Punti Chiave
- Kraft Heinz ha un rendimento del 7,2% e General Mills del 7,7%, e General Mills prevede di mantenere il dividendo al tasso attuale nel breve termine mentre riduce il debito.
- Kraft Heinz ha pagato gli stessi $1,60 per azione nell'anno fiscale 2025 come nel 2020, mentre il dividendo di General Mills è cresciuto del 3,9% annuo dall'anno fiscale 2021 al 2026.
- Il dividendo di Kraft Heinz ha assorbito il 50% del flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati a giugno 2026, contro l'85% per General Mills nei dodici mesi terminati ad agosto 2026.
- Il debito netto di General Mills era 3,7x l'EBITDA nell'anno fiscale 2026, al di sopra del suo obiettivo di 3x, e il suo CFO si aspetta almeno un paio di anni per tornare a quel livello.
Chiunque sia alla ricerca di un rendimento superiore al 7% nel settore alimentare finisce per guardare a due nomi familiari: Kraft Heinz (KHC), con un rendimento del 7,2%, e General Mills (GIS), al 7,7% dopo che il suo titolo è sceso di quasi il 22% a settembre.
Nessuno dei due dividendi sta crescendo in questo momento. Kraft Heinz ha pagato $1,60 per azione sia nell'anno fiscale 2020 che nel 2025, e il 23 settembre, General Mills ha dichiarato che manterrà il suo tasso nel breve termine mentre riduce il debito.
Quindi, con entrambi gli assegni fermi, qual è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Kraft Heinz (KHC) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 7.2% | 7.7% |
| Dividendo annuale | $1.60 | $2.44 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 0.0% annuo (FY2020–FY2025) | 3.9% annuo (FY2021–FY2026) |
| Payout ratio in contanti, TTM | 50% (al 27 giugno 2026) | 85% (al 30 agosto 2026) |
| Payout ratio in contanti, forward | 69% (consenso FY2026) | 76% (consenso FY2027) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 2.71x | 3.67x |
Kraft Heinz: un dividendo piatto con margine sottostante
Kraft Heinz sta spendendo per sistemare un'attività in contrazione. Le vendite nette organiche sono diminuite dell'1,3% nel secondo trimestre (terminato il 27 giugno 2026), con il Nord America in calo del 2,7%. Il management si aspetta che l'utile operativo rettificato diminuisca del 16% al 18% a cambio costante per il 2026.
Il dividendo può permettersi di aspettare. Nei dodici mesi terminati il 27 giugno 2026, Kraft Heinz ha pagato $1,90 miliardi in dividendi da $3,82 miliardi di flusso di cassa libero, un comodo payout ratio in contanti del 50%. Il flusso di cassa libero ha superato i dividendi in ogni anno fiscale dal 2019 al 2025 tranne il 2022, dopo che i dividendi pagati sono scesi da $3,18 miliardi nell'anno fiscale 2018 a $1,95 miliardi nel 2019.
Gli analisti si aspettano che il flusso di cassa libero diminuisca del 25% nell'anno fiscale 2026, a $2,76 miliardi, in linea con quelle previsioni di profitto. Ciò lascerebbe comunque un payout forward del 69%.
Il management afferma che le sue priorità sono "invariate e rimangono molto chiare, sostenere il dividendo e proteggere il nostro profilo creditizio di grado investment", e la copertura lo conferma. Il rischio è lo scaffale stesso: i rivenditori stanno intensificando gli investimenti sui prezzi dei prodotti a marchio privato.
General Mills: l'assegno più grande, su un cuscino più sottile
General Mills sta combattendo nello stesso corridoio alimentare debole, con un dividendo più grande e meno margine sotto di esso. Nel suo primo trimestre dell'anno fiscale 2027 (terminato il 30 agosto 2026), le vendite nette organiche sono state piatte, poiché il Retail Nord America è diminuito del 3% organicamente a causa della debolezza di cereali e snack. La società si aspetta che l'utile operativo rettificato diminuisca dell'8% al 13% a cambio costante in questo anno fiscale, e un EPS rettificato di $3,00-$3,20, contro $3,55 nell'anno fiscale 2026.
Il suo dividendo è cresciuto del 3,9% annuo dall'anno fiscale 2021 al 2026, da $2,02 a $2,44 per azione, ma solo dell'1,7% nell'anno fiscale 2026. Nel frattempo, il flusso di cassa libero è sceso da $3,22 miliardi nell'anno fiscale 2020 a $1,63 miliardi nel 2026, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $1,20 miliardi a $1,32 miliardi.
Ciò ha portato il payout ratio in contanti dal 58% nell'anno fiscale 2025 all'81% nel 2026, e a un risicato 85% nei dodici mesi terminati il 30 agosto 2026. Gli analisti si aspettano che il flusso di cassa libero aumenti dell'8% a $1,75 miliardi nell'anno fiscale 2027, il che porterebbe il rapporto al 76%.
Il CFO Kofi Bruce ha dichiarato il 23 settembre che "rimaniamo pienamente impegnati sul nostro dividendo, e nel breve termine ci aspettiamo di mantenere l'attuale tasso per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria". Quindi quel tasso quinquennale del 3,9% sovrastima gli aumenti futuri.
Quindi, quale dividendo vince?
Kraft Heinz è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore. Il suo payout assorbe il 50% del flusso di cassa libero negli ultimi 12 mesi e il 69% sulle stime per l'anno fiscale 2026, contro l'85% e il 76% per General Mills.
La leva finanziaria è il punto critico per General Mills. Il suo debito netto è aumentato da 2,7x l'EBITDA nell'anno fiscale 2022 a 3,7x nel 2026, al di sopra dell'obiettivo aziendale di 3x.
Secondo il calcolo della società stessa è poco più di 4x, e tornare a 3x richiederà "almeno un paio di anni", ha detto Bruce il 23 settembre. È una lunga attesa per il prossimo aumento.
Questo non vuol dire che il dividendo di General Mills sia in pericolo. Paga l'assegno più grande: $770 all'anno su $10.000, contro $720 da Kraft Heinz. Se General Mills tornasse al ritmo dell'1,7% dell'anno fiscale 2026, quei $10.000 pagherebbero circa $894 nell'anno 10, e i $720 piatti di Kraft Heinz non la raggiungerebbero mai.
Tuttavia, con rendimenti così alti, il margine sotto l'assegno conta per me più di un extra di $50 all'anno, e Kraft Heinz ne ha molto di più.
Naturalmente, Kraft Heinz deve ancora generare quel flusso di cassa libero mentre il Nord America si contrae. Il suo rapporto del terzo trimestre e il suo investor day del 12 novembre sono le prossime prove.
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