Dati chiave sul titolo First Solar
- Prezzo attuale: 267,31 $ (chiusura del 12 giugno 2026)
- Prezzo obiettivo (medio): ~284 $
- Prezzo target di mercato: ~246 $
- Rendimento totale potenziale: ~6%
- TIR annualizzato: ~1% / anno
- Reazione degli utili: 4 ,86% (30 aprile 2026)
- Drawdown massimo: 35 ,10% (30 marzo 2026)
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Cosa è successo?
First Solar (FSLR) è stata oggetto di commenti positivi da parte di Wall Street per sei settimane e il mercato sta ascoltando. Il titolo ha registrato un balzo di quasi il 9% l'11 giugno dopo che UBS ha alzato il suo obiettivo di prezzo, l'ultima di una serie di mosse rialziste da parte degli analisti. Per un titolo che ha perso il 35% dal suo picco all'inizio di quest'anno, la velocità della rivalutazione è la notizia.
C'è però un problema. Gli analisti che alzano i target non stanno scommettendo su qualcosa che First Solar ha già fatto. Stanno scommettendo su una decisione del governo che non è ancora stata presa. È questa la tensione su questo titolo: Wall Street sta scontando un esito tariffario, mentre i fondamentali della società indicano che i guadagni facili potrebbero essere già stati realizzati.
Perché UBS ha cambiato posizione e perché è importante
L'11 giugno 2026, l'analista di UBS Jon Windham ha alzato il suo obiettivo per First Solar da 290 a 330 dollari, mantenendo un rating "Buy". UBS ha indicato come catalizzatore chiave l'imminente decisione sulla Sezione 232, un'indagine commerciale che può portare a dazi sui beni importati. La società prevede che i livelli tariffari saranno resi noti già alla fine di giugno, con nuovi ordini che potrebbero arrivare insieme ai risultati del secondo trimestre a fine luglio.
La logica è semplice. Tariffe più elevate sui moduli importati farebbero aumentare i prezzi di vendita per un produttore nazionale come First Solar, il che potrebbe sbloccare un'ondata di ordini nella seconda metà del 2026.
UBS non era l'unica. GLJ Research ha alzato il rating di First Solar a "Buy" con un obiettivo di 315 dollari a fine maggio, invertendo il proprio downgrade di marzo. Questa inversione di rotta è importante perché proviene da una voce precedentemente scettica. Il consenso si attesta ora a 12 "Buy", 9 "Outperform", 11 "Hold", 1 "Underperform" e 1 "Sell", con una chiara tendenza al rialzo.
I fondamentali alla base dell'ottimismo
I miglioramenti non sono venuti dal nulla. First Solar ha riportato ricavi record nel primo trimestre pari a 1,04 miliardi di dollari e un utile per azione rettificato record nel primo trimestre di 3,22 dollari, insieme a volumi record di 3,8 gigawatt venduti. Il titolo è salito del 4,86% il giorno dopo la pubblicazione dei dati del 30 aprile.
Il management sta indirizzando gli investitori verso CuRe, una tecnologia di celle di nuova generazione ora pienamente lanciata nel suo stabilimento di Perrysburg, in Ohio. Il CEO Mark Widmar ha detto agli azionisti che il lancio “è completo a Perrysburg, e la nostra prima linea della Serie 6 sta aumentando la produzione in linea con le aspettative”. Questo è importante perché l'azienda lo ha collegato a un guadagno concreto: l'implementazione di CuRe nella prima metà del 2028 dovrebbe generare fino a 0,6 miliardi di dollari di ricavi aggiuntivi dal portafoglio ordini, principalmente nel 2027 e nel 2028.
Anche il bilancio aiuta. First Solar ha chiuso il 2025 con 3,4 miliardi di dollari di liquidità netta, il che le dà spazio per finanziare l'espansione senza indebitarsi mentre i rivali faticano.
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Cosa vedono ancora i ribassisti
Le ragioni per non puntare sul titolo sono semplici. L'intera tesi rialzista si basa su una decisione tariffaria che non è stata ancora presa. Se la sentenza sulla Sezione 232 delude o slitta oltre luglio, gli ordini previsti potrebbero non arrivare nei tempi previsti. Le previsioni di First Solar per il 2026 non tengono conto delle vendite con credito d'imposta ai sensi della Sezione 45X e incorporano un intervallo di impatto tariffario, il che le rende insolitamente sensibili alle politiche.
C'è anche un'altra incognita. La Commissione per il Commercio Internazionale degli Stati Uniti sta conducendo un'indagine sui prodotti solari TOPCon importati, una tecnologia concorrente, con aggiornamenti pubblicati a fine maggio. Neanche gli insider hanno condiviso l'entusiasmo, vendendo circa 17,4 milioni di dollari di azioni negli ultimi tre mesi.
Rispetto ai concorrenti, il premio è evidente. First Solar viene scambiata a circa 9,7 volte l'EV/EBITDA forward, contro una media dei concorrenti vicina a 22 volte e una mediana di circa 11 volte per nomi come SolarEdge e MKS. Tale premio è senza dubbio giustificato dalla redditività e dalla liquidità netta di First Solar, che la maggior parte dei concorrenti nel settore solare non è in grado di eguagliare. Ma ciò significa che il titolo non è più l'affare che era ai minimi di marzo.
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Analisi avanzata del modello TIKR
Il modello di valutazione TIKR illustra chiaramente questa discrepanza. Utilizzando lo scenario intermedio, realizzato alla fine del 2030, valuta First Solar a circa 284 dollari per azione
- Prezzo attuale: 267,31 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~284 dollari
- Rendimento totale potenziale: ~6%
- TIR annualizzato: ~1% / anno
- Fattori trainanti dei ricavi: continua espansione della capacità produttiva negli Stati Uniti, oltre agli adeguamenti della tecnologia CuRe che aumentano i prezzi sul portafoglio ordini esistente.
- Fattore trainante del margine: un margine di utile netto che il modello mantiene vicino al 39% nello scenario intermedio, grazie al miglioramento del mix nazionale.
- Rischio principale: la politica, poiché le stesse dinamiche relative a dazi e crediti d'imposta che potrebbero far salire il titolo potrebbero altrettanto facilmente giocare a suo sfavore.
- Potenziale di rialzo: una sentenza forte sulla Sezione 232 e ordini più rapidi potrebbero spingere i risultati verso lo scenario ottimistico del modello, ben oltre il prezzo odierno.
- Rischio al ribasso: una politicadebole e prezzi bassi collocano lo scenario base del modello al di sotto dei livelli attuali, facendo apparire il recente rialzo prematuro.
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