Punti Chiave
- Le azioni di Meta sono scese dell'11% nell'ultima settimana. Prima è arrivato un rapporto del terzo trimestre con un flusso di cassa libero negativo, poi i piani per vendere fino a 97,5 miliardi di dollari di nuove azioni per finanziare il suo sviluppo di IA.
- Nvidia sta investendo 3 miliardi di dollari e AMD 1 miliardo di dollari nella prima fase dell'offerta, e le azioni ordinarie hanno attirato circa cinque volte più ordini rispetto alle azioni disponibili.
- I ricavi crescono ancora del 26% e il titolo scambia al di sotto del suo multiplo forward medio quinquennale, quindi la diluizione sembra un prezzo che vale la pena pagare.
- Il target di 950 dollari di Canaccord Genuity equivale a circa 27x le stime degli utili per il 2027, al di sopra della media quinquennale di 21x di Meta. Il budget per il 2027, previsto per fine gennaio, mostrerà quanto altro deve spendere.
Meta Platforms (META) è scesa dell'11% nell'ultima settimana fino alla chiusura di martedì, mentre l'S&P 500 si è mosso a malapena.
Il CEO Mark Zuckerberg afferma: "I nostri investimenti stanno dando i loro frutti". Questa settimana, gli investitori hanno prima ricevuto il conto.
La spesa ha divorato il superamento delle stime
Il rapporto del 21 ottobre di Meta aveva molto da apprezzare: i ricavi sono aumentati del 26% a 64,6 miliardi di dollari, con le previsioni per il quarto trimestre comprese tra 73 e 76 miliardi di dollari.
Ma il capex è passato da circa un terzo del flusso di cassa operativo nel 2021 al 60% nel 2025.
Nel terzo trimestre, il capex di 34,9 miliardi di dollari ha superato i 32,8 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo, il primo trimestre di flusso di cassa libero negativo per Meta in oltre un decennio.
Meta ha anche alzato l'estremo inferiore del suo intervallo di capex per il 2026 a 135 miliardi di dollari. Non ha fornito prospettive di ricavo per il 2027 e ha detto di aspettarsi di "continuare a investire aggressivamente". Il titolo è sceso del 7% il 22 ottobre.
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Fino a 97,5 miliardi di dollari di nuove azioni
Lunedì, Meta ha lanciato circa 35 miliardi di dollari di azioni ordinarie e azioni privilegiate convertibili obbligatorie, con fino a 60 miliardi di dollari delle sue nuove azioni di Classe C senza diritto di voto che seguiranno dall'inizio del 2027. Meta ha sospeso i riacquisti di azioni quest'anno.
Martedì mattina presto, ha stabilito il prezzo dell'offerta ordinaria più grande: 25 miliardi di dollari a 625 dollari per azione, rispetto ai 22,5 miliardi di dollari iniziali. Sono 37,5 miliardi di dollari di offerta, o circa 97,5 miliardi di dollari con il piano della Classe C. Meta incasserà i 25 miliardi di dollari dell'ordinario man mano che si regolano le vendite forward, entro il 19 novembre 2027.
Nvidia (NVDA) sta investendo 3 miliardi di dollari mentre i due espandono il loro lavoro su Muse, la famiglia di modelli di IA di Meta, e Advanced Micro Devices (AMD) sta investendo 1 miliardo di dollari.
Il fatto che i produttori di chip finanzino un grande cliente può sembrare circolare. Ma 4 miliardi di dollari sono circa un decimo di quanto è stato offerto questa settimana, e l'offerta ordinaria ha attirato circa cinque volte più ordini rispetto alle azioni disponibili.
I 950 dollari di Canaccord chiedono molto a Meta
Canaccord Genuity ha ribadito martedì il suo rating Compra e il target di 950 dollari, circa il 53% sopra la chiusura a 620,19 dollari e il 12% sopra il target consenso di 847 dollari.
A circa 19x gli utili forward a partire da lunedì, Meta scambia al di sotto della sua media quinquennale di 21x.
Gli analisti vedono gli utili sostanzialmente piatti quest'anno, poi in aumento di circa il 15% annuo nel 2027 e 2028.
La Prossima Prova di Meta è il Budget di Gennaio
I ricavi che crescono del 26% a un multiplo inferiore alla media rendono la diluizione, per me, un prezzo che vale la pena pagare. Il target di 950 dollari di Canaccord è la valutazione più difficile: equivale a circa 27x la stima degli utili degli analisti per il 2027, ben al di sopra della media quinquennale di 21x.
I risultati del quarto trimestre di Meta, previsti per fine gennaio, dovrebbero portare il suo budget per il 2027. Il consenso prevede un capex di 203 miliardi di dollari, e qualsiasi cifra ben al di sopra di questa rende più probabile l'intero programma da 60 miliardi di dollari della Classe C.
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