Punti Chiave
- Joby ha iniziato il 31 ottobre una settimana di voli di taxi aerei elettrici in Florida nell'ambito del programma pilota di integrazione eVTOL sostenuto dalla Casa Bianca.
- Il titolo ha chiuso venerdì a $5, in calo del 32,3% in tre mesi e del 71% al di sotto del massimo degli ultimi 52 settimane.
- Quasi tutti i ricavi provengono ancora da Blade, e Joby prevede di bruciare tra $385 e $415 milioni nel secondo semestre.
- Joby pubblica i risultati il 4 novembre, con gli analisti che si attendono circa $39 milioni di ricavi e una perdita per azione di $0,25.
Joby Aviation (JOBY) ha iniziato sabato una settimana di voli di taxi aerei elettrici in Florida. I voli si svolgono nell'ambito del programma pilota di integrazione eVTOL sostenuto dalla Casa Bianca, che consente a Joby di operare prima del pieno ottenimento della certificazione di tipo FAA.
Gli investitori non hanno acquistato in anticipo. Le azioni sono scivolate del 3,5% a $5 venerdì e sono calate del 32,3% in tre mesi.
Il concorrente Archer Aviation (ACHR) è in causa con Joby per talenti e tecnologia. Il 29 settembre, un giudice federale ha ridotto le accuse di Joby contro Archer relative a segreti commerciali e violazione contrattuale, consentendo ad altre di procedere, e ha respinto del tutto le contro-accuse di Archer.
Quindi Joby ha aerei che volano e un leggero vantaggio legale per ora. Ciò che ancora manca è un'attività commerciale basata sui taxi aerei.
La Florida è una prova generale
Il piano della Florida copre in fasi il trasporto merci, passeggeri, l'automazione e la risposta medica. Questa settimana è l'atto di apertura.
Le basi sono più ampie:
- Joby è stata selezionata a marzo per operazioni anticipate in 10 stati, tra cui New York, Texas e Florida.
- Il suo velivolo autonomo J208 ha registrato 400 voli e 800 ore automatizzate.
- Cinque velivoli sono in volo nella fase finale della certificazione di tipo FAA, con altri 12 in produzione.
Wall Street modella già una salita ripida una volta che i voli si trasformeranno in tariffe...
Ciò implica ricavi che raddoppiano circa ogni anno fino al 2028, il che funziona solo se i servizi a Dubai e negli Stati Uniti iniziano in tempo.
Blade paga le bollette, a malapena
Oggi, Joby è principalmente una società di elicotteri e jet. I ricavi del Q2 hanno raggiunto $38,6 milioni, e Blade ne ha forniti $36,2 milioni, circa il 94%.
Il management ha effettivamente aumentato le previsioni di ricavi per l'intero anno a $115-125 milioni. Nel frattempo, il lato delle perdite è molto più ampio. La perdita netta GAAP ha raggiunto $245 milioni, inclusa una rivalutazione di $108 milioni per warrant, mentre le spese operative sono salite a $300 milioni.
Ecco come appare questa spesa nel tempo:
Sulla base delle indicazioni per il secondo semestre, Joby brucia circa $800 milioni all'anno. Ciò dà ai suoi $2,3 miliardi di cassa circa tre anni di autonomia, meno se la spesa per la produzione aumenta.
Nemmeno gli insider hanno aggiunto fiducia. Il CEO JoeBen Bevirt ha venduto 606.667 azioni per $3,75 milioni a settembre, dopo averne vendute 596.667 per $4,69 milioni ad agosto.
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Pagare per il 2028 oggi
Joby ha circa $1,5 miliardi di cassa netta, quindi il suo enterprise value di $3,3 miliardi è principalmente una scommessa sul programma di velivoli.
Quanto paga il mercato per questa scommessa?
Anche dopo il calo, gli investitori pagano 27,9 volte i ricavi dell'anno prossimo, e la maggior parte di quei ricavi proviene ancora da Blade.
Il target medio di Wall Street di $10 implica un potenziale rialzista del 104%. Questo divario mostra quanto sia binaria la storia.
La mia opinione: I voli in Florida contano perché trasformano anni di lavoro di certificazione in qualcosa che i clienti possono vedere. Tuttavia, penso che il titolo ora scambi più sull'autonomia di cassa che sulle dimostrazioni. Con gli insider che vendono e circa $400 milioni che escono dalla porta in questo semestre, vorrei una data di avvio commerciale certa prima di acquistare.
Il rapporto di mercoledì è il prossimo controllo. Gli analisti si attendono circa $39 milioni di ricavi e una perdita per azione di $0,25. Ancora più importante, dovrebbe aggiornare i progressi della certificazione di tipo, la timeline di lancio a Dubai e se le indicazioni sulla cassa per il secondo semestre sono ancora valide.
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