Statistiche chiave per il titolo NOV
- Performance dell'ultima settimana: -8,3%
- Intervallo di 52 settimane: da $10,8 a $20,9
- Prezzo attuale: 18,7 dollari
Cosa è successo?
NOV Inc, produttore di attrezzature per la trivellazione e di tecnologie per il settore petrolifero al servizio dei produttori di energia in tutto il mondo, ha generato 876 milioni di dollari di flusso di cassa libero nel corso del 2025, mentre era quotata a 18,72 dollari, appena al di sotto del minimo da 52 settimane di 10,84 dollari, mentre la ripresa della trivellazione offshore si sviluppa silenziosamente sotto un mercato morbido a breve termine.
Il mese scorso, NOV ha registrato un fatturato trimestrale di 2,28 miliardi di dollari, battendo le stime di consenso di 2,17 miliardi di dollari, mentre il flusso di cassa libero di 472 milioni di dollari in un solo trimestre ha rappresentato una conversione del 177% dell'EBITDA rettificato, la metrica che misura l'utile operativo prima degli oneri non monetari.
Il numero che rende innegabile la tesi della ripresa è 1,8 miliardi di dollari di free cash flow cumulativo per gli anni 2024 e 2025, generato mentre il numero di impianti di perforazione in Nord America è sceso del 15% e quello in Arabia Saudita di oltre il 10%, a riprova della capacità di recupero del portafoglio in un intero ciclo negativo.
Il 20 febbraio NOV ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 20%, portandolo a 0,09 dollari per azione, un segnale di ritorno del capitale arrivato in concomitanza con l'aumento delle aggiudicazioni di contratti floater, passate da 33 a 59 nel periodo compreso tra settembre 2025 e gennaio 2026, a conferma dell'accelerazione del ritmo delle trivellazioni offshore.
Jose Bayardo, presidente e amministratore delegato, ha dichiarato nel corso della telefonata sugli utili del quarto trimestre del 2025 che "la fase è impostata per una ripresa prolungata con l'aumento della richiesta di produzione dalle acque profonde", confermando la sua fiducia nelle sanzioni per i progetti FPSO previste fino a 10 nel 2026, rispetto alle sole 5 del 2025.
Con un backlog di 4,34 miliardi di dollari, un programma di cost-out da 100 milioni di dollari in corso per la consegna completa entro la fine del 2026, un rapporto debito netto/EBITDA di appena 0,2x e giorni di apertura delle gare d'appalto per impianti offshore in aumento di oltre il 100% rispetto all'anno precedente, NOV entra nel ciclo di ripresa previsto con il bilancio più snello e la generazione di cassa più forte degli ultimi dieci anni.
L'opinione di Wall Street sul titolo NOV
Gli 876 milioni di dollari di free cash flow che NOV ha generato nel 2025 durante il periodo di minimo ciclico, rappresentano il punto di partenza per la ripresa del ciclo offshore, ora confermata dall'aumento delle aggiudicazioni di contratti floater, che dovrebbe portare a una netta ripresa.
L'EPS normalizzato di NOV, che esclude gli oneri una tantum per mostrare la forza degli utili sottostanti, è crollato da 1,60 dollari nel 2024 a 0,25 dollari nel 2025 a causa dei venti contrari all'aliquota fiscale e della riduzione dell'attività, ma le stime di TIKR prevedono una ripresa del 307,4% a 1,01 dollari nel 2026 e un ulteriore aumento del 26,5% a 1,28 dollari nel 2027 con l'irrigidimento dei mercati offshore.
Wall Street è diventata silenziosamente più costruttiva: 5 analisti valutano NOV come Buy (acquistare), 3 come Outperform (sovraperformare) e 12 come Hold (mantenere), con un obiettivo di prezzo medio di 19,90 dollari che implica un rialzo del 6,3% rispetto alla chiusura del 12 marzo di 18,72 dollari.
Lo spread dal minimo dell'analista di $16,00 al massimo di $23,00 si basa direttamente sulle due variabili già in movimento: Lo slancio degli ordini in Venezuela e il numero di FPSO FID, che il management ha confermato potrebbe raggiungere le 10 sanzioni solo nel 2026.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR per il caso medio valuta NOV a 21,00 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 12,2% e un IRR annualizzato del 2,4%. Il modello ipotizza solo un CAGR dei ricavi del 2,4% ma margini di reddito netto in espansione dall'1,1% nel 2025 al 5,5% entro il 2030, grazie al programma di riduzione dei costi di 100 milioni di dollari e al miglioramento del mix offshore.
Il mercato prezza NOV sulla base di un utile di 0,25 dollari per azione, ignorando che l'azienda ha generato 876 milioni di dollari di free cash flow in quello stesso periodo - un tasso di generazione di cassa che nessun multiplo ciclico può catturare.
Il backlog di 4,34 miliardi di dollari, il 91% di book-to-bill nel 2025 e un book-to-bill previsto per l'intero anno 2026 vicino al 100% confermano che la modesta ipotesi di recupero dei ricavi del modello TIKR è già visibile negli ordini prenotati.
Il 20 febbraio il management ha aumentato il dividendo trimestrale del 20%, portandolo a 0,09 dollari, con un rapporto debito netto/EBITDA di appena 0,2x, a dimostrazione della fiducia nel fondo cassa proprio quando il mercato prezza la massima incertezza del ciclo.
Se il conteggio dei FID di FPSO non si attesta al di sotto di 5 nel 2026, la crescita del backlog di attrezzature offshore si arresta, la ripresa dell'EPS a 1,01 dollari non si concretizza e l'obiettivo di medio periodo TIKR perde il suo principale motore di domanda.
Il primo appuntamento con gli utili di NOV per il primo trimestre di aprile 2026 è il primo punto di conferma: si dovrà verificare se i ricavi delle attrezzature energetiche registreranno una crescita annua compresa tra il 3% e il 5% e se il book-to-bill si manterrà vicino a 1x.
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