Punti Chiave
- GE Vernova è scesa del 27% rispetto al massimo estivo, nonostante un terzo trimestre in cui gli ordini sono cresciuti del 96% a parità di struttura e la direzione abbia alzato le sue previsioni per il 2026.
- Guggenheim ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $1.400 da $1.450 lunedì, ma ha mantenuto la raccomandazione Buy, il che implica un potenziale rialzo del 60%.
- Il titolo scambia a 37 volte gli utili futuri, il livello più basso da almeno un anno, mentre gli analisti si aspettano che l'utile per azione più che raddoppi dal 2026 al 2028.
- Raggiungere $1.400 richiederebbe un multiplo superiore alla media dell'ultimo anno del titolo, quindi il consenso a $1.195 sembra l'obiettivo più realistico.
GE Vernova (GEV) ha superato le aspettative e alzato le sue prospettive per il 2026 la scorsa settimana, eppure il titolo rimane ancora del 27% sotto il suo massimo estivo. Guggenheim continua a crederci: lunedì, l'analista Joseph Osha ha ridotto il prezzo obiettivo della società a $1.400 da $1.450 e ha mantenuto la sua raccomandazione Buy.
Il calo è iniziato a luglio
È iniziato con il rapporto del secondo trimestre il 22 luglio. I ricavi organici di Power sono cresciuti del 14%, al di sotto delle previsioni del 15%-17%, poiché le spedizioni di turbine a gas pesanti sono scese a 3,3 gigawatt dai 5,2 GW dell'anno precedente.
Poi sono arrivate le preoccupazioni sull'IA. Il 22 ottobre, GE Vernova è scesa di quasi l'11% in un giorno dopo i risultati di Meta. Il CEO Scott Strazik attribuisce circa il 20% della sua domanda di gas ai data center.
I risultati del 28 ottobre sono stati solidi: gli ordini sono cresciuti del 96% a parità di struttura, raggiungendo i $29,3 miliardi, e la direzione ha alzato le sue previsioni di flusso di cassa libero per il 2026 a $16-$17 miliardi, da $11,5-$12,5 miliardi. Ma Strazik ha detto che gli ordini di gas del quarto trimestre avranno un prezzo per kilowatt inferiore rispetto a quelli del terzo trimestre, con "meno aeroderivati e relativamente più unità a 50 hertz" nel mix. Si aspetta comunque che gli ordini di gas del 2026 abbiano un prezzo per kilowatt circa del 50% superiore rispetto a quelli del 2025.
Guggenheim si è mosso a malapena
I $1.400 di Osha implicano un potenziale rialzo del [60%]. Questo è il 17% sopra il prezzo obiettivo di consenso e vicino al massimo dell'intervallo della piazza finanziaria, che va da $940 a $1.450.
Chiunque paghi per un potenziale così elevato sta scommettendo sul portafoglio ordini. Ha raggiunto i $197 miliardi nel terzo trimestre, e la direzione si aspetta che superi i $200 miliardi in questo trimestre.
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I $1.400 hanno senso?
Gli analisti non hanno seguito il titolo al ribasso. Trentotto lo coprono, e il loro prezzo obiettivo di consenso si è mantenuto vicino a $1.200 da giugno, in aumento rispetto ai $679 di un anno fa:
Si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi, passando da $15,62 nel 2026 a $37,11 nel 2028 (i $16,67 del 2025 includono un beneficio fiscale di $2,9 miliardi, quindi il 2026 sembra solo un calo):
E gli analisti sono diventati più ottimisti dopo il trimestre: il loro consenso per il 2027 è aumentato del 5% nell'ultimo mese.
Quindi il titolo è diventato più economico mentre le prospettive miglioravano. Alla chiusura di venerdì, GE Vernova scambiava a 37 volte gli utili futuri, il livello più basso da almeno un anno, contro una media di un anno di 55x e un picco di aprile di 70x:
I $1.400 di Guggenheim equivalgono a circa 61 volte gli utili attesi nei prossimi dodici mesi. Questo è superiore alla media dell'ultimo anno, anche se ben al di sotto del picco di aprile.
Un rimbalzo, solo più piccolo
Il rischio che monitorerei è la liquidità. Dei $5,4 miliardi di flusso di cassa libero del trimestre, $5,3 miliardi provenivano dal capitale circolante, principalmente dagli acconti dei clienti, e GE Vernova deve restituire a quei clienti turbine e attrezzature per la rete elettrica.
Con le stime in aumento e il multiplo al minimo dell'ultimo anno, penso che un rimbalzo abbia senso. Ma raggiungere $1.400 richiederebbe un multiplo più ricco di quello che gli investitori hanno pagato in media nell'ultimo anno. Il prezzo obiettivo di consenso di $1.195, il 37% sopra il prezzo di oggi, sembra l'obiettivo più realistico.
Il rapporto del quarto trimestre, probabilmente alla fine di gennaio, ci mostrerà se la determinazione dei prezzi del gas si è mantenuta meglio di quanto avvertito dalla direzione, e se il portafoglio ordini supera i $200 miliardi.
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