Statistiche chiave per il titolo Coinbase
- Performance dell'ultima settimana: 12,2%
- Intervallo di 52 settimane: da $139,4 a $444,7
- Prezzo attuale: $193,2
Cosa è successo?
Coinbase(COIN), il più grande exchange di criptovalute regolamentato d'America, si è trasformato silenziosamente da una piattaforma di trading di Bitcoin in una società di servizi finanziari con 12 prodotti che ha generato un fatturato di 7,2 miliardi di dollari, mentre il suo titolo si trova il 57% al di sotto del suo massimo di 52 settimane di 444,65 dollari.
Il 12 febbraio Coinbase ha registrato un EBITDA rettificato per il quarto trimestre di 566 milioni di dollari, il dodicesimo trimestre consecutivo in attivo, anche se la capitalizzazione del mercato delle criptovalute è scesa dell'11% trimestre su trimestre, a riprova della tesi della diversificazione secondo cui i ricavi da abbonamenti e servizi, ora pari a 2,8 miliardi di dollari l'anno, isolano i guadagni dalle oscillazioni dei prezzi.
I ricavi da abbonamenti e servizi, il flusso di reddito ricorrente derivante dalle commissioni di staking, di USDC e di custodia, hanno raggiunto i 2,8 miliardi di dollari nel 2025, con un incremento del 23% rispetto all'anno precedente e un aumento di 5,5 volte rispetto al picco del ciclo del 2021, un ritmo di diversificazione che nessun concorrente diretto di criptovalute ha eguagliato pubblicamente.
Coinbase ha anche lanciato il trading azionario e i mercati di previsione all'inizio di febbraio, ha stretto una partnership con Apex Fintech Solutions il 24 febbraio per fornire l'infrastruttura di compensazione e custodia e si è assicurata una partnership di distribuzione con Yahoo!
Brian Armstrong, cofondatore e amministratore delegato, ha dichiarato durante la telefonata per i guadagni del quarto trimestre che "le stablecoin saranno il metodo di pagamento predefinito per gli agenti AI", collegandosi direttamente al volume record di transazioni della catena Base guidato dall'adozione dei portafogli di stablecoin da parte degli agenti AI nel quarto trimestre.
Con 1,7 miliardi di dollari di azioni già riacquistate fino al 10 febbraio, una nuova autorizzazione al riacquisto di 2 miliardi di dollari approvata a gennaio, il Clarity Act che dovrebbe essere approvato in primavera e la richiesta di statuto fiduciario dell'OCC presentata per l'espansione della custodia federale, Coinbase ha accumulato catalizzatori normativi, di capitale e di prodotto che l'attuale prezzo di 193,23 dollari non riflette ancora.
L'opinione di Wall Street sul titolo COIN
Il 12° trimestre consecutivo di EBITDA rettificato positivo, ottenuto anche in presenza di un calo dell'11% della capitalizzazione del mercato delle criptovalute, convalida direttamente il motore dei ricavi da abbonamenti e servizi che ora è alla base degli utili futuri di Coinbase, indipendentemente dalla direzione del prezzo del Bitcoin.
Il CAGR dei ricavi del 3,8% riflette un modello conservativo che non ipotizza un superciclo delle criptovalute, proiettando una lenta progressione da 7,2 miliardi di dollari nel 2025 a 10,9 miliardi di dollari entro il 2030, poiché i ricavi delle transazioni rimangono dipendenti dal ciclo.
Inoltre, l'EPS normalizzato di Coinbase quasi raddoppia da 4,45 dollari nel 2025 a 8,97 dollari entro il 2030, poiché i margini di reddito netto si espandono dal 17,6% al 20,3%, grazie a 12 prodotti scalati che generano entrate incrementali a fronte di una base di costi in gran parte fissi, amplificati dal programma di riacquisto totale di 3,7 miliardi di dollari che riduce il numero di azioni.
Diciotto analisti valutano COIN come buy, tre come outperform, nove come hold e due come sell, con un obiettivo di prezzo medio di $250,38 che implica un rialzo del 29,6% da $193,23, un consenso che è diventato decisamente più rialzista rispetto agli 8 buy di dicembre 2024.
Lo spread tra l'obiettivo minimo degli analisti di 120 dollari e quello massimo di 440 dollari si basa esattamente sulle due forze già in movimento: il minimo di 120 dollari riflette il fallimento del Clarity Act e il prolungamento dell'inverno delle criptovalute, mentre il massimo di 440 dollari prezza la piena monetizzazione di Everything Exchange e la chiarezza normativa sulle stablecoin in primavera.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il caso medio TIKR valuta COIN a 329,36 dollari entro il dicembre 2030, con un rendimento totale del 70,5% rispetto al prezzo attuale, grazie a un presunto CAGR dell'EPS del 10,8% e a un recupero del margine di reddito netto dal 17,6% nel 2025 al 23,5% entro il 2030.
Il mercato valuta COIN come una piattaforma di trading di criptovalute, ma si prevede che il flusso di cassa libero passi da 1,58 miliardi di dollari nel 2026 a 7,81 miliardi di dollari entro il 2030, un aumento del 394% che l'attuale prezzo di 193,23 dollari ignora completamente.
Coinbase ha generato un EBITDA rettificato positivo per 12 trimestri consecutivi durante uno dei più forti ribassi di criptovalute mai registrati, la prova operativa che l'ipotesi di un margine di reddito netto del 23,5% del modello TIKR entro il 2030 si basa su una resilienza dimostrata.
Il direttore finanziario Alesia Haas ha confermato alla conferenza di Morgan Stanley del 3 marzo che Coinbase ha ora 12 prodotti che superano i 100 milioni di dollari di fatturato annualizzato, con l'obiettivo di portare ciascuno di essi verso i livelli di 250 e 500 milioni di dollari, segnalando un aumento del fatturato dei prodotti che il numero di EPS principale nasconde.
Il rischio principale è il fallimento del Clarity Act o una restrizione sui premi delle stablecoin: Haas ha confermato nella telefonata di presentazione degli utili del 12 febbraio che i ricavi da ricompense USDC, il principale motore di crescita delle spese di Coinbase, dipendono dal permesso normativo di condividere le economie di Circle con i clienti.
Tenete d'occhio i ricavi da abbonamenti e servizi del 1° trimestre 2026 rispetto alla gamma di previsioni da 550 milioni di dollari a 630 milioni di dollari: se i lanci sul mercato delle azioni e dei pronostici di Everything Exchange porteranno a un rialzo di questa gamma, l'ipotesi intermedia del 10,8% di CAGR dell'EPS passerà da conservativa a realizzabile.
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