JPMorgan Chase (JPM) ha mancato le stime di Wall Street per il terzo trimestre martedì 13 ottobre, un raro passo falso per la più grande banca statunitense. Ha riportato utili di $5,57 per azione contro un consenso di $5,90, e i ricavi gestiti di $50,9 miliardi sono risultati inferiori ai circa $51,3 miliardi attesi dagli analisti.
Il titolo ha scrollato le spalle. Dopo aver oscillato tra piccoli guadagni e perdite prima della campana, le azioni JPM erano in rialzo di circa l'1% nei primi scambi, vicino a $338.
Cosa è andato storto per JPMorgan
Due voci hanno trascinato il trimestre:
- Una perdita su titoli. JPMorgan ha registrato $658 milioni di perdite al lordo delle imposte su titoli di investimento, pari a $0,18 per azione. Senza di essa, l'EPS sarebbe stato di $5,75 (comunque inferiore alle attese).
- Il trading obbligazionario. I ricavi dei mercati a reddito fisso sono diminuiti del 4% rispetto all'anno precedente, a $5,4 miliardi, il primo calo in oltre due anni.
Quasi tutto il resto è cresciuto. Il trading azionario è balzato del 49% a $5,0 miliardi, le commissioni di investment banking sono aumentate del 14% e l'utile netto è comunque salito del 6% a $15,3 miliardi.
Il Motore del Credito Sta Accelerando
Il margine d'interesse netto (ciò che JPMorgan guadagna su prestiti e titoli dopo aver pagato i depositanti) è il più grande motore di profitto della banca, e ha raggiunto $27,0 miliardi questo trimestre.
I dati di TIKR mostrano che l'NII è rimasto bloccato tra $23,2 miliardi e $23,4 miliardi per quattro trimestri consecutivi fino a metà 2025. Da allora è aumentato ogni trimestre, passando da $23,97 miliardi di un anno fa a $25,51 miliardi nel secondo trimestre. I $27,0 miliardi del terzo trimestre rappresentano un aumento del 13% su base annua e del 6% rispetto al trimestre precedente.
Il management ha anche alzato le sue previsioni per l'NII del 2026 a circa $106,2 miliardi da $105,5 miliardi. Gli utili core che stanno accelerando non indicano una banca in difficoltà. La mancata corrispondenza è arrivata dalle voci più volatili.
La Frase Nella Dichiarazione di Dimon Che Conta Di Più
La dichiarazione del CEO Jamie Dimon includeva una breve frase: "abbiamo ridotto i riacquisti di azioni questo trimestre".
Questo è un eufemismo. JPMorgan ha riacquistato $6,79 miliardi di azioni nel secondo trimestre e più di $8,2 miliardi in ciascuno dei tre trimestri precedenti, secondo TIKR. Il supplemento finanziario del terzo trimestre della banca mostra riacquisti lordi di soli $1,06 miliardi, in calo rispetto ai $6,70 miliardi sulla stessa base nel secondo trimestre, un calo di circa l'84%.
Dimon l'ha inquadrato come dare priorità al franchise e ai clienti, e l'ha accompagnato con un avvertimento sull'inflazione persistente, i prezzi delle attività elevati e i tassi in aumento.
Come Sono Andate le Altre Banche
Le scrivanie obbligazionarie si sono indebolite per alcuni, non per tutti. Goldman Sachs (GS) ha visto i ricavi FICC scivolare dell'1%, ma un balzo del 72% nel trading azionario ha portato l'EPS a $17,01, ben al di sopra delle stime. Citigroup (C) ha fatto crescere il reddito fisso del 4% e ha aumentato l'utile del 40%. Wells Fargo (WFC) ha mancato i ricavi e l'NII, quindi la mancata corrispondenza di JPMorgan è in parte settoriale, in parte sua.
Il Caso a Favore e Contro il Titolo JPMorgan
La lettura rialzista: l'NII è aumentato del 13%, le previsioni per l'intero anno sono salite e una perdita una tantum spiega gran parte del divario nell'EPS. Niente nel business creditizio è scivolato.
La lettura ribassista: il titolo scambia a 2,98 volte il valore contabile tangibile, il 28% al di sopra della sua media di 2,33x dalla fine del 2021 e non lontano dal picco di 3,25x. Quel premio è stato costruito mentre JPMorgan restituiva $7-8 miliardi al trimestre attraverso i buyback. Ha appena ridotto i buyback trimestrali a circa $1,1 miliardi mentre avvertiva sull'economia.
La mancata corrispondenza è rumore. Il taglio dei buyback no. A quasi 3x il valore contabile tangibile, JPM è valutata come una banca che restituisce capitale a pieno regime, e questo trimestre ha scelto di non farlo. I riacquisti del quarto trimestre, previsti a metà gennaio, mostreranno se questa è stata una pausa o un nuovo ritmo.
Vuoi vedere come l'NII, i buyback e la valutazione di JPMorgan si confrontano con Goldman, Citi e Wells Fargo? Apri gli stessi grafici su TIKR gratuitamente. Scopri di più qui.
Quindi, quanto vale realmente il titolo JPMorgan?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere il titolo JPM. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Valuta JPMorgan Chase & Co. gratuitamente→
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono costituire consulenza di investimento o finanziaria da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento del TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti o aggiornamenti importanti sulle società. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
