Punti Chiave
- Le azioni di Cerebras sono salite del 10% e Oracle del 4% martedì 27 ottobre, dopo che Oracle ha annunciato una serie di accordi AI al suo evento AI World. Tra questi, un piano per offrire l'inferenza AI di Cerebras sul suo cloud a partire dal 2027.
- L'accordo posiziona Cerebras accanto a Google di Alphabet e NVIDIA, mentre Oracle offre ai suoi clienti più di un tipo di chip AI. Questo aiuta a rispondere alle preoccupazioni che Cerebras dipenda troppo da OpenAI.
- Nessuna delle due società ha fornito una cifra in dollari, e le stime degli analisti di 2,95 miliardi di dollari di ricavi per il 2027 erano state fissate prima dell'accordo.
- Anche dopo il balzo, Cerebras scambia a circa la metà del suo multiplo prezzo/vendite forward medio da quando è stata quotata.
Cerebras Systems (CBRS) è salita del 10% martedì 27 ottobre, dopo che Oracle (ORCL) ha dichiarato che offrirà la veloce inferenza AI di Cerebras su Oracle Cloud Infrastructure (OCI).
È un rimbalzo gradito per un'azione che scambia ancora ben al di sotto del suo prezzo IPO di 185 dollari.
Oracle vuole opzioni
Oracle, salita a sua volta del 4% martedì, ha annunciato una serie di accordi al suo evento AI World, il giorno prima del suo Investor Day. Tra questi:
- L'inferenza di Cerebras su OCI, prevista per il 2027
- Tensor Processing Units (TPU) di Alphabet (GOOG)’s Google, rendendo OCI il primo hyperscaler al di fuori di Google a offrirle
- Il processore SN50 di SambaNova, per l'inferenza agentica
- Un accordo più ampio con NVIDIA (NVDA) per i suoi supercluster Vera Rubin
Mahesh Thiagarajan, presidente di Oracle Cloud Infrastructure, ha riassunto la strategia nel comunicato congiunto: "L'inferenza AI richiede scelta". Il comunicato non specifica il valore dell'accordo né quanta capacità hardware di Cerebras Oracle intenda utilizzare.
Un secondo canale per Cerebras
La questione OpenAI ha gravato su Cerebras sin dalla quotazione. OpenAI si è impegnata per 750 megawatt di capacità di inferenza, e Cerebras afferma che una parte significativa dei suoi 25,4 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati ma non ancora riconosciuti proviene da quell'accordo.
Oracle non pone fine a questa dipendenza, ma posiziona il chip wafer-scale di Cerebras su una delle più grandi cloud AI, accanto alle TPU di Google e ai supercluster di NVIDIA.
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I numeri non si sono ancora adeguati
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Cerebras più che triplichino, passando da 0,89 miliardi di dollari nel 2026 a 2,95 miliardi nel 2027, per poi più che raddoppiare ancora a 7,54 miliardi nel 2028.
Queste stime risalgono al 19 ottobre, prima della notizia Oracle, quindi non la riflettono ancora. Senza una cifra in dollari e con un avvio nel 2027, non mi aspetterei che si muovano molto.
Cerebras è entrata nella giornata di martedì a 18x le vendite forward, il livello più basso dalla quotazione e meno della metà della sua media di 37x.
Dopo il balzo, è vicino a 20x.
Cosa Cerebras Deve Ancora Dimostrare
Il balzo mi sembra sensato. Oracle consegna a Cerebras un canale di vendita che non passa attraverso OpenAI, e quella dipendenza era il dubbio più grande sul titolo. Non lo definirei economico, però. Il multiplo "più basso dalla quotazione" copre solo pochi mesi di negoziazione, e 20x le vendite forward presuppone ancora che i ricavi più che triplichino il prossimo anno.
Due date lo metteranno alla prova. L'Investor Day di Oracle di mercoledì potrebbe mostrare quanta capacità Cerebras intende utilizzare, dato che ha firmato con diversi fornitori di chip contemporaneamente. Poi Cerebras pubblicherà i risultati dopo la chiusura del 12 novembre, dove l'indicatore chiave sarà il backlog proveniente da clienti diversi da OpenAI.
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