110 miliardi
• Target Medio degli Analisti: circa $115
• Crescita Ricavi Prevista 2 Anni (CAGR): circa 10%
• Crescita EPS Prevista 2 Anni (CAGR): circa 7%
• P/E NTM: circa 7x
• EV/EBITDA NTM: circa 2.5x
• Margine Lordo LTM: 56.3%
• Posizione Netta di Cassa: circa $67 miliardi

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Perché un'Attività Così Redditizia Quota a 7 Volte gli Utili

PDD (PDD) ha riportato ricavi del secondo trimestre di RMB 112,4 miliardi ($16,6 miliardi) il 24 agosto, in aumento dell'8% rispetto all'anno precedente ma circa il 3% al di sotto delle aspettative degli analisti, con i ricavi dei servizi di transazione in aumento del 13% a RMB 54,7 miliardi.

L'utile operativo è salito dell'8% a RMB 27,8 miliardi, mentre l'utile netto è sceso del 12% a RMB 27,2 miliardi ($4,0 miliardi), quindi il calo è avvenuto al di sotto della linea operativa. L'azione ha chiuso a $77,57 il 25 settembre, in calo del 33% quest'anno e del 44% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane.

La crescita è rallentata rispetto al tasso annuo del 49% degli ultimi tre anni, e PDD sta spendendo di più per il supporto ai commercianti e la logistica mentre compete con Alibaba, JD.com e Douyin.

Bloomberg ha notato che la debole fiducia dei consumatori ha mantenuto i clienti cauti e ha alimentato la concorrenza sui prezzi anche durante i principali eventi di vendita. Il secondo trimestre di JD è andato nella direzione opposta: i ricavi sono scesi del 2,9% a RMB 346 miliardi, ma l'utile netto è salito del 14,5% a RMB 7,1 miliardi poiché le perdite della consegna di cibo si sono ridotte.

Temu affronta anche un nuovo costo, poiché l'UE ha eliminato il trattamento esente da dazi sui piccoli pacchi con un costo di €3 dal 1° luglio. Il grafico sottostante mostra come gli utili si siano appiattiti.

L'utile netto normalizzato ha raggiunto il picco a RMB 122 miliardi nel 2024 ed è sceso a RMB 107 miliardi nel 2025, e le stime prevedono un altro calo a circa RMB 103 miliardi quest'anno.

Gli analisti si aspettano poi una ripresa a circa RMB 125 miliardi nel 2027 e circa RMB 164 miliardi entro il 2030, motivo per cui la crescita prevista dell'EPS è solo di circa il 7% annuo nei prossimi due anni.

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Cosa Dicono la Montagna di Cassa e il Modello sul Prezzo

PDD detiene RMB 456 miliardi ($67,3 miliardi) in liquidità e investimenti a breve termine, circa il 60% della sua capitalizzazione di mercato di $110 miliardi, e ha generato RMB 25,7 miliardi di flusso di cassa operativo nel trimestre. Al netto di quella liquidità, il suo valore d'impresa è di circa $44 miliardi, o circa 2,5 volte l'EBITDA, e le azioni quotano a circa 7 volte gli utili previsti.

Il target medio degli analisti di circa $115 si trova circa il 48% sopra l'azione, e il modello di valutazione di TIKR, mostrato di seguito, colloca il caso medio a circa $127 entro la fine del 2030, che si traduce in circa il 64% in totale o circa il 12% annuo.

Il modello presuppone già che il margine netto scenda a circa il 24% dal 31% dell'anno scorso e una crescita dei ricavi di circa il 7% annuo, quindi il rendimento si basa principalmente sulla bassa valutazione di partenza di oggi.

Anche il caso basso, che si estende al 2034, rende circa il 4% annuo, mentre il caso alto raggiunge circa il 10%. Negli ultimi cinque anni, l'azione ha perso circa il 4% annuo.

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