Punti Chiave
- Constellation Brands ha chiuso a $118,39 il 7 ottobre, il 29% al di sotto del massimo di febbraio, e BMO Capital ha ribadito il suo target di $190 il giorno successivo, il 60% sopra quella chiusura.
- Le 'depletion' di birra sono calate dello 0,6% nel trimestre al 31 agosto perché Corona Extra e Modelo Especial hanno perso volumi, e il management si aspetta che le vendite nette siano piatte in questo anno fiscale.
- Gli analisti si aspettano ancora $11,80 per azione per l'anno a febbraio 2027, ma il titolo scambia a 9,9x gli utili forward contro una media quinquennale di 17,2x.
- Il target di BMO sembra plausibile ma forzato, poiché richiede che il multiplo si riprenda a 15,9x senza molta crescita degli utili a guidarlo.
Constellation Brands (STZ) ha chiuso a $118,39 il 7 ottobre, il 29% al di sotto del suo massimo di febbraio. L'8 ottobre, Andrew Strelzik di BMO Capital ha ribadito il suo rating Outperform e il prezzo target di $190, il 60% sopra quella chiusura.
Il calo è avvenuto per fasi
Prima, un anno fiscale difficile. L'EPS rettificato è sceso a $11,82 nell'anno a febbraio 2026, da $13,78, e il CEO Nick Fink ha detto che i distributori hanno tagliato le scorte così tanto che "siamo entrati nell'anno fiscale '27, francamente, troppo leggeri". Le prospettive per l'anno a febbraio 2027 sono al massimo piatte: EPS comparabile tra $11,20 e $11,90, su vendite nette tra -1% e +1%.
Poi, uno spavento a settembre. Come ha detto Chris Carey di Wells Fargo nella call del 7 ottobre, gli investitori hanno lasciato una conferenza il mese scorso aspettandosi che l'inflazione comprimesse i margini lordi del secondo semestre. Il titolo ha chiuso a $112,77 il 29 settembre, la sua chiusura più bassa dell'ultimo anno.
Poi, il trimestre al 31 agosto. Le vendite nette di birra sono aumentate del 5%, ma le 'depletion' (ciò che i distributori vendono ai rivenditori) sono calate dello 0,6%, con Corona Extra in calo di circa il 5% e Modelo Especial di circa il 2%.
BMO non si è mosso
BMO ha fissato il suo target di $190 a settembre 2025 e lo ha mantenuto durante il calo. Nik Modi di RBC Capital è rimasto a Outperform l'8 ottobre, con un target di $182.
Il management sembra essere d'accordo: Constellation ha riacquistato $530 milioni di azioni in questo anno fiscale, e il CFO Garth Hankinson ha detto che accelera i buyback "quando vediamo una dislocazione nel prezzo delle nostre azioni rispetto al loro valore intrinseco".
$190 ha senso?
Il resto della piazza si sta muovendo nella direzione opposta. Nell'ultimo anno, il target di consenso è sceso da $173 a $154, e il target più basso da $118 a $99.
Le stime hanno retto meglio. Gli analisti si aspettano $11,80 per azione per l'anno a febbraio 2027, in linea con i $11,82 dell'anno fiscale 2026, e $12,16 l'anno successivo.
E nulla in questo trimestre giustifica grossi tagli: Fink si aspetta il limite superiore dell'intervallo "se le tendenze positive di settembre che abbiamo visto continuano".
Gli investitori pagano molto meno per quegli utili. Constellation scambia a 9,9x gli utili forward, sopra il suo minimo quinquennale di 9,6x e ben al di sotto della sua media di 17,2x.
Questo rende i calcoli di BMO meno impegnativi di quanto sembri. $118,39 a 9,9x corrisponde a $11,92 di utili per azione nei prossimi dodici mesi. Dividendo $190 per $11,92, il target implica un multiplo di 15,9x, al di sotto della media quinquennale.
Plausibile, ma forzato
Il rischio è che i grandi marchi continuino a perdere volumi mentre i costi aumentano: Hankinson ha indicato l'ammortamento della nuova birreria di Veracruz, prevista per l'inizio del prossimo anno fiscale, a circa $75 milioni all'anno.
Il target di BMO mi sembra plausibile, ma forzato. Richiede un multiplo modesto, e gli utili si mantengono. Ma una rivalutazione ha bisogno di una ragione, e le previsioni di vendite piatte con Corona e Modelo ancora in contrazione non danno ancora al mercato una ragione.
Osserva il report del terzo trimestre fiscale. Se le 'depletion' diventano positive e Constellation si posiziona al limite superiore del suo intervallo, difendere $190 diventa molto più facile.
Quindi, quanto vale realmente l'azione di Constellation Brands?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Constellation Brands. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Valuta Constellation Brands gratuitamente
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
