Punti chiave sul titolo RTX
- RTX Corporation ha registrato nel primo trimestre un fatturato di 22,1 miliardi di dollari, in crescita del 9% su base annua su base rettificata.
- L'utile operativo ha raggiunto i 2,91 miliardi di dollari nel primo trimestre, in crescita del 21% su base annua, con i margini operativi che si sono ampliati al 13%.
- L'utile operativo del segmento Raytheon è cresciuto del 25% su base annua, con margini in espansione di 150 punti base al 12%.
- Il modello di TIKR valuta il titolo RTX a circa 218 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 19% rispetto al prezzo attuale di 184 dollari.
Il titolo RTX registra una crescita organica del 10% nel primo trimestre, grazie alla leva operativa generata dai settori della difesa e dell'aftermarket
RTX Corporation (RTX) ha pubblicato i risultati del primo trimestre 2026 che hanno posizionato il gigante dell'aerospaziale e della difesa all'incrocio di due cicli di domanda simultanei, con la società che ha riportato ricavi rettificati pari a 22,1 miliardi di dollari e un EPS rettificato di 1,78 dollari, superando le stime di consenso del 17%.
RTX opera attraverso tre segmenti: Collins Aerospace, che produce avionica, sistemi di alimentazione elettrica e componenti per aeromobili; Pratt & Whitney, che produce motori a reazione commerciali e militari; e Raytheon, che produce sistemi missilistici, radar e piattaforme integrate di difesa aerea.
La crescita del fatturato è stata equilibrata in tutti e tre i canali, con le vendite aftermarket commerciali in aumento del 14%, quelle della difesa del 9% e quelle delle apparecchiature originali commerciali del 6%.
Raytheon ha fatto notizia, registrando 6,6 miliardi di dollari di nuovi contratti e chiudendo il trimestre con un portafoglio ordini record a livello aziendale pari a 271 miliardi di dollari, in crescita del 25% su base annua.
Il CEO Chris Calio ha indicato i guadagni in termini di produttività come il meccanismo alla base dell'espansione dei margini, sottolineando che RTX ha registrato una crescita a doppia cifra delle vendite organiche con un aumento del personale pari solo all'1%.
Calio ha illustrato la questione della produttività direttamente durante la conference call sui risultati del primo trimestre: "Abbiamo registrato una crescita a doppia cifra delle vendite organiche e dell'utile di segmento con un aumento del personale pari solo all'1%".
Calio ha inoltre confermato che gli accordi quadro con il Dipartimento della Difesa relativi a Tomahawk, AMRAAM e alla famiglia Standard Missile, che rappresentano una visibilità produttiva che va ben oltre l'attuale portafoglio ordini, non sono ancora riflessi in quella cifra di 271 miliardi di dollari.
Sul fronte commerciale, la produzione MRO dei motori GTF presso Pratt & Whitney è aumentata del 23% su base annua, mentre il numero di aeromobili a terra della flotta PW1100 è sceso del 15% rispetto alla fine dello scorso anno, segnalando continui progressi nel programma di gestione della flotta che ha pesato sui margini di Pratt per due anni.
RTX ha alzato le sue previsioni sull'EPS rettificato per l'intero anno a un intervallo compreso tra 6,70 e 6,90 dollari, con un aumento di 0,10 dollari su entrambi i fronti, e ha aumentato le sue previsioni di vendita rettificate di 500 milioni di dollari, portandole a un intervallo compreso tra 92,5 e 93,5 miliardi di dollari.
Il margine operativo di RTX al 13% segnala che la struttura dei costi sta iniziando a piegarsi nella giusta direzione
RTX ha registrato un utile lordo di 4,59 miliardi di dollari nel primo trimestre, prolungando una serie di espansione su base annua che si è mantenuta per sei trimestri consecutivi.
I margini operativi hanno raggiunto il 13% nel primo trimestre, il valore più alto negli ultimi otto trimestri e la prima conferma che la struttura dei costi sta traducendo il volume della difesa in una redditività duratura.
Il fattore trainante è la disciplina dei costi, non solo la domanda: le spese operative totali sono scese a 1,68 miliardi di dollari nel primo trimestre, il livello più basso degli ultimi cinque trimestri, nonostante il continuo aumento dei ricavi.
Le spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) pari a 1,12 miliardi di dollari sono state inferiori ai 1,23 miliardi di dollari del trimestre dell'anno precedente, a dimostrazione del fatto che RTX sta assorbendo un aumento della produzione senza una crescita proporzionale delle spese generali.
Nel primo trimestre i ricavi sono cresciuti del 9% su base annua, mentre l'utile operativo è aumentato del 21%, un divario che rappresenta l'argomento più chiaro a favore del titolo RTX al prezzo attuale.
RTX supera LMT e LHX in termini di margini operativi, ma la costanza di Northrop definisce il benchmark competitivo
RTX ha registrato un margine operativo del 13% nel primo trimestre del 2026, superando sia L3Harris Technologies (LHX) al 12% che Lockheed Martin Corporation (LMT) all'11% e colmando il divario di otto trimestri che aveva mantenuto l'azienda in fondo a questo gruppo di pari fino alla metà del 2024.
Nel frattempo, Northrop Grumman (NOC) ha mantenuto margini operativi superiori al 12% in sette degli otto trimestri monitorati, stabilendo un livello minimo di costanza che RTX ha ora eguagliato ma non ancora mantenuto su più periodi.
Lo sviluppo competitivo più significativo nel grafico è quello di LHX, che ha registrato margini operativi del 4% in due trimestri distinti prima di recuperare al 12% nel primo trimestre del 2026, suggerendo che la volatilità dei margini a livello di mix di programmi rimane un rischio a livello di peer che RTX ha finora evitato.
La traiettoria di RTX dal 9% nel secondo trimestre del 2024 al 13% nel primo trimestre del 2026 rappresenta il miglioramento più marcato tra tutte le aziende di questo gruppo di pari nel periodo considerato, ed è questa condizione del conto economico che rende la tesi della leva operativa competitiva piuttosto che meramente interna.
Il titolo RTX è sottovalutato nel 2026? L'obiettivo di 218 dollari di TIKR dice di sì, se la leva operativa regge
Il modello di TIKR valuta RTX a circa 218 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 19% rispetto al prezzo attuale di 184 dollari, ovvero circa il 4% all'anno.
Tale obiettivo si basa sulla tesi stabilita nel conto economico: la crescita del reddito operativo più rapida di quella dei ricavi è la condizione strutturale che rende credibile il modello, e lo spread del primo trimestre, con una crescita dei ricavi del 9% a fronte di una crescita del reddito operativo del 21%, è il primo dato concreto in tale direzione.
Il rischio è che i costi dei dazi, che il management ha segnalato come un ostacolo su base annua nel primo trimestre, accelerino nuovamente e comprimano la progressione delle spese operative prima che l'aumento della produzione nel settore della difesa li assorba completamente.
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