Statistiche chiave per il titolo ONON
- Performance delle ultime settimane: 10%
- Intervallo di 52 settimane: da $31 a $61
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: circa $71
- Rialzo implicito: circa 90%
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Cosa è successo?
On Holding AG è salita di circa il 10% questa settimana, finendo vicino ai 37 dollari per azione, grazie alla reazione degli investitori a una storia di crescita più pulita per il marchio di atletica leggera. Il mercato era alla ricerca di una prova che On potesse continuare a espandersi nonostante le pressioni tariffarie, la spesa irregolare dei consumatori e la dura concorrenza di Nike, Adidas e Hoka, il marchio di running di proprietà di Deckers.
Il titolo è salito perché On ha registrato un fatturato record nel primo trimestre, ha ampliato i margini e ha alzato le prospettive di redditività per il 2026, dimostrando che la domanda rimane forte mentre l'azienda protegge il suo posizionamento premium. Il fatturato netto del primo trimestre ha raggiunto 831,9 milioni di franchi svizzeri, con un aumento del 26,4% a valuta costante, mentre il margine lordo è salito al 64,2% e il margine EBITDA rettificato ha raggiunto il 21%. Questa combinazione è stata importante perché ha dimostrato che On è in grado di assorbire una maggiore pressione tariffaria statunitense senza sacrificare la redditività.
La telefonata sugli utili di questa settimana ha anche fornito agli investitori una storia di crescita più chiara al di là delle scarpe da corsa. Il fondatore e co-CEO Caspar Coppetti ha definito il 1° trimestre "un trimestre eccezionale", sostenuto da un'ampia forza nei settori del direct-to-consumer, dell'ingrosso, dell'Asia-Pacifico e dell'abbigliamento. Le vendite dirette al consumatore, che comprendono i negozi e il sito web di On, sono aumentate del 28,7% a valuta costante, le vendite all'ingrosso hanno superato per la prima volta i 500 milioni di franchi svizzeri, le vendite nell'area Asia-Pacifico sono aumentate del 61,4% e le vendite di abbigliamento sono cresciute del 57,5%.
Il management ha inoltre ribadito la guidance di crescita delle vendite a valuta costante per l'intero anno, pari ad almeno il 23%, ha alzato la guidance del margine lordo ad almeno il 64,5% e ha alzato la guidance del margine EBITDA rettificato al 19,5%-20,0%, anche ipotizzando tariffe incrementali del 20% dal Vietnam.
Gli aggiornamenti degli analisti e dei documenti hanno aggiunto un contesto, ma la qualità degli utili è stata la storia più importante. I recenti commenti degli analisti sono rimasti ampiamente positivi, anche se Wall Street si è mantenuta cauta sulla valutazione, sui dazi e sul contesto dei consumatori.
I recenti depositi hanno mostrato un'attività istituzionale mista, con RFG Advisory che ha aperto una nuova partecipazione nel quarto trimestre di circa 29.000 azioni per un valore di circa 1 milione di dollari, mentre Jennison Associates ha ridotto la sua partecipazione di circa il 34% e ha mantenuto circa 2,7 milioni di azioni per un valore di circa 125 milioni di dollari. Anche Martin Hoffmann ha venduto circa 4.000 azioni nell'ambito di un piano preordinato ai sensi della Rule 10b5-1, ma il guadagno settimanale di ONON suggerisce che gli investitori si sono concentrati più sulle prospettive di aumento dei margini e sulla storia di crescita resistente che sulla vendita di insider.
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On Holding AG è sottovalutata?
In base alle ipotesi di valutazione, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi: circa il 20%.
- Margini operativi: circa 15%
- Multiplo P/E di uscita: 20x
On Holding appare sottovalutata in base al modello di valutazione TIKR, che stima un prezzo obiettivo di circa 71 dollari e implica un rialzo del 90% circa in circa 2,6 anni.
L'ipotesi di crescita dei ricavi dipende dalla capacità di On di trasformare lo slancio del marchio premium in maggiori vendite dirette al consumatore, da una più rapida espansione nell'area Asia-Pacifico, da una maggiore adozione di capi d'abbigliamento e dalla continua domanda di nuovi prodotti in franchising come LightSpray e Cloudmonster.
L'ipotesi di margine dipende dal fatto che l'azienda mantenga intatta la sua strategia a prezzo pieno, venda di più attraverso i propri negozi e il proprio sito web e compensi la pressione tariffaria attraverso il potere dei prezzi e l'efficienza operativa.
Il multiplo P/E di uscita di 20x è inferiore all'intervallo di valutazione storico recente di On nel modello TIKR, quindi l'ipotesi di rialzo non richiede che il titolo torni al suo multiplo più alto del passato.
Ai livelli attuali, On Holding appare sottovalutata, con un setup 2026 guidato dalla crescita internazionale, dall'espansione direct-to-consumer, dallo slancio dell'abbigliamento, dall'innovazione di prodotto e dalla capacità dell'azienda di guadagnare quote rispetto a Nike, Adidas e Hoka senza indebolire il marchio con forti sconti.
Quanto rialzo ha il titolo ONON da qui in poi?
Gli investitori possono stimare il prezzo potenziale delle azioni di On Holding AG, o il valore di qualsiasi azione, in meno di un minuto utilizzando il nuovo modello di valutazione di TIKR.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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