Statistiche Chiave per l'Azione Micron
- Prezzo Attuale: $989.04
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$1.310
- Obiettivo della Strada: ~$1.555
- Potenziale Rendimento Totale: ~33%
- TIR Annualizzato: ~6% / anno
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Cosa è Successo?
Micron Technology (MU) ha chiuso a $989,04 il 12 ottobre 2026, in calo del 3,88%. In una conferenza sui chip a Shanghai tenutasi dal 9 al 10 ottobre, il presidente di CXMT Cao Kanyu ha dichiarato che ChangXin Memory Technologies (688825.SS) prevede di lanciare entro la fine dell'anno un modulo server DDR5 RDIMM basato su un design di cella più denso 4F².
Le azioni di SK hynix quotate negli Stati Uniti (SKHY) sono scese del 4,02% lo stesso giorno. TradingKey ha anche collegato la vendita a preoccupazioni più ampie sui prezzi e sulle valutazioni della memoria.
La difesa abituale è che CXMT non ha memoria ad alta larghezza di banda (HBM). I materiali per le relazioni con gli investitori di Micron mostrano che l'HBM non è più dove Micron guadagna i suoi margini più ricchi.
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Le Unità Non-HBM di Micron Hanno Guadagnato Più della Sua Unità HBM
Nel quarto trimestre fiscale 2026, che si è concluso il 3 settembre, tutte e tre le unità di business di Micron che non vendono HBM hanno guadagnato più di quella che lo fa. I margini lordi non-GAAP erano:
- Core Data Center: 90%
- Mobile e Client: 90%
- Automotive e Embedded: 84%
- Cloud Memory (l'unità HBM): 83%
Il margine di Cloud Memory è rimasto stabile perché i prezzi più alti sono stati "compensati da un mix più elevato di HBM", ha dichiarato il CFO Mark Murphy. Il CEO Sanjay Mehrotra ha aggiunto che gli aumenti di prezzo dell'HBM per il 2027 stanno riducendo il divario di margine lordo con la DRAM convenzionale. Il modulo pianificato da CXMT è DRAM convenzionale.
CXMT compete già nei server. Tom's Hardware riporta che i prodotti per server sono saliti al 26,5% delle entrate di CXMT nel 2025, e che a luglio ha firmato un accordo quinquennale per DRAM server con ByteDance del valore di oltre 7 miliardi di dollari. TrendForce stima che la quota di entrate DRAM di CXMT sia salita al 9,5% nel Q2 2026 dal 7,6% del trimestre precedente, contro il 23,3% di Micron.
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Il Volume è la Prova, e l'Offerta è Lenta a Costruirsi
L'annuncio è un lancio pianificato. TrendForce nota che la disponibilità commerciale non significa necessariamente prontezza per la produzione in volume. Cita anche il Money Today della Corea, che riporta che i primi prodotti di CXMT potrebbero adottare solo parzialmente il 4F².
Né Samsung, né SK hynix, né Micron hanno commercializzato il 4F² su larga scala. La versione di Samsung non è attesa sul mercato prima del 2028, secondo l'Economy Tribune della Corea, come citato da TrendForce.
Anche la nuova offerta richiede tempo. Mehrotra ha detto che le cleanroom richiedono molto tempo per essere costruite e che le future transizioni di nodo danno un guadagno di produttività inferiore per wafer. "Anche dopo che sono state costruite, anche dopo l'output del primo wafer, la produzione aumenta solo gradualmente nelle cleanroom", ha detto. Micron prevede che le spedizioni di bit DRAM del settore crescano nella fascia bassa del 20% sia nel 2027 che nel 2028.
Un secondo rischio di offerta è emerso nella stessa chiamata. Krish Sankar di TD Cowen ha chiesto dei discorsi su un grande cliente che taglia il contenuto di HBM, il che potrebbe liberare wafer per la DDR convenzionale. Mehrotra ha risposto che la domanda di HBM supererà la domanda del settore nel 2027 e nel 2028, senza affrontare direttamente la questione della DDR.
Altri due elementi sono arrivati la settimana prima della vendita:
- Transazione Netlist: Netlist ha comunicato il 6 ottobre che Micron pagherà 600 milioni di dollari in cinque anni per risolvere tutte le cause pendenti tra loro.
- Buyback più ampio: L'8 ottobre, il consiglio di amministrazione di Micron ha aumentato l'autorizzazione al buyback a 35,16 miliardi di dollari, utilizzabile dal 9 dicembre 2026.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $989.04
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$1.310
- Potenziale Rendimento Totale: ~33%
- TIR Annualizzato: ~6% / anno
Questo ritmo modesto è in linea con il consenso. Le entrate crescono a malapena dopo il 2028 fiscale e, a parte le stime NTM, il reddito netto normalizzato è previsto in calo di circa il 32% nel 2030 fiscale. Solo cinque analisti stimano le entrate del 2030 fiscale, quindi questa cifra si basa su una copertura limitata.
La media della Strada di ~$1.555 e il target più alto della Strada di $3.000 di DA Davidson del 7 ottobre sono target di analisti a orizzonte più breve, e entrambi si collocano ben al di sopra del modello.
Potenziale rialzista: se l'offerta rimane scarsa oltre il 2028, il declino previsto arriva troppo presto.
Potenziale ribassista: se CXMT qualifica importanti clienti server in volume, i prezzi della DRAM convenzionale potrebbero indebolirsi prima che le nuove cleanroom di Micron aumentino la produzione.
Conclusione
Micron ha pubblicato i risultati del Q1 fiscale il 17 dicembre dello scorso anno, quindi la prossima lettura probabilmente arriverà a metà/fine dicembre. Se i margini delle unità non-HBM si mantengono vicini al 90%, CXMT non ha ancora raggiunto i prezzi. Un importante cliente server o cloud statunitense che qualifica l'RDIMM di CXMT sarebbe il vero segnale di allarme.
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