Dati chiave sul titolo Lowe’s
- Prezzo attuale: 222,48 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~327 $
- Prezzo obiettivo di mercato: ~264 $
- Rendimento totale potenziale: ~47%
- Tasso di rendimento interno (IRR) annualizzato: ~9% all’anno
- Reazione agli utili: -1,65% (20/05/26)
- Drawdown massimo: -28,10% (2/6/26)
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Cosa è successo?
Lowe’s Companies (LOW) ha trascorso gran parte del 2026 come un titolo che il mercato non voleva possedere, poi Washington ha fornito all’intero settore un motivo per riconsiderarlo. Le azioni si attestano intorno ai 222 dollari, circa il 22% al di sotto del massimo storico di febbraio pari a 286,02 dollari, con un calo del 28,10% registrato il 2 giugno. L’azienda ha continuato a registrare vendite comparabili positive per tutto il periodo di ribasso. Il mercato, tuttavia, ha continuato a valutarle al ribasso.
Quel divario tra i risultati operativi e il prezzo delle azioni è al centro dell’intero dibattito su LOW. I rialzisti vedono un rivenditore ad alto rendimento scambiato a uno sconto perché il ciclo immobiliare è in stallo, non perché l’azienda sia in crisi. I ribassisti vedono un titolo la cui valutazione si è basata su una ripresa dei tassi ipotecari che continua a non arrivare. La domanda a cui nessuna delle due parti è riuscita a rispondere era semplice: cosa potrebbe effettivamente sbloccare la situazione?
Il 23 giugno, il Congresso ha offerto una risposta parziale, anche se Lowe’s ne è un beneficiario secondario piuttosto che il principale.
Una legge sul mercato immobiliare dà slancio al settore, e Lowe’s ne beneficia
Il Congresso ha approvato il «21st Century ROAD to Housing Act», il più grande pacchetto di misure per l’edilizia residenziale degli ultimi decenni. Il Senato lo ha approvato con 85 voti a favore e 5 contrari il 22 giugno, e la Camera dei Rappresentanti ha seguito l’esempio con 358 voti a favore e 32 contrari il giorno successivo. Il disegno di legge è principalmente una misura volta a favorire l’offerta e l’accessibilità economica. Allenta le normative sull’edilizia residenziale, finanzia programmi per affittuari e acquirenti a basso reddito e limita la possibilità per i grandi investitori di acquistare case unifamiliari. Gli esperti del settore immobiliare hanno dichiarato a TIME che gli effetti richiederanno tempo e saranno orientati verso le famiglie a basso reddito, non verso la domanda di ristrutturazioni di alto profilo che alimenta i centri per la casa.
Pertanto, i beneficiari più diretti sono stati i costruttori edili e l’intero ecosistema del settore delle costruzioni. I rivenditori di articoli per la ristrutturazione delle abitazioni hanno registrato un rialzo sulla scia di questa dinamica. Il titolo LOW è salito di circa il 3,2% il 24 giugno, mentre Home Depot, leader del settore, ha registrato un aumento ancora maggiore; il calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro e il ribasso del prezzo del greggio registrati quel giorno hanno ulteriormente alimentato il rialzo. C’era però un intoppo: il presidente Trump ha rinviato bruscamente la cerimonia di firma, chiedendo che venisse prima approvata una legge separata sul voto. Le maggioranze a prova di veto suggeriscono che il sostegno strutturale sopravviva all’attrito.
Per Lowe’s in particolare, il vantaggio è limitato ma reale. Il pacchetto include finanziamenti per le riparazioni domestiche destinati ai proprietari a reddito basso e moderato, il che alimenta nel tempo la domanda di ristrutturazione e manutenzione. Di conseguenza, il disegno di legge non risolve il problema della domanda di Lowe’s, ma fornisce alla tesi di una ripresa di lungo periodo il suo primo catalizzatore politico in due anni.
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Cosa ha detto il management quando nessuno scontava le buone notizie
Alla Oppenheimer Consumer Growth & E-Commerce Conference del 18 giugno, prima dell’approvazione del disegno di legge, l’amministratore delegato Marvin Ellison ha indicato il fattore chiave che gli investitori dovrebbero tenere d’occhio. Ha affermato che il calo dei tassi ipotecari è «ovviamente il grande fattore macroeconomico che stiamo aspettando», collegando tale andamento all’inflazione di fondo e al calo dei prezzi della benzina. Questa è la leva. Il disegno di legge sull’edilizia abitativa agisce sul lato dell’offerta della stessa equazione.
Ciò che ha colpito è stata l’insistenza del management sul fatto che l’azienda si sta preparando per una svolta che non è ancora in grado di prevedere. Ellison ha sostenuto che l’opportunità che ci attende è «più grande di quella che abbiamo già alle spalle», citando il lancio di Marketplace, gli strumenti di intelligenza artificiale e l’espansione di Pro. Il direttore finanziario Brandon Sink ha ribadito la disciplina alla base di tutto ciò, indicando un obiettivo di produttività di circa 1 miliardo di dollari per il 2026, suddiviso tra margini e spese generali. Questo è importante perché spiega come Lowe’s difenda gli utili mentre il fatturato attende la ripresa del settore immobiliare.
La storia di Pro ne è la prova più evidente. Ellison ha osservato che la penetrazione di Pro è salita da circa il 18% nel 2018 a quasi il 40% oggi, senza contare le acquisizioni di Foundation Building Materials (FBM) e Artisan Design Group (ADG). FBM (distributore di cartongesso, strutture in acciaio e materiali isolanti) e ADG (mobili da cucina, piani di lavoro e pavimenti) aprono insieme un mercato potenziale complessivo di 250 miliardi di dollari nel settore degli interni per l’edilizia residenziale, un ambito in cui Lowe’s in precedenza non registrava alcun fatturato.
La tensione sulla valutazione riguarda i tempi del mercato immobiliare, non la qualità del business
È qui che lo sconto diventa interessante. Le vendite online di Lowe’s sono cresciute del 15,5% nell’ultimo trimestre, trainate da Mylow, il suo assistente allo shopping basato sull’intelligenza artificiale, che triplica all’incirca il tasso di conversione per i clienti che lo utilizzano. L’azienda è una vera e propria macchina da flusso di cassa libero, ha registrato un rendimento sul capitale investito (ROIC) del 29,7% negli ultimi dodici mesi (LTM) e ha appena aumentato il dividendo del 4% portandolo a 1,25 dollari per trimestre, estendendo la sua serie positiva al 53° anno consecutivo. Nulla di tutto ciò fa pensare a un’azienda in difficoltà.
La pressione è reale e specifica. Il margine lordo si è ridotto di circa 70 punti base su base annua, attestandosi al 32,7% nel primo trimestre, poiché l’integrazione di FBM ha diluito il mix di prodotti, e il management prevede che tale diluizione si ripeta nella seconda metà dell’anno fiscale 2026. Lo scenario ribassista riguarda i tempi: se i tassi ipotecari rimangono elevati fino al 2027, i dati comparativi rimangono piatti e il multiplo rimane compresso. Lo scenario rialzista prevede che lo stesso effetto negativo di FBM e ADG si attenui proprio quando arriveranno le misure di sostegno al mercato immobiliare e l’allentamento dei tassi, trasformando l’attuale vento contrario sui margini in un vento favorevole per il futuro.
Rispetto ai concorrenti, lo sconto non è evidente su tutti gli indicatori. Lowe’s viene scambiata a 12,62x EV/EBITDA NTM, un premio rispetto alla media dei concorrenti nel settore della vendita al dettaglio specializzata pari a 11,92x, e a 17,48x P/E NTM rispetto alla media dei concorrenti pari a 16,35x. Rispetto ai confronti diretti, tuttavia, risulta più conveniente rispetto a nomi del settore off-price come TJX (20,09x EV/EBITDA) e Ross (18,01x), e sostanzialmente in linea con Williams-Sonoma (17,04x). Il premio rispetto al gruppo più ampio riflette le dimensioni e i rendimenti di Lowe’s. Lo sconto rispetto alla propria storia riflette la situazione del mercato immobiliare, non un deterioramento.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 222,48 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~327 $
- Rendimento totale potenziale: ~47%
- TIR annualizzato: ~9% / anno
I due fattori trainanti dei ricavi sono l’espansione dell’ecosistema Pro (FBM e ADG che consolidano circa 8 miliardi di dollari di vendite nel settore delle nuove costruzioni nella base) e una crescita online sostenuta superiore a quella del mercato. Lo scenario medio ipotizza un CAGR dei ricavi di circa il 3%, ben entro i valori che Lowe’s ha dimostrato in passato. Il fattore trainante dei margini è il programma di produttività annuale da circa 1 miliardo di dollari, che mantiene il margine di utile netto vicino all’8% man mano che la diluizione dovuta alle acquisizioni si attenua. Il rischio principale è che il turnover nel settore immobiliare rimanga congelato fino al 2027, il che manterrebbe le vendite comparabili piatte e il multiplo compresso.
Il lato positivo: l’allentamento dei tassi e la legge sul mercato immobiliare si combinano per sbloccare la domanda di beni di alto valore proprio mentre il peso sui margini di FBM si inverte, spingendo gli utili e il multiplo verso lo scenario intermedio.
Lo scenario negativo: i tassi ipotecari rimangono elevati, la ripresa subisce un’altra battuta d’arresto e il titolo galleggia senza direzioni precise, pur distribuendo il proprio dividendo.
Conclusione
L’unico dato da tenere d’occhio è la relazione di Lowe’s sul secondo trimestre dell’anno fiscale 2026, prevista per la fine di agosto. Il management ha dichiarato durante la conference call con Oppenheimer che in quell’occasione aggiornerà il processo di rimborso dei dazi e qualsiasi beneficio derivante dalla politica immobiliare, il che la rende la prima indicazione per capire se l’ottimismo di ROAD to Housing si riflette nella domanda reale. Uno scenario “positivo” si tradurrebbe in vendite comparabili stabili o in crescita, con un percorso credibile verso la ripresa dei margini nella seconda metà dell’anno, man mano che si superano gli anniversari della diluizione dovuta a FBM. Uno “scenario negativo” si tradurrebbe in un calo delle vendite comparabili in territorio negativo o in una revisione al ribasso delle previsioni sull’utile per azione rettificato (EPS), attualmente compreso tra 12,25 e 12,75 dollari. Il disegno di legge ha fornito al settore un catalizzatore. Il mese di agosto ci dirà se Lowe’s è pronta a sfruttarlo.
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