Statistiche chiave per il titolo Hershey
- Intervallo di 52 settimane: da $150 a $239
- Prezzo attuale: 192 dollari
- Obiettivo medio: 217 dollari
- Obiettivo alto: 255 dollari
- Consenso degli analisti: 4 acquisti / 4 performance positive / 16 posizioni negative / 0 performance negative / 1 vendita
- Obiettivo modello TIKR (dicembre 2030): 281 dollari
Hershey batte il 1° trimestre con un ampio margine, grazie ai venti di coda del GLP-1 e al LesserEvil, che hanno determinato un reset della storia
Hershey Company(HSY) ha realizzato un utile Q1 2026 che Wall Street non si aspettava, con un EPS rettificato di 2,35 dollari che ha superato il consenso di 2,05 dollari del 15% e un fatturato di 3.104,17 milioni di dollari che ha superato le stime di quasi 78 milioni di dollari dopo i risultati della società del 30 aprile.
Il successo non è stato un caso isolato.
Due forze sono confluite contemporaneamente: l'aumento dei prezzi, che ha aggiunto circa 10 punti percentuali alle vendite nette organiche a valuta costante, e l'acquisizione di LesserEvil, avvenuta nel novembre 2025, che ha contribuito per circa 20 punti percentuali alla crescita del segmento degli snack salati in Nord America e ha spinto le vendite nette di tale segmento a 350,1 milioni di dollari, con un aumento del 26%.
L'aspetto GLP-1, che gli investitori cercano di quantificare da due anni, si è manifestato in modo tangibile nel 1° trimestre: L'amministratore delegato Kirk Tanner ha notato che Ice Breakers, il terzo marchio di dolciumi della Hershey, ha registrato una crescita delle vendite al dettaglio dell'8%, in quanto gli utilizzatori di GLP-1 hanno scelto le mentine per far fronte a quello che Tanner ha definito "l'alito di Ozempic", mentre i volumi organici nel segmento degli snack salati del Nord America sono aumentati del 5% grazie al posizionamento di ingredienti più puliti.
Durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026, Tanner ha dichiarato: "È una parte piccola ma potente della nostra crescita e vedrete l'investimento nell'innovazione", riferendosi agli snack funzionali, confermando che il titolo Hershey si sta riposizionando su comportamenti di consumo in accelerazione piuttosto che ciclici.
Hershey ha riaffermato la sua guidance per l'intero anno 2026, che prevede una crescita del fatturato netto tra il 4% e il 5% e un EPS rettificato compreso tra 8,20 e 8,52 dollari; il direttore finanziario Steven Voskuil ha sottolineato che i margini lordi dovrebbero migliorare di quasi 300 punti base nel secondo trimestre e di oltre 500 punti base nella seconda metà dell'anno, in quanto l'azienda ha eliminato le annate di cacao più costose.
Il modello operativo "One Hershey", che ha unificato le attività dei dolciumi e degli snack salati sotto un'unica struttura commerciale nel marzo 2026, sta già producendo vantaggi in termini di integrazione: le conversazioni con i clienti, che prima richiedevano tre incontri separati, ora avvengono in uno solo e il modello combinato dà a Hershey l'accesso a occasioni di richiamo, come il 4 luglio e la celebrazione di America 250, in cui i dolciumi e i salati possono guidare insieme attivazioni incrementali al dettaglio.
Il titolo HSY batte le stime del 15%: Perché la copertura hold-heavy sta esaurendo la sua copertura
La narrativa dominante sul titolo Hershey nel 2026 era la ripresa, ma il primo trimestre l'ha riformulata: non si tratta di un'azienda che aspetta che il cacao collabori, ma di un'azienda che costruisce attivamente una crescita guidata dai volumi insieme al ripristino dei margini.
Wall Street prevede un EPS normalizzato rettificato per l'intero anno 2026 di circa 8-9 dollari, sulla base dell'attuale traiettoria di consenso; le stime e i dati effettivi mostrano un EPS normalizzato per il terzo e quarto trimestre del 2026 rispettivamente di 2,29 e 2,39 dollari, a fronte di dati effettivi per il terzo e quarto trimestre del 2025 di 1,30 e 1,71 dollari, il che implica una crescita su base annua di circa il 76% e il 40%.
Nel frattempo, l'EPS normalizzato di Hershey per l'intero anno dovrebbe risalire a circa 8 dollari nel 2026 e salire a circa 10 dollari nel 2027, con un netto rimbalzo rispetto al minimo di 6,31 dollari del 2025 e un avvicinamento al picco di 9,59 dollari che Hershey ha raggiunto l'ultima volta nel 2023.
Gli analisti che coprono HSY hanno 4 Buy, 4 Outperform, 16 Hold, 0 Underperform e 1 Sell, con un obiettivo medio a Wall Street di 217 dollari e un obiettivo massimo di 255 dollari: la prevalenza di hold riflette due elementi su cui gli orsi e i tori prudenti concordano, ovvero che il rischio di reinflazione del cacao è reale e che i volumi dei prodotti dolciari in Nord America sono diminuiti del 4% nel 1° trimestre, confermando che il prezzo sta facendo il lavoro pesante.
Ciò che rende interessante la copertura hold-heavy è che Voskuil ha affrontato direttamente la tensione sui volumi al Goldman Sachs Global Staples Forum del 12 maggio, dichiarando: "Stiamo uscendo da un periodo di crescita della linea superiore guidata dai prezzi, ma sappiamo che il miglior business sano avrà un mix di volume e prezzo in futuro".
L'upside implicito dai livelli attuali alla media di Wall Street è di circa il 13%, con un target elevato che suggerisce circa il 33%: il raggruppamento degli obiettivi di prezzo tra 215 e 255 dollari indica che un gruppo di analisti sta modellando il recupero del margine lordo come ampiamente derisking, mentre la minoranza del campo hold-and-sell sta valutando più pesantemente il vento contrario del volume dei dolciumi.
Cosa dice il modello di valutazione?
Lo scenario di base di TIKR per Hershey valuta HSY a 281 dollari per azione entro la fine del 2030, con un CAGR dei ricavi del 2,3% e un recupero del margine di utile netto intorno al 16%, in linea con l'obiettivo dichiarato da Voskuil di riportare i margini al dominio pre-inflazione del cacao della metà degli anni '40 su base lorda.
A 192 dollari, il titolo Hershey è sottovalutato: L'obiettivo medio di 281 dollari di TIKR si basa su un CAGR dei ricavi del 2,3% e sul recupero dei margini di utile netto a circa il 16%, ipotesi che il management ha già ridotto grazie alla copertura del cacao fino al 2027.
La domanda centrale per le azioni Hershey nel 2026 non è se i margini si riprenderanno; Voskuil ha fornito indicazioni trimestrali esplicite in tal senso. La questione è se il volume tornerà a sostenere la prossima fase di crescita degli utili, una volta che gli effetti della ricorrenza dei prezzi si saranno attenuati nella seconda metà dell'anno.
Scenario di base (TIKR Mid: obiettivo 281 dollari, circa 47% di rialzo)
- Confermata la guidance per l'EPS rettificato per l'intero anno di 8,20-8,52 dollari, sostenuta da un miglioramento del margine lordo di 300 punti base nel secondo trimestre e di oltre 500 punti base nel secondo semestre.
- L'acquisizione di LesserEvil ha contribuito per 20 punti percentuali alla crescita degli snack salati in Nord America nel 1° trimestre, con un'ulteriore scalata della distribuzione in corso utilizzando lo stesso schema di gioco dei Pretzel Dot's.
- La strategia di attivazione delle tende, che copre America 250, la stagione degli S'mores, il film di Hershey nel 4° trimestre e Halloween, è mirata dal management a fornire un punto pieno di crescita delle vendite organiche
- Le vendite nette internazionali di Reese's hanno superato i 300 milioni di dollari al di fuori degli Stati Uniti e si stanno espandendo in Brasile e in Europa, fornendo una crescita non esposta al cacao.
- Il consenso normalizzato sugli EPS di circa 2,82 dollari per il 1° trimestre 2027 rispetto ai 2,35 dollari del 1° trimestre 2026 implica un aumento di quasi il 20% su base annua, sostenendo il caso di compounding.
Rischio di ribasso:
- I volumi dei prodotti dolciari in Nord America sono scesi del 4% nel 1° trimestre e il CFO Voskuil ha previsto vendite organiche di prodotti dolciari leggermente negative per il 2° trimestre a causa dei tempi di spedizione: se la debolezza dei volumi si estende oltre il 2° trimestre, la tesi dei prezzi si sgretola.
- I prezzi del cacao si sono ridotti rispetto ai picchi del 2025, ma Voskuil ha sottolineato che la materia prima è "avvolta nel mercato finanziario", il che significa che la copertura fino al 2027 non elimina il rischio di re-inflazione nel 2028 e oltre.
- La restrizione dei benefici SNAP si sta espandendo oltre l'attuale implementazione in 5 stati: Hershey prevede un crescente vento contrario per tutto l'anno e un'implementazione più rapida del previsto aggrava la pressione sul volume dell'esposizione delle famiglie a basso reddito.
- La distribuzione degli analisti con una forte tendenza al "hold" (16 su 25 valutazioni) riflette la reale incertezza sul fatto che le ipotesi di crescita organica del 2%-4% per il 2027 siano realizzabili senza una significativa ripresa dei volumi, che non è ancora apparsa nei dati dello scanner.
Il titolo Hershey è da comprare in questo momento?
Lo scenario di base di TIKR valuta Hershey a 281 dollari per azione, il che implica un rialzo del 47% circa rispetto al prezzo attuale di 192 dollari.
Quattro analisti valutano HSY come Buy e quattro come Outperform, con l'obiettivo medio di Wall Street a 217 dollari, ovvero circa il 13% di rialzo.
La variabile chiave è il ritorno del volume dei prodotti dolciari in Nord America nel terzo e quarto trimestre, con la normalizzazione degli effetti delle ricorrenze di prezzo; in tal caso, il caso di compounding degli EPS si rafforza in modo sostanziale.
Cosa è successo alle azioni Hershey dopo i risultati del 1° trimestre 2026?
Hershey ha registrato un fatturato Q1 2026 di 3,1 miliardi di dollari, battendo il consenso di 3,03 miliardi di dollari di circa il 3%, mentre l'EPS rettificato di 2,35 dollari ha superato le stime di 2,05 dollari di circa il 15%.
Il management ha riaffermato la guidance per l'intero anno e ha previsto un miglioramento del margine lordo di oltre 500 punti base nella seconda metà del 2026. Il titolo tratta circa il 13% al di sotto del target medio di Wall Street, nonostante un trimestre che ha eliminato la maggior parte del rischio di esecuzione a breve termine dalla tesi.
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