Punti Chiave
- Le azioni di Harrow sono scese del 32% in tre mesi, e ieri BTIG ha mantenuto il suo rating Buy e il suo target di $63, che è circa il 106% sopra il prezzo attuale del titolo.
- I ricavi del primo semestre di Harrow, pari a $115 milioni, sono stati inferiori alle sue stesse aspettative, quindi ha bisogno di $235-250 milioni nel secondo semestre per raggiungere le sue previsioni.
- Tutti e nove gli analisti monitorati da TIKR valutano il titolo come Buy, e il target di BTIG implica un P/E forward di 35,8x, contro gli attuali 17,4x.
- La tesi di BTIG è plausibile ma forzata, e il report del terzo trimestre sarà la prossima prova.
Harrow (HROW) ha perso il 32% negli ultimi tre mesi, scivolando verso il minimo di maggio.
BTIG non si tira indietro: mercoledì 7 ottobre, l'analista Thomas Shrader ha ribadito il suo rating Buy e il target price di $63, il 106% sopra la chiusura di ieri.
Un primo semestre da dimenticare
A maggio, i ricavi del primo trimestre di $44,2 milioni sono stati ben al di sotto delle aspettative degli analisti, e il titolo è sceso del 21% in un giorno.
Il secondo trimestre, comunicato il 10 agosto, è stato migliore, con ricavi in aumento dell'11% su base annua a $70,7 milioni. Ma Harrow ha perso $0,46 per azione, più di quanto si aspettasse Wall Street, e l'amministratore delegato Mark Baum ha ammesso durante la conference call che "i ricavi del primo semestre di circa $115 milioni sono stati inferiori a quanto ci aspettassimo all'inizio dell'anno".
Harrow ha comunque mantenuto le sue previsioni di ricavi per il 2026 di $350-365 milioni, che il CFO Andrew Boll ha detto implicano $235-250 milioni nel secondo semestre. Più del doppio del primo semestre.
"È un passo avanti sostanziale", ha detto Boll.
Cosa vede BTIG
La tesi di BTIG, come riportato, si basa su VEVYE, il farmaco per l'occhio secco di Harrow, i cui ricavi del secondo trimestre sono cresciuti del 58% su base annua a $29,4 milioni. Aggiungendo TYRVAYA, un'acquisizione che Harrow ha perfezionato il 5 ottobre e che si aspetta di portare oltre $30 milioni nel 2027, BTIG afferma che Harrow è pronta a raggiungere le sue previsioni.
Il target di $63 è realistico?
Il resto di Wall Street è d'accordo: tutti e nove gli analisti monitorati da TIKR valutano Harrow come Buy, e il loro target medio è sceso solo a $65 da $68 di un anno fa, mentre il titolo è passato da $41,90 a $30,62...
Questa convinzione si basa su utili che non sono ancora arrivati. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $0,43 quest'anno, in aumento rispetto ai $0,20 dell'anno fiscale 2025, e poi $2,77 nel 2027...
Solo quattro analisti formulano quella stima per il 2027, e si basa sulla crescita prevista da Boll.
Sulla base di queste stime, Harrow scambia a circa 17x gli utili forward, molto al di sotto della sua media quinquennale di 74x.
La mia conclusione
Il bilancio è il rischio: i prestiti di Harrow sono saliti a $292,4 milioni al 30 giugno da $243,2 milioni alla fine del 2025, contro $83,9 milioni di cassa.
La mia opinione: la tesi di BTIG è plausibile ma forzata. La domanda è reale: sia IHEEZO che TRIESENCE hanno stabilito record di unità vendute lo scorso trimestre. Ma $63 richiedono che la crescita del secondo semestre si concretizzi e un multiplo molto più alto in aggiunta. Vorrei vedere l'inizio della crescita prima di scommettere su entrambe le cose.
Il management si aspetta il maggiore incremento di ricavi nel quarto trimestre. Se il report del terzo trimestre mostrerà che i ricavi di IHEEZO stanno recuperando rispetto alla sua domanda, $63 inizieranno a sembrare molto più ragionevoli.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Harrow?
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